國際并購的現(xiàn)狀分析和發(fā)展趨勢預測.pdf

1、第一部分介紹了自上世紀初至今的五次收購浪潮內(nèi)容、特點和成因.1897至1904年的第一次收購浪潮中,橫向特征表現(xiàn)突出.由于 Sherman反托拉斯法明令禁止企業(yè)間合謀取得壟斷地位,依靠收購實現(xiàn)內(nèi)部交易的行為應運而生,產(chǎn)生了行業(yè)內(nèi)的超級企業(yè),壟斷能力空前,是工業(yè)生產(chǎn)領域的一次大清理.1910至1930年的第二次收購浪潮中,無數(shù)的公用設施部門合并,行業(yè)"老二"崛起.Clayton反托拉斯法規(guī)定不得借收購對方公司的股票而減少競爭,但對購買資產(chǎn)

2、的行為留下缺口.專職司管收購監(jiān)督的職能啊門聯(lián)邦貿(mào)易委員會成立,在其嚴格審查下收購向垂直方向轉(zhuǎn)化,意在生產(chǎn)和市場的規(guī)模經(jīng)濟效益.20世紀60年代的第三次兼并浪潮主要表現(xiàn)為不同類型的公司合并組成集團公司,公司產(chǎn)品多樣化,敵意收購出現(xiàn),后期受到Williams法案的條件限制.1981至1989年第四次浪潮中,公司重組大規(guī)模展開,通過縮小企業(yè)規(guī)模、退出原行業(yè)進入新領域、開展資本權益互換、與別的公司合并等多種形式提高了運營效率.垃圾債券、杠桿收購

3、的融資方式出現(xiàn)并在短時期內(nèi)受到市場的熱烈追捧.第五次收購浪潮從1992年至今方興未艾,跨國并購無所不在,戰(zhàn)略杠桿收購盛行,并購規(guī)模達世紀高峰.第二部分量化分析上世紀90年代的收購現(xiàn)象.巨型收購數(shù)量空前,反映出當時的強勁經(jīng)濟勢頭,收購溢價比例較高,但預期回報率通常未能實現(xiàn).使用現(xiàn)金作為支付方式在后期比例升高,股票交換的比例降低.第三部分介紹了最新的收購理論,包括收購類型、企業(yè)擴張和收縮的動機、所有權變更策略、收購戰(zhàn)略操作步驟及如何處理公司