六 項(xiàng)目融資

1、（一）租賃的歷史 古代租賃、傳統(tǒng)租賃、 現(xiàn)代租賃：產(chǎn)生于英國(guó)，發(fā)展于美國(guó)，1952年，美國(guó)產(chǎn)生世界第一家融資租賃公司。 （二）租賃的內(nèi)涵及特征 租賃是資產(chǎn)所有者以取得一定租金為條件，在一定期內(nèi)將其所擁有的物資或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給他人支配和使用的一種服務(wù)性商業(yè)信用活動(dòng)。特征：1、融資與融物相結(jié)合；2、租賃標(biāo)的物的使用權(quán)和所有權(quán)分離。,第五章 租賃融資一 租賃融資概述,（三）租賃的利弊 對(duì)承租人

2、 利：1、使用季節(jié)性或者暫時(shí)性設(shè)備，可節(jié)省費(fèi)用；2、可固定企業(yè)資金使用成本，免受通貨膨脹之苦；3、租金支付方式靈活多樣；4、可以回避技術(shù)設(shè)備陳舊過時(shí)的危險(xiǎn)；5、可熟悉設(shè)備的性能。 弊：1、對(duì)租用的設(shè)備僅有使用權(quán)，無自主權(quán)；2、與其他信貸籌資比較，租賃費(fèi)用較高。對(duì)出租人 利：1、是推銷產(chǎn)品、擴(kuò)大出口的有效措施；2、是向海外進(jìn)行資本擴(kuò)張的有效手段；3、可獲得一定的稅收

3、優(yōu)惠。 弊：1、周期長(zhǎng)，回收慢；2、承擔(dān)設(shè)備陳舊、老化風(fēng)險(xiǎn)；3、承受通貨膨脹、利率、匯率等的不利影響。,二、現(xiàn)代租賃的主要形式（一）分類1、按照租賃目的 經(jīng)營(yíng)租賃：以利用他人管理或技術(shù)為目的，短期使用； 融資租賃：以融通資金為目的；2、按照融資貨幣：本幣租賃、外幣租賃；3、按照服務(wù)地區(qū)：國(guó)內(nèi)租賃、國(guó)際租賃4、按照資產(chǎn)類別：動(dòng)產(chǎn)租賃、不動(dòng)產(chǎn)租賃；5、按照融資方式：表內(nèi)融資、表外融資。（二）融資租賃

4、（Finance Lease) 也叫金融租賃或資本租賃，是出租人根據(jù)承租人對(duì)供貨人和租賃標(biāo)的物的選擇，由出租人向供貨人購買租賃標(biāo)的物，然后租給承租人使用。是一種長(zhǎng)期租賃形式。,1、融資租賃的特征（1）標(biāo)的物由承租人選定，出租人出資購買并租賃給承租人使用，在租賃期只能出租給一個(gè)企業(yè)使用；（2）承租人負(fù)責(zé)檢查驗(yàn)收制造商所提供的設(shè)備，出租人對(duì)設(shè)備質(zhì)量與技術(shù)條件不向承租人擔(dān)保；（3）出租人保留所有權(quán)，承租人支付稅金而享

5、有使用權(quán)，并負(fù)責(zé)租賃期間設(shè)備的管理、維修保養(yǎng)；（4）租期結(jié)束后，承租人一般對(duì)設(shè)備有留購、續(xù)租和退租三種選擇權(quán)。（5）和約一般不能撤消。,2、融資租賃的具體形式（1）直接租賃——直接購買租賃——承租人選擇租賃（2）杠桿租賃 也叫衡平租賃或減稅優(yōu)惠租賃，由一租賃公司牽頭作為主干公司，組成租賃團(tuán)體— 出資20%，其余部分主要是吸收銀行和社會(huì)閑散資金，利用100%抵稅好處。(3)轉(zhuǎn)租賃 是租賃公司作為承租人

6、，向其他租賃公司租回用戶所需要的設(shè)備，再將該設(shè)備租賃給承租企業(yè)使用，原租約與轉(zhuǎn)租約同時(shí)并存有效。實(shí)質(zhì)上是兩筆租賃業(yè)務(wù)。（4）回租租賃 也稱回購租賃，它是由設(shè)備使用方首先將自己的設(shè)備出售給融資租賃公司（出租人），再由租賃公司將設(shè)備出租給原設(shè)備使用方使用。是一種盤活資本的方式。,（三）經(jīng)營(yíng)租賃（operation lease) 也稱服務(wù)性租賃、管理租賃或操作租賃，是一種不完全支付租賃。1、特點(diǎn)：（1）標(biāo)的物由出租

7、人批量采購，而非為某個(gè)特定的承租人專門選定，一般具有很強(qiáng)的通用性及較好的二手市場(chǎng)；（2）出租人提供維修管理、保養(yǎng)等專門服務(wù)，負(fù)責(zé)購買保險(xiǎn)。租金較融資租賃要高。（3）和約可撤消性。（四）租賃創(chuàng)新 1、綜合性租賃 出租與貿(mào)易相結(jié)合：補(bǔ)償貿(mào)易、加工 裝配貿(mào)易、包銷； 2、項(xiàng)目融資租賃 3、抽成租賃 4、捆綁式融資租賃 5、結(jié)構(gòu)式參與融資租賃 6、其他 風(fēng)險(xiǎn)租賃、融資租賃債權(quán)證券

8、化、租賃基金,三、 租金的計(jì)算（一）租金構(gòu)成要素1、租賃設(shè)備成本2、利息費(fèi)用3、營(yíng)業(yè)費(fèi)用4、利潤(rùn),（二）租金的計(jì)算方法1、附加率法 是在租賃的設(shè)備價(jià)格或概算成本上加上一個(gè)特定比率來計(jì)算。,式中： R —— 每期租金；PV —— 租賃資產(chǎn)的價(jià)值或概算成本 n —— 還款次數(shù)， i—— 與還款次數(shù)相對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率； r ____ 附加率,2、年金法 按照復(fù)利法計(jì)算，分為等額年金和變額年金法。

9、（1）等額年金法——后付法,,式中： R —— 每期租金； PV —— 租賃資產(chǎn)的價(jià)值或概算成本 n —— 還款次數(shù)， i—— 與還款次數(shù)相對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率； r ____ 附加率,（2）等額年金法——先付法,參數(shù)內(nèi)涵同上,2、變額年金法,（1）等差變額年金法,參數(shù)內(nèi)涵同上,（2）等比變額年金法,參數(shù)內(nèi)涵同上,3、平息數(shù)計(jì)算法,4、有寬限期的期末支

10、付法,式中： PV —— 租賃資產(chǎn)的價(jià)值或概算成本 r1 —— 寬限期內(nèi)資金利率 n1 —— 寬限次數(shù) n—— 實(shí)際租賃期內(nèi)支付次數(shù) r ____ 租金率,四、國(guó)際租賃業(yè)現(xiàn)狀及我國(guó)租賃業(yè)發(fā)展前景,（一）國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家租賃業(yè)現(xiàn)狀全世界租賃成交額：億美元1978 1987 1999410

11、 1038 4735年平均增長(zhǎng)速度約為30％，現(xiàn)在已經(jīng)成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式，在國(guó)際資本市場(chǎng)上占有非常重要的地位。,（二）中國(guó)租賃業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展 我國(guó)1981年2月成立中國(guó)東方租賃公司。 租賃業(yè)務(wù)有很大發(fā)展，但發(fā)展空間還很大。到2001年，中國(guó)金融租賃公司有12家，兼營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)有近200家，中外合資租賃公司有38家。 我國(guó)自1980年通過租賃方式引進(jìn)第一架B747SP

12、飛機(jī)以來，目前全國(guó)30多家航空公司的686架（截至2003年末）飛機(jī)中約有75％是靠租賃引進(jìn)的，并且經(jīng)營(yíng)這些飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的一直是國(guó)外的租賃公司。主要原因是：融資租賃可以解決資金不足的問題，租金也比貸款購買支付飛機(jī)利息優(yōu)惠，降低了經(jīng)營(yíng)成本。,,國(guó)家需要給予租賃優(yōu)惠政策,在稅收上允許加速折舊，給予投資稅收折扣，承租人的租金可以進(jìn)入生產(chǎn)成本； 國(guó)家設(shè)立融資租賃專項(xiàng)基金，對(duì)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策方向的租賃項(xiàng)目在信貸上給予資金支持； 建立融資

13、租賃信用保險(xiǎn)制度，降低各方當(dāng)事人的風(fēng)險(xiǎn)損失； 在外匯和關(guān)稅政策上對(duì)發(fā)展出口租賃和引進(jìn)外匯的租賃項(xiàng)目給予外匯額度支持，并適當(dāng)降低關(guān)稅； 允許租賃公司進(jìn)入資本市場(chǎng)，拓寬租賃公司的融資渠道和規(guī)模； 放寬融資租賃業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入，鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)集團(tuán)等非金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)； 對(duì)租賃公司的資產(chǎn)重組給予特別政策，幫助租賃公司早日渡過困難期。,第六章 項(xiàng) 目 融 資,第一節(jié) 項(xiàng)目融資概述第二節(jié) 項(xiàng)目融資資金來源和融資模式第

14、三節(jié) 項(xiàng)目融資的擔(dān)保第四節(jié) BOT、TOT融資方式第五節(jié) ABS融資方式,一、項(xiàng)目概述 （一）含義 定義有多種，一般有以下幾種典型定義： 1、 項(xiàng)目是一個(gè)具有規(guī)定開始和結(jié)束時(shí)間的任務(wù)，它需要使用一種或多種資源，具有許多為完成該任務(wù)（或者項(xiàng)目）所必須完成的互相獨(dú)立、互相聯(lián)系、互相依賴的活動(dòng)。2、ISO10006的定義： 具有獨(dú)特的過程，有開始和結(jié)束日期，由一

15、系列相互協(xié)調(diào)和受控的活動(dòng)組成。過程的實(shí)施是為了達(dá)到規(guī)定的目標(biāo)，包括滿足時(shí)間、費(fèi)用和資源等約束條件。 3、德國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)DIN69901定義為： 項(xiàng)目是指在總體上符合以下條件的具有唯一性的任務(wù)（計(jì)劃）：具有預(yù)定的目標(biāo)，具有時(shí)間、財(cái)務(wù)、人力和其他限制條件，具有專門的組織。,第一節(jié) 項(xiàng)目融資概述,（二）項(xiàng)目的類型 1、各類開發(fā)項(xiàng)目 資源開發(fā)、地區(qū)經(jīng)濟(jì)開發(fā)、小區(qū)開發(fā)、新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目等；

16、2、 各種建設(shè)工程項(xiàng)目 工業(yè)和民用建筑、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、機(jī)場(chǎng)工程、港口工程等； 3、各種投資項(xiàng)目 銀行大款項(xiàng)目、政府投資項(xiàng)目、企業(yè)投資項(xiàng)目、合資項(xiàng)目等 4、各種科研項(xiàng)目 基礎(chǔ)科學(xué)研究項(xiàng)目、應(yīng)用研究項(xiàng)目、科技攻關(guān)項(xiàng)目等5、各種社會(huì)項(xiàng)目 星火計(jì)劃、希望工程、申辦奧運(yùn)會(huì)、人口普查、社會(huì)調(diào)查、舉辦運(yùn)動(dòng)會(huì)等6、環(huán)保和規(guī)劃項(xiàng)目 城市環(huán)境規(guī)劃、地區(qū)規(guī)劃7、國(guó)防項(xiàng)目

17、 新型武器研制、航天飛機(jī)計(jì)劃、國(guó)防工程等 工程項(xiàng)目是最為常見、也最為典型的項(xiàng)目類型，是項(xiàng)目管理的重點(diǎn)。,（三） 項(xiàng)目特點(diǎn)1、對(duì)象的特定性2、時(shí)間的限定性3、資金的額度性4、要求的經(jīng)濟(jì)性5、項(xiàng)目的一次性6、管理的復(fù)雜性與系統(tǒng)性,二、項(xiàng)目融資的定義 按照 FASB （美國(guó)財(cái)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)手冊(cè)）“項(xiàng)目融資是指對(duì)需要大規(guī)模資金的項(xiàng)目而采取的金融活動(dòng)。借款人原則上將項(xiàng)目本身

18、擁有的資金及其收益作為還款資金來源，而且將其項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押條件來處理。該項(xiàng)目事業(yè)主體的一般性信用能力通常不被作為重要因素來考慮按照 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家P ． K ． Nevit 所著《項(xiàng)目融資》 1989 年第 5 版中的定義:項(xiàng)目融資就是在向一個(gè)具體的經(jīng)濟(jì)實(shí)體提供貸款時(shí)，貸款方首先查看該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流和收益，將其視為償還債務(wù)的資金來源，并將該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)視為這筆貸款的擔(dān)保物，若對(duì)這兩點(diǎn)感到滿意，則貸款方同意貸予?！绊?xiàng)目融資”與傳統(tǒng)

19、的“為項(xiàng)目融資” 不同： 貸款對(duì)象 追索性質(zhì) 還款來源 擔(dān)保結(jié)構(gòu) 融資風(fēng)險(xiǎn),3 、項(xiàng)目融資的優(yōu)越性及代價(jià),優(yōu)越性：（ 1 ）允許較高的債務(wù)比例（ 2 ）表外融資（ 3 ）風(fēng)險(xiǎn)隔離（4）風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。（ 5）稅收好處。弊端和代價(jià)（1）成本較高；（2）風(fēng)險(xiǎn)分配的復(fù)雜性；（3）貸款人的過分監(jiān)管；（4）談判時(shí)間較長(zhǎng)。,四 、項(xiàng)目融資的產(chǎn)生及發(fā)展,（1）項(xiàng)目融資的雛形 資

20、源開發(fā)項(xiàng)目（ 2）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 70 年代以后（3）最近的發(fā)展趨勢(shì) 6 、我國(guó)適用范圍《境外進(jìn)行項(xiàng)目融資管理暫行辦法》規(guī)定：中國(guó)的項(xiàng)目融資主要適用于發(fā)電設(shè)施、高等級(jí)公路、橋梁、隧道、城市供水廠及污水處理廠等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，以及其他投資規(guī)模大、且具有長(zhǎng)期穩(wěn)定預(yù)期收入的建設(shè)項(xiàng)目。,第二節(jié) 項(xiàng)目融資的組織,（一）項(xiàng)目融資的參與者 基本參與者：項(xiàng)目發(fā)起方、項(xiàng)目公司、貸款銀行。 其他參加者：承建商、供應(yīng)

21、商、承購商、擔(dān)保受托方、保險(xiǎn)公司、東道國(guó)政府、財(cái)務(wù)金融顧問、專家、律師、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)等。,（二）項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目融資一般由四個(gè)基本模塊組成：1 、項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)，即項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指項(xiàng)目的投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項(xiàng)目投資者之間的法律合伙關(guān)系。 通常有：?jiǎn)我豁?xiàng)目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合資結(jié)構(gòu)、普通合伙制或有限合伙制結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)等。2 、項(xiàng)目的融資模式

22、通常采用的項(xiàng)目融資模式有：產(chǎn)品支付融資，杠桿租賃融資，BOT融資,ABS 融資等多種項(xiàng)目融資模式。3 、項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu) 主要是決定在項(xiàng)目中股本資金、準(zhǔn)股本資金和債務(wù)資金的形式、相互之間的比例關(guān)系以及相應(yīng)的來源等。4 、項(xiàng)目的信用擔(dān)保結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資中的主要擔(dān)保形式有：項(xiàng)目完工擔(dān)保、資金缺額擔(dān)保、以“無論提貨與否均需付款協(xié)議”和“提貨與付款協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目擔(dān)保等。,三、項(xiàng)目融資的資金結(jié)構(gòu)和融資模式,（一）項(xiàng)目融資資金的來源

23、項(xiàng)目融資籌集資金主要由兩部分組成： 自有資金 債 務(wù),,從屬貸款是項(xiàng)目發(fā)起方或其他出資人為了提高項(xiàng)目主要貸款人的信心，促使他們出資或放松貸款條件而為項(xiàng)目提供的資金。 因此，從屬貸款是一種吸引主要貸款的種子資金。對(duì)發(fā)展中國(guó)家，從屬貸款往往由政府提供以此作為種子資本吸引第三方的主要貸款。供應(yīng)商也可以提供從屬貸款供應(yīng)商以商業(yè)信用方式為項(xiàng)目供應(yīng)貨物，相當(dāng)于供應(yīng)商向項(xiàng)目

24、提供了貸款，增加了項(xiàng)目的流動(dòng)資金。從屬貸款有時(shí)還附有認(rèn)股權(quán)或以債務(wù)換股權(quán)的可轉(zhuǎn)換權(quán)。這對(duì)增加從屬貸款的吸引力有利。,另外兩部分資金主要來源有：1 ．國(guó)際金融機(jī)構(gòu)：世界銀行、國(guó)際金融公司、亞洲開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行、美洲開發(fā)銀行及歐洲投資銀行等。2 ．各國(guó)政府出口信貸機(jī)構(gòu)：一般以貸款和提供保證書兩種形式為項(xiàng)目融資。3 ．商業(yè)銀行是項(xiàng)目融資最主要的資金來源4 ．公共基金機(jī)構(gòu)包括人壽保險(xiǎn)公司、退休養(yǎng)老基金和慈善基金。5 ．短期資金

25、市場(chǎng)現(xiàn)在已有多種方法可將短期資金轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資。6 ．商業(yè)金融公司其資金從債務(wù)市場(chǎng)上借來，然后再加上一定利差貸放出去。8 ．租賃公司:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)往往需要大批施工安裝設(shè)備。用租賃的方式為項(xiàng)目所需的設(shè)備籌資本身就可能轉(zhuǎn)化為項(xiàng)目融資。。9.原材料供應(yīng)商:供應(yīng)商有時(shí)愿意為使用其產(chǎn)品的建設(shè)項(xiàng)目提供資金或保證書。10 ．項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的購買者 他們采取長(zhǎng)期無貨亦付款合同或產(chǎn)量合同的形式此種合同相當(dāng)于保證書，可以用它做擔(dān)保來從其他金融機(jī)

26、構(gòu)獲得貸款。11 ．承包商:他們可以固定價(jià)合同的形式支持項(xiàng)目的長(zhǎng)期融資有時(shí)，承包商還愿意將其應(yīng)得的一部分酬金投入項(xiàng)目作為股本。12 ．設(shè)備經(jīng)營(yíng)商13 ．項(xiàng)目發(fā)起方的貸款和預(yù)付款,1 ．產(chǎn)品支付直接以項(xiàng)目產(chǎn)品來還本付息特點(diǎn)：（ 1 ）項(xiàng)目產(chǎn)品是唯一來源。 （ 2 ）貸款的償還期比壽命周期短。 （ 3 ）貸款人不提供用于項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)開支的資金。2 ．遠(yuǎn)期購買貸款方可以成立一個(gè)專設(shè)公司，這個(gè)專設(shè)公司不僅可以購買事先商定好的

27、一定數(shù)量的遠(yuǎn)期產(chǎn)品，還可以直接購買這些產(chǎn)品未來的銷售收入。其結(jié)構(gòu)類似產(chǎn)品支付，也要由擔(dān)保信托方對(duì)產(chǎn)品的銷售和產(chǎn)品所有權(quán)的購買進(jìn)行擔(dān)保。,（二）項(xiàng)目融資模式,3 、融資租賃租賃的一般形式是： 租賃公司以自己的信用向銀行取得貸款，購買廠房及設(shè)備，然后租賃給項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司在項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)期間，以營(yíng)運(yùn)收入向租賃公司支付租金，租賃公司以其收到的租金通過擔(dān)保信托向貸款銀行償本付息，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)。 4,BOT（Build一Operate一Tr

28、ansfer）BOT是 "建造,操作而且轉(zhuǎn)移" 的縮寫. 就分類標(biāo)準(zhǔn)而言，BOT本身不是項(xiàng)目融資的還款方式，是一種工程建設(shè)形式，這種建設(shè)形式通常采用項(xiàng)目融資方式來融資。 現(xiàn)在是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中一種主要的項(xiàng)目融資方式。,第三節(jié) 項(xiàng)目融資的 信用保證結(jié)構(gòu)一、擔(dān)保的定義和分類,擔(dān)保是一種特殊的民事法律關(guān)系，通過在人的信用或者特定財(cái)產(chǎn)上設(shè)定法律關(guān)系，以保證債務(wù)的履行和

29、債權(quán)的實(shí)現(xiàn)。它是根據(jù)法律規(guī)定或者當(dāng)事人約定，債務(wù)人或者第三方以其財(cái)產(chǎn)或信用向債權(quán)人保證債務(wù)履行的法律措施。 本質(zhì)上，擔(dān)保是為保護(hù)債權(quán)人利益由國(guó)家制定或者認(rèn)可的一種法律手段。,擔(dān)保的分類,1、按照擔(dān)保方式：分為保證、抵押、質(zhì)押、留置和定金。 2、按照擔(dān)保產(chǎn)生的依據(jù)： 約定擔(dān)保：保證、抵押、質(zhì)押和定金 法定擔(dān)保：留置3、按照擔(dān)保的標(biāo)的劃分：

30、 信用擔(dān)保：保證 財(cái)產(chǎn)擔(dān)保：抵押、質(zhì)押、留置和定金,二、擔(dān)保在項(xiàng)目融資中的作用,基本功能： 通過提供信用增級(jí)服務(wù)，保障債權(quán)的實(shí)現(xiàn)；其次功能： 具有補(bǔ)償功能。構(gòu)建嚴(yán)謹(jǐn)?shù)捻?xiàng)目擔(dān)保體系是項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的重要途徑，以強(qiáng)化項(xiàng)目的信用等級(jí)。 項(xiàng)目融資的安全性體現(xiàn)在： 一方面是項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度；另一方面來自項(xiàng)目之外的各種直接或間接的擔(dān)保。 項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度越高，信用保證結(jié)構(gòu)就相對(duì)簡(jiǎn)單，反之，信用保證結(jié)構(gòu)就相對(duì)復(fù)雜

31、和精密。,項(xiàng)目擔(dān)保人和擔(dān)保文件,（一）項(xiàng)目擔(dān)保人包括： 項(xiàng)目的投資者、與利益相關(guān)的第三方以及商業(yè)擔(dān)保人。1、項(xiàng)目投資者作為擔(dān)保人2、與利益相關(guān)的第三方作為擔(dān)保人3、商業(yè)擔(dān)保人（二）擔(dān)保文件 1、基本文件 2、融資文件 （1）貸款協(xié)議：包括消極保證、擔(dān)保的執(zhí)行； （2）擔(dān)保文件 （3）支持性文件,三、項(xiàng)目擔(dān)保的范圍,（一）商業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 1、項(xiàng)目完工風(fēng)險(xiǎn) 2、生產(chǎn)成本風(fēng)險(xiǎn) 3、產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)

32、險(xiǎn)（二）政治風(fēng)險(xiǎn)（三）金融風(fēng)險(xiǎn)（四）或有風(fēng)險(xiǎn),四、項(xiàng)目融資物權(quán)擔(dān)保,物的擔(dān)保主要是項(xiàng)目公司以項(xiàng)目資產(chǎn)或第三方以自身資產(chǎn)為履行貸款債務(wù)提供的擔(dān)保。按擔(dān)保標(biāo)的物的性質(zhì)不同，可分為 不動(dòng)產(chǎn)物權(quán)擔(dān)保： 動(dòng)產(chǎn)物權(quán)擔(dān)保： 無形：項(xiàng)目各種協(xié)議和合同、特許權(quán)協(xié)議等種 有形按擔(dān)保方式不同，可分為： 固定設(shè)押 浮動(dòng)設(shè)押,五、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保,物權(quán)擔(dān)保不夠充分時(shí)而要求借款人提供的一個(gè)重要組成

33、部分。分為四種：（一）直接擔(dān)保1、在時(shí)間上加以限制：完工擔(dān)保2、在金額上加以限制： 資金缺額擔(dān)保，一般是發(fā)起人承擔(dān)。（二）間接擔(dān)保1、以產(chǎn)品銷售協(xié)議提供 （1）無貨亦付款合同 （2）以“提貨與付款銷售合同”提供 （3）通過協(xié)議 （4）長(zhǎng)期銷售協(xié)議2、以項(xiàng)目建設(shè)合同提供 （1）一攬子承包合同 （2）EPC合同（Engineering-Procurement-

34、Construction)3、以經(jīng)營(yíng)和維護(hù)合同提供的間接擔(dān)保 固定價(jià)格合同 成本加費(fèi)用合同 帶有最高價(jià)格和激勵(lì)費(fèi)用的成本加費(fèi)用合同4、由供應(yīng)合同提供的間接擔(dān)保 或付或取供應(yīng)合同 純供應(yīng)合同5、以其他合同形式提供的項(xiàng)目擔(dān)保 投資協(xié)議 購買協(xié)議（三）或有擔(dān)保 自然風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、其他（四）意向性擔(dān)保

35、 安慰信、東道國(guó)政府支持、消極擔(dān)保,第四節(jié) BOT概念, 特點(diǎn)及種類二、BOT投資方式的運(yùn)行,一個(gè)典型的BOT項(xiàng)目，一般要經(jīng)過以下幾個(gè)步驟：1、項(xiàng)目的選擇和確定階段 一是政府根據(jù)需要確定項(xiàng)目；二是私營(yíng)部門根據(jù)政府需要，向政府部門提出項(xiàng)目建議。項(xiàng)目準(zhǔn)備階段 政府要制定項(xiàng)目技術(shù)參數(shù)的研究報(bào)告，說明項(xiàng)目的性質(zhì)和規(guī)模，根據(jù)報(bào)告準(zhǔn)備招標(biāo)文件。3. 項(xiàng)目的招標(biāo)和投標(biāo)階段4.談判、簽約階段

36、 簽訂特許權(quán)協(xié)議5. 建設(shè)階段6. 經(jīng)營(yíng)階段7. 移交階段核心是特許權(quán)協(xié)議 雙方的權(quán)利和義務(wù),三、BOT在我國(guó)的應(yīng)用,我國(guó)第一個(gè)BOT項(xiàng)目是1984年的深圳沙角Ｂ電廠，該項(xiàng)目取得了成功。 繼沙角Ｂ電廠后，我國(guó)廣東、福建、四川、湖北、上海等地出現(xiàn)了一批BOT項(xiàng)目，如廣深珠高速公路，重慶地鐵、成渝高速公路，上海延安東路隧道復(fù)線等。 1993年以來國(guó)家計(jì)委開始研究規(guī)范化的BOT，我

37、國(guó)試點(diǎn)是列入國(guó)家和省、直轄市、自治區(qū)地方政府中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃內(nèi)的設(shè)施建設(shè)。 具體為：    １．建設(shè)規(guī)模為30萬千瓦以上火力發(fā)電廠；    ２．25萬千瓦以下的水力發(fā)電廠；    ３．30--80公里以上高等級(jí)公路；    ４．1000米以上獨(dú)立橋梁和獨(dú)立隧道；&#

38、160;   ５．城市供水廠等項(xiàng)目。,四、ＢＯＴ項(xiàng)目的效應(yīng) 正面效應(yīng)1 、不增加?xùn)|道國(guó)的外債總額和財(cái)政負(fù)擔(dān)。2 、引入適度競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制3 、有利于引進(jìn)外資4 、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 存在的問題1 、風(fēng)險(xiǎn)大。2 、協(xié)作難度大。3 、法律制度不完善 發(fā)展中國(guó)家的共性,國(guó)內(nèi)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)將更多參與BOT項(xiàng)目--- 內(nèi)資BOTBOT的演變

39、 BT, TOT等,熱點(diǎn)問題,第三節(jié) 資產(chǎn)證券化ABS概述,在初始階段，資產(chǎn)證券化指通過在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)上發(fā)行債券或股票籌資，這種資產(chǎn)證券化被稱為一級(jí)證券化或融資證券化。 第二種資產(chǎn)證券化是指將已經(jīng)存在的特定項(xiàng)目的信貸資產(chǎn)和應(yīng)收賬款資產(chǎn)集中起來，根據(jù)利率、期限、信用質(zhì)量等標(biāo)準(zhǔn)加以組合并進(jìn)行包裝后轉(zhuǎn)移給投資者，從而使此項(xiàng)資產(chǎn)在原持有者的資產(chǎn)負(fù)債表中消失。這種資產(chǎn)證券化被稱為二級(jí)證券化，即今天所指的

40、資產(chǎn)證券化。,一.資產(chǎn)證券化的定義美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）通過對(duì)資產(chǎn)證券（Asset-backed Securities）的界定來定義，“資產(chǎn)證券是指這樣一種證券，它們是主要由特定的應(yīng)收款資產(chǎn)池或者其他金融資產(chǎn)池來支持，并保證償付。 總之：資產(chǎn)證券化是指以項(xiàng)目（包括未建項(xiàng)目和已有項(xiàng)目）所屬的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目所能帶來的穩(wěn)定的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券募集資金的一種項(xiàng)目融資方法。以項(xiàng)目特定的資產(chǎn)作為支持發(fā)行的證

41、券，(Asset-Backed-Securities,ABS),二、資產(chǎn)證券化融資的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì),1、破產(chǎn)隔離2、信用增級(jí)3、融資成本低4、原始權(quán)益人能夠保留完整的決策權(quán)和大部分資產(chǎn)收益能力5、原始權(quán)益人能夠保守本企業(yè)財(cái)務(wù)信息和商業(yè)秘密6、表外處理資產(chǎn)證券化與股票、債券等傳統(tǒng)證券融資方式不同，主要區(qū)別有： 1、發(fā)行基礎(chǔ)不同。2、資信標(biāo)準(zhǔn)不同判斷。 三、ABS的投資者的好處1、獲得較高的投資回報(bào)。2、獲得較

42、大的流動(dòng)性。3、降低投資的風(fēng)險(xiǎn)4、突破投資限制,,四、資產(chǎn)證券化的參與者1．發(fā)起人或原始權(quán)益人。原始權(quán)益人可以是證券的出售人和承銷商。 2．發(fā)行人：特殊信托機(jī)構(gòu)（Special Purpose Vehicle，簡(jiǎn)稱 SPV或者SPC）。 SPV可以是中介機(jī)構(gòu)，也可是發(fā)起人的附屬公司、參股公司。通常是投資銀行、信托投資公司、投資保險(xiǎn)公司、信用擔(dān)保公司等與證券投資相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)。3、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和增級(jí)機(jī)構(gòu)4、服務(wù)人5、

43、證券承銷商6、托管行7、投資者,SPV的特征有：（1）必須是一個(gè)以資產(chǎn)證券化為唯一目的的、獨(dú)立的、信用級(jí)別較高的信托實(shí)體。（2）必須獲得國(guó)際權(quán)威性的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)授予的較高資信等級(jí)，一般為AAA或AA級(jí)。（3）注冊(cè)后的特殊信托機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到法律的嚴(yán)格限制. （4）其收入主要來自其發(fā)行的證券。最主要特征:SPV與其自身的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相隔離 SPV與原始權(quán)益人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相隔離 SPV與其母公司的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相隔離,,五

44、、 ABS的運(yùn)作過程 主要有以下幾個(gè)步驟： 1、確定資產(chǎn)證券化目標(biāo)，組成資產(chǎn)池 2、組建特殊信托機(jī)構(gòu)（SPV），實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售 3、完善交易結(jié)構(gòu)，進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí) 4、信用增級(jí)—— 內(nèi)部信用增級(jí)—— 外部信用增級(jí)5、進(jìn)行發(fā)行評(píng)級(jí)，安排證券銷售6、 SPV獲取證券發(fā)行收入，向原始權(quán)益人支付購買價(jià)款。7、實(shí)施資產(chǎn)管理，建立投資者應(yīng)收積累金8、托管行將積累金撥入付款賬戶，按期對(duì)投資者還本付息。

45、,,六、 可應(yīng)用資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)（一）可證券化的理想資產(chǎn)應(yīng)該具有以下特征1．能在未來產(chǎn)生可預(yù)測(cè)的穩(wěn)定的現(xiàn)金流；2．持續(xù)一定時(shí)期的低違約率、低損失率的歷史記錄；3．本息的償還分?jǐn)傆谡麄€(gè)資產(chǎn)的存活期間；4．債務(wù)人有廣泛地域分布；5．原所有者已持有該資產(chǎn)一段時(shí)間，有良好的信用記錄；6．金融資產(chǎn)的抵押物有較高變現(xiàn)價(jià)值；7．金融資產(chǎn)具有標(biāo)準(zhǔn)化、高質(zhì)量的合同條款。主要的證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)第一大類：消費(fèi)信貸第二大

46、類：商業(yè)抵押貸款第三大類：各類應(yīng)收款包括租賃應(yīng)收款 第四大類：其他未來有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn),國(guó)外經(jīng)驗(yàn)：美國(guó)、歐洲等國(guó)一般是從住房抵押貸款的證券化起步,其資產(chǎn)證券市場(chǎng)也是以住房抵押貸款證券為主。日本、香港和馬來西亞等的證券化首先從住房抵押貸款著手,但很快就轉(zhuǎn)向了其他形式的資產(chǎn)。 1996年以后,日本銀行從屬貸款、汽車貸款等非抵押類資產(chǎn)的證券化也得到了一定程度的發(fā)展。韓國(guó)等國(guó)一開始就大力發(fā)展貿(mào)易應(yīng)收款證券、汽車貸款租賃應(yīng)收款證券等;