證券市場(chǎng)脆弱性分析及對(duì)策研究.pdf

1、金融體系主要組成部分一一證券市場(chǎng)的脆弱性是影響整個(gè)金融體系穩(wěn)健發(fā)展的主要誘因之一，近年來(lái)隨著業(yè)界對(duì)金融脆弱性的研究日趨深入，證券市場(chǎng)的脆弱性研究也日受關(guān)注。 從國(guó)內(nèi)外的研究成果可以看出，影響金融脆弱性的因素是多方面的。但我國(guó)證券市場(chǎng)是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期發(fā)展而來(lái)的，在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的股票市場(chǎng)還很不成熟，其脆弱性的存在既具有一般性又具有本身的特殊性。 本文首先通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)脆弱性的主要表現(xiàn)形式一股市泡沫和過(guò)度投機(jī)的量化

2、指標(biāo)及其危害性出發(fā)，說(shuō)明了研究證券市場(chǎng)脆弱性的重要性。其次，就證券市場(chǎng)上的一般影響因素的理論分析，結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和運(yùn)行情況，來(lái)分析我國(guó)證券市場(chǎng)脆弱性的程度，并從影響我國(guó)證券市場(chǎng)脆弱性的微觀基礎(chǔ)一一信息不對(duì)稱誘發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)，深層次探討了影響我國(guó)證券市場(chǎng)脆弱性的內(nèi)生因素和外生因素。 根據(jù)分析可知，由于我國(guó)證券市場(chǎng)是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期產(chǎn)生的，伴隨其而來(lái)的企業(yè)制度缺陷，成為了我國(guó)證券市場(chǎng)脆弱性的根源。然而其主要又集

3、中體現(xiàn)在上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理上，本文運(yùn)用了統(tǒng)計(jì)學(xué)中的相關(guān)分析、回歸模型、配對(duì)T檢驗(yàn)并利用了博弈矩陣及博弈模型等方法從投資主體的結(jié)構(gòu)缺陷、上層管理人員的持股量、非流通股等方面分析了對(duì)證券市場(chǎng)脆弱性的影響。得出結(jié)論，投資主體的高度分散和有限的投資機(jī)構(gòu)不利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定；持股量太少，使道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題變得較為嚴(yán)重，國(guó)有股占總股本比例與股市波動(dòng)性之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，在一定程度上加劇了證券市場(chǎng)的脆弱性。 政府是證券市場(chǎng)