建材行業(yè)2019年投資策略堅守行業(yè)龍頭,把握迷你周期_第1頁
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文檔簡介

1、報告標題報告標題行業(yè)策略報告行業(yè)策略報告P內容目錄內容目錄投資故事投資故事..........................................................................................................................................................................5水泥:供需展望惡化,預計

2、進入下行周期水泥:供需展望惡化,預計進入下行周期..................................................................................................................6歷史周期而言,房地產對水泥需求的邊際效應逐漸上升.............................................6需求端:地產進入寒冬,

3、基建復蘇或不及預期.....................................................7供給端:錯峰生產或達極致,產能置換或進一步惡化格局..........................................11中長期而言去產能的執(zhí)行是最重要的變量........................................................14長三角和華南是我們相對看

4、好的水泥市場........................................................16逐漸冷卻而非迅速崩塌,迷你周期仍具投資價值..................................................18投資建議:推薦海螺水泥、塔牌集團............................................................21海螺水泥:

5、貿易平臺降低周期波動..............................................................21塔牌集團:粵東供需格局良好,萬噸線帶來增量..................................................21玻璃:展望中性,盈利下行或迎冷修高峰玻璃:展望中性,盈利下行或迎冷修高峰.....................................

6、...........................................................................222009年以后,供給邊際變化主要由冷修和復產周期主導...........................................24嚴控新增產能冷修高峰期,19年供給端或有所好轉..............................................261

7、9年新開工有望向竣工傳導,政策端仍存不確定性...............................................30投資建議:旗濱集團、港股信義玻璃受益........................................................33玻纖:供需總體穩(wěn)定,差異化時代強者恒強玻纖:供需總體穩(wěn)定,差異化時代強者恒強...................................

8、.........................................................................34玻纖行業(yè)進入差異化發(fā)展時代..................................................................34供給端:產能釋放高峰預計疊加冷修高峰,總體惡化幅度有限.....................................

9、.35需求端:主要下游均有復蘇跡象,預計保持穩(wěn)定增長..............................................38投資建議:推薦中國巨石、再升科技,長海股份受益..............................................40中國巨石:玻纖行業(yè)差異化發(fā)展領導者,王者榮耀打破周期宿命....................................40再升科技:微玻纖龍

10、頭爆發(fā)在即................................................................40長海股份:冷修擴產成本降低,業(yè)績反轉在即....................................................41消費建材:良幣驅逐劣幣,渠道及品牌維持消費建材:良幣驅逐劣幣,渠道及品牌維持成長韌性長韌性..............................

11、..............................................................41供給端:良幣驅逐劣幣,龍頭公司成為受益者....................................................42需求端:存量市場房地產下行周期支撐需求,基建仍有發(fā)展空間....................................43品牌及渠道優(yōu)勢護城河較寬,新品牌

12、難以彎道超車................................................45中長期而言擁有完整產業(yè)鏈覆蓋的公司將獲得更強的競爭力........................................45投資建議:東方雨虹、偉星新材等受益..........................................................46東方雨虹...............

13、.....................................................................46偉星新材....................................................................................47風險提示風險提示...................................................

14、.....................................................................................................................48圖表目錄圖表目錄圖表1:中國水泥行業(yè)價格及產量周期......................................................6圖表2:房地產開發(fā)投資分城市占比(2015

15、年數(shù)據)..........................................8圖表3:房地產銷售面積分城市占比(2015年數(shù)據)..........................................8圖表4:貨幣化安置占棚改比例逐漸提高....................................................8圖表5:貨幣化安置對全國商品住宅銷售的刺激同樣日漸明顯.......

16、...........................8圖表6:隨著棚改進行,棚戶區(qū)存量已經有限................................................92圖表55:20182019年預計投產電子紗產能..................................................36圖表56:2008及2010年是池窯產能投產高峰期......................

17、.......................37圖表57:我國仍有11%左右池窯產能規(guī)模較小且產品落后.....................................37圖表58:我國玻纖下游需求分類..........................................................38圖表59:20182020年風電裝機量預計遠高于2017年.........................

18、................39圖表60:棄風率拐點已現(xiàn)................................................................39圖表61:玻纖在汽車輕量化應用中性價比最高..............................................39圖表62:中國玻纖紗供需模型.........................................

19、...................39圖表63:玻纖公司估值(“”為已覆蓋公司,未覆蓋公司估值使用WIND一致預期)...................................41圖表64:房地產企業(yè)集中度提升..........................................................42圖表65:20142017年各品牌防水涂料首選率........................

20、........................42圖表66:塑料管道市場集中度逐漸提升....................................................43圖表67:防水行業(yè)市場集中度逐年提升....................................................43圖表68:偉星新材與中國聯(lián)塑ROE已與其余公司拉開差距.......................

21、.............43圖表69:三大防水公司ROE已與其余公司拉開差距..........................................43圖表70:房地產竣工面積................................................................44圖表71:分材料房地產翻新市場占房地產市場總量比重..................................

22、....44圖表72:十二五及十三五天然氣管道及污水管道建設對比....................................45圖表73:我國塑料管道滲透率十三五規(guī)劃..................................................45圖表74:2016年英國管道行業(yè)各材料占比..................................................45圖表75:愿

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