中國外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理優(yōu)化分析.pdf

1、截至2011年末，我國外匯儲(chǔ)備已達(dá)31811.48億美元，穩(wěn)居世界第一。但是，近來西方發(fā)達(dá)國家危機(jī)頻發(fā)的形勢(shì)給我國以美元為主要儲(chǔ)備資產(chǎn)的外匯儲(chǔ)備帶來了巨大的縮水風(fēng)險(xiǎn)，中國外匯儲(chǔ)備保值增值堪憂。因此，如何通過外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)調(diào)整及管理模式優(yōu)化來緩解外匯儲(chǔ)備危機(jī)，以及在保持外匯儲(chǔ)備安全性及流動(dòng)性的基礎(chǔ)上提高外匯儲(chǔ)備的收益性，是我國面臨的迫切任務(wù)，也是外匯儲(chǔ)備管理中亟待解決的問題之一。
　　本文在總結(jié)國內(nèi)外學(xué)者對(duì)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的相關(guān)理論

2、成果的基礎(chǔ)上，首先采用間接數(shù)據(jù)和估算方法分析我國外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，得出了外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)中美元比例過高、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中美國國債占比太大從而給中國外匯儲(chǔ)備帶來風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論。由于巨額外匯儲(chǔ)備有盈利性需求，同時(shí)幣種多元化存在兩難困境，在美國國債原有投資優(yōu)勢(shì)不斷弱化，公司債等投資工具蓬勃興起的情況下，美元資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整既是現(xiàn)實(shí)之選，也是必然之選。因而本文選擇極值-離差資產(chǎn)選擇模型對(duì)央行外匯儲(chǔ)備美元資產(chǎn)最優(yōu)結(jié)構(gòu)進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果顯示應(yīng)適量增持短期債券，

3、提高Aaa級(jí)公司債以及抵押債券比例。最后，在前文分析的基礎(chǔ)上，本文針對(duì)中國外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)調(diào)整以及管理模式優(yōu)化提出了以下政策建議:建立外匯儲(chǔ)備管理新體制;改變外匯儲(chǔ)備投資策略及思路;推進(jìn)人民幣國際化。
　　考慮到我國外匯儲(chǔ)備主要由央行決策管理，且央行通常有種強(qiáng)烈的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的偏好，本文嘗試采用基于行為金融的極值-離差模型對(duì)我國美元儲(chǔ)備資產(chǎn)最優(yōu)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析和研究，盡管模型存在著一定的理想化假設(shè)，但其給出的結(jié)果仍能為我國外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供