《資產(chǎn)評估學(xué)》第四章信托市場

1、第四章 信托市場,logo,2,本章概要,本章首先闡述了信托的定義、本質(zhì)特征以及和代理的區(qū)別；然后對信托的構(gòu)成要素，運(yùn)行機(jī)制和分類進(jìn)行分析 ；最后對信托業(yè)務(wù)進(jìn)行了介紹。,3,學(xué)習(xí)目標(biāo),1、系統(tǒng)地理解信托的概念；2、熟悉信托業(yè)務(wù)及其應(yīng)用。,4,第一節(jié) 信托概述,一、信托的起源與發(fā)展（一）信托的起源信托，顧名思義是信任和委托之意。最早的信托行為---古埃及遺囑托孤。 《三國演義》中劉備“白帝城托孤”。

2、信托概念則源于古羅馬法典中的“信托遺贈”：《羅馬法》規(guī)定，在按遺囑劃分財(cái)產(chǎn)時，可以把遺囑直接授予繼承人，若繼承人無力或無權(quán)承受時，可按信托遺贈制度，把財(cái)產(chǎn)委托和轉(zhuǎn)移給第三者處理，使繼承人受益。,5,一般認(rèn)為，現(xiàn)代信托是以英國的“尤斯制度”為原型逐步發(fā)展起來的。尤斯（use）：代之或?yàn)橹囊馑迹础皩ξ兴斯芾淼牟粍赢a(chǎn)的收益權(quán)”。英國尤斯制的產(chǎn)生于13世紀(jì)。在此之前許多土地被捐贈給教會，為限制捐贈，亨利三世在12世紀(jì)后半葉制定了《沒

3、收法》，為躲避此法的限制，人們創(chuàng)造了“USE“方法：即先把土地轉(zhuǎn)讓他人，接受轉(zhuǎn)讓的人為教會管理這塊土地，收益歸教會，其實(shí)質(zhì)和直接捐贈利益相同。,,,6,（二）我國信托業(yè)發(fā)展的坎坷之路,1.我國信托業(yè)恢復(fù)初期的迅速發(fā)展與第一次清理整頓1979年，中國國際信托投資公司成立。1980年，央行下達(dá)《關(guān)于積極開辦信托業(yè)務(wù)的通知》，信托業(yè)出現(xiàn)恢復(fù)發(fā)展的高潮。至1982年底，全國信托機(jī)構(gòu)發(fā)展到620家。問題：這些機(jī)構(gòu)發(fā)展變相的銀行業(yè)務(wù)，通過吸

4、收存款、同業(yè)拆借資金用以發(fā)放貸款或直接投資實(shí)業(yè)。嚴(yán)重沖擊了國家對金融業(yè)務(wù)的計(jì)劃管理和調(diào)控，直接助長固定資產(chǎn)投資規(guī)模的膨脹和物價水平的上漲。第一次整頓：1982年4月，國務(wù)院發(fā)文決定對信托業(yè)進(jìn)行整頓,7,2.第二輪擴(kuò)張與清理整頓1983年央行專門行使央行職能，隨之，信托業(yè)又被提上議事日程。央行提出“凡是有利于引進(jìn)外資、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，有利于發(fā)展生產(chǎn)、搞活經(jīng)濟(jì)的各種信托業(yè)務(wù)都可以辦理”，信托業(yè)出現(xiàn)了又一次高潮，但基本上是銀行信貸業(yè)務(wù)的重

5、復(fù)。1984年底，經(jīng)濟(jì)過熱造成貨幣投放和信貸規(guī)模雙失控。問題：信托公司發(fā)放收效甚微的信托貸款和信托投資，擴(kuò)大基建規(guī)模，在經(jīng)濟(jì)過熱和投資失控中起到推波助瀾的作用。第二次整頓：1985年初，對信托業(yè)務(wù)進(jìn)行整頓，嚴(yán)格控制信托貸款。,,8,3.我國信托業(yè)的第三次清理整頓1988年，我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出高速發(fā)展的勢頭，經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象空前嚴(yán)重，乃至達(dá)到嚴(yán)重惡化的地步。與此相對應(yīng)，信托公司數(shù)量飛速膨脹，到1988年底，全國信托投資機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到上千家

6、。問題：為回避人民銀行對信貸規(guī)模的控制，各專業(yè)銀行紛紛通過各種形式和渠道向信托公司轉(zhuǎn)移資金，信托公司再次成為固定資產(chǎn)投資失控的推波助瀾者第三次整頓：1988年8月，依循撤并信托機(jī)構(gòu)、壓縮信托公司政策生存空間的模式，如取消利率上浮的規(guī)定，使信托機(jī)構(gòu)在與銀行競爭中失去利率優(yōu)勢。,,9,4.我國信托業(yè)的第四次清理整頓1992年，鄧小平南巡，迎來中國新一輪改革開放熱潮，經(jīng)濟(jì)迅速回升并呈高速增長態(tài)勢，但經(jīng)濟(jì)增長中各類問題也再次固態(tài)復(fù)萌。問

7、題：信托公司與銀行聯(lián)手，違規(guī)攬存，違規(guī)放貸，并直接大規(guī)模參與沿海熱點(diǎn)地區(qū)的圈地運(yùn)動和房地產(chǎn)炒作活動，再次充當(dāng)加劇經(jīng)濟(jì)形勢過熱、擾亂金融秩序的角色。第四輪清理整頓： 1993年6月，中央決定進(jìn)行宏觀調(diào)控，整頓金融秩序。切斷銀行與信托公司之間資金的聯(lián)系，要求銀行不再經(jīng)營信托業(yè)務(wù)，不再投資非銀行金融機(jī)構(gòu)，銀行與信托分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)管理。,10,5.我國信托業(yè)的第五次清理整頓第四次清理整頓之后，出于維系生存的本能，為獲取資金以新還舊維系金融機(jī)

8、構(gòu)的信譽(yù)，信托機(jī)構(gòu)采取了一些消極的對策，如高息攬存、超額發(fā)行特種金融債券等，爆發(fā)支付危機(jī)。問題：中銀國信、中創(chuàng)廣東國投等信托巨艦紛紛沉沒。第五次整頓：1999年3月，開始最嚴(yán)厲的一次整頓。國務(wù)院決定此次清理整頓使信托業(yè)回歸本業(yè)。業(yè)內(nèi)人士將此次整頓形象地稱為“推倒重來”。,,11,,6.我國信托業(yè)的第六次清理整頓2007年3月1日，信托兩新規(guī)《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》正式實(shí)施，信托業(yè)第六次整頓正式拉開

9、帷幕。問題：根據(jù)通知，監(jiān)管層將對信托業(yè)實(shí)施分類監(jiān)管，信托公司或立即更換金融牌照，或進(jìn)入過渡期。第六次整頓：新規(guī)下發(fā)之后，各大信托公司開始轟轟烈烈的實(shí)業(yè)清理，爭取早日換發(fā)新牌照。截至2007年8月末，54家信托公司中，已有37家獲準(zhǔn)換發(fā)了新的金融許可證，按照新的業(yè)務(wù)范圍和規(guī)則積極開展信托業(yè)務(wù)，信托資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)快速增長。,12,,7.步入迅速發(fā)展階段 經(jīng)歷了六次清理整頓的信托業(yè)的發(fā)展正逐步走出邊緣的灰色地帶，邁入正軌，尤其是近兩年證

10、券市場的紅火推動了這一行業(yè)新一輪發(fā)展。 根據(jù)中國銀監(jiān)會的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012上半年，全國54家信托公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入84.53億元，凈利潤穩(wěn)步增長，達(dá)到48.17億元，平均每家信托公司盈利8920萬元。此外，54家信托公司管理的信托資產(chǎn)總額已突破1萬億元大關(guān)，達(dá)到12583.55億元。,13,,回顧與總結(jié)中國的信托發(fā)展歷史，可以清晰地看到，信托業(yè)作為中國金融業(yè)的一個重要組成部分，具有機(jī)制靈活、創(chuàng)新活躍的顯著特征，在經(jīng)濟(jì)建設(shè)過

11、程中發(fā)揮了拾遺補(bǔ)缺的補(bǔ)充作用和先行先試的探索作用，經(jīng)歷了在兼營中誕生、在艱難中生存、在合營中萎縮、在整頓中探索、在規(guī)范中成長的歷史磨難，始終用創(chuàng)新來解決遇到的 一切問題，終于成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融產(chǎn)業(yè)，未來還有更多的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。,14,信托業(yè)歷經(jīng)數(shù)次整頓的原因,1、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約2、信托公司治理結(jié)構(gòu)方面存在缺陷（嚴(yán)重依附于政府）3、信托業(yè)的市場定位不清4、信托監(jiān)管框架及法律、法規(guī)的缺陷,15,（三）我國信托公司

12、的經(jīng)營范圍,《信托投資公司管理辦法》第三章對信托投資公司經(jīng)營范圍進(jìn)行了規(guī)定，其中第二十條規(guī)定信托投資公司可以向中國人民銀行申請經(jīng)營下列部分或全部本外幣業(yè)務(wù)： （1）受托經(jīng)營資金信托業(yè)務(wù)；（2）受托經(jīng)營動產(chǎn)、不動產(chǎn)及其他財(cái)產(chǎn)的信托業(yè)務(wù)；（3）受托經(jīng)營法律、法規(guī)允許從事的投資基金業(yè)務(wù)，作為投資基金或基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)；（4）經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的重組、購并及項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)（5）受托經(jīng)營國務(wù)院有關(guān)部

13、門批準(zhǔn)的國債、政策性銀行債券、企業(yè)債券等債券的承銷業(yè)務(wù)；,16,（6）代理財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用和處分；（7）代保管業(yè)務(wù)；（8）信用見證、資信調(diào)查及經(jīng)濟(jì)咨詢業(yè)務(wù)；（9）以固有財(cái)產(chǎn)為他人提供擔(dān)保；（10）公益信托業(yè)務(wù)；（11）信托投資公司所有者權(quán)益項(xiàng)下依照規(guī)定可以運(yùn)用的資金，可以開展同業(yè)拆放、貸款、融資租賃和投資等業(yè)務(wù)；（12）中國人民銀行批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)，包括經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)辦理的同業(yè)拆借業(yè)務(wù)等。,17,,第二十一條信托投資公司可

14、以依照《中華人民共和國信托法》的有關(guān)規(guī)定，接受為下列公益目的而設(shè)立的公益信托：（1）救濟(jì)貧困；（2）救助災(zāi)民：（3）扶助殘疾人：（4）發(fā)展教育、科技文化、藝術(shù)、體育事業(yè)； （5）發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)； （6）發(fā)展環(huán)境保護(hù)事業(yè)，維護(hù)生態(tài)環(huán)境 （7）發(fā)展其他社會公益事業(yè)。,18,,第二十二條信托投資公司管理運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)時，可以依照信托文件的規(guī)定，采取出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放等方式進(jìn)行。第二十三條信托投資公司可以根據(jù)

15、市場需要，按照信托目的、信托財(cái)產(chǎn)的種類或者對信托財(cái)產(chǎn)管理方式的不同設(shè)置信托業(yè)務(wù)品種。第二十四條信托投資公司所有者權(quán)益項(xiàng)下依照規(guī)定可以運(yùn)用的資金，可以存放于銀行或者用于同業(yè)拆放、貸款融資租賃用和投資，但自用固定資產(chǎn)和股權(quán)投資余額總和不得超過其凈資產(chǎn)的80%。,19,第二十五條經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，信托投資公司可以辦理同業(yè)拆借。業(yè)務(wù)分類：（1）信托主營業(yè)務(wù)，包括上述業(yè)務(wù)范圍的第（1）、（2）、（3）、（10）項(xiàng)；（2）兼營業(yè)務(wù)，除上述

16、信托業(yè)務(wù)之外的業(yè)務(wù)，均為兼營業(yè)務(wù)，又可分為三類：①投行業(yè)務(wù)，包括企業(yè)資產(chǎn)重組、購并、項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)，國債、企業(yè)債券的承銷業(yè)務(wù)；②中間業(yè)務(wù)，包括代保管業(yè)務(wù)、信用見證、資信調(diào)查及經(jīng)濟(jì)咨詢業(yè)務(wù)；③自有資金的投資、貸款及擔(dān)保業(yè)務(wù)。,20,,禁止業(yè)務(wù)：（1）信托投資公司不得以任何形式吸收或變相吸收存款；（2）信托投資公司不得發(fā)行債券，不得以發(fā)行委托投資憑證、代理投資憑證、受益憑證、有價證券代保管單和其他方式籌集資

17、金，辦理負(fù)債業(yè)務(wù)；（3）信托投資公司不得舉借外債，也就是說不得辦理境外負(fù)債業(yè)務(wù)。,21,（四）我國信托業(yè)的競爭優(yōu)勢,1.投資方式的多元化 信托投資公司既可以用自有資金對外投資，又可以用信托資金投資，經(jīng)營方式上既有股權(quán)投資，又有貸款、擔(dān)保、同業(yè)拆放、融資租賃等。,22,2.投資范圍廣闊 目前信托公司是惟一能夠綜合利用金融市場、連通產(chǎn)業(yè)與金融市場的金融機(jī)構(gòu)，信托資產(chǎn)既可以投資貨幣市場，也可以投資證券市場，還可以投資實(shí)

18、業(yè)市場,23,3.獨(dú)特的制度優(yōu)勢信托作為一種財(cái)產(chǎn)管理制度，不僅具備一般意義上的資金融通功能，其特殊的交易結(jié)構(gòu)賦予信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性形成的破產(chǎn)隔離功能，信托財(cái)產(chǎn)所有權(quán)、處置權(quán)、受益權(quán)的分離特性，以及由此造就信托在滿足社會需求方面的廣泛適應(yīng)性與靈活性，這是信托業(yè)最大的競爭優(yōu)勢，即信托公司具有其他任何金融機(jī)構(gòu)和實(shí)業(yè)都不具備的制度優(yōu)勢。信托公司是進(jìn)行資產(chǎn)證券化的天然的SPV，而資產(chǎn)證券化的市場空間巨大。2005年，中誠信托和中信信托 就率先分別

19、與國家開發(fā)行和建行開展了ABS、MBS業(yè)務(wù)，成為了資產(chǎn)證券化的先行者。,,24,二、信托的定義與特征（一）信托的定義 信托作為一種經(jīng)濟(jì)行為，是指委托人為了自己或者第三者的利益，將自己的財(cái)產(chǎn)或有關(guān)事物委托給自己信任的人或組織代為管理、經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)活動。 它的核心內(nèi)容是“受人之托，代人理財(cái)”。,25,,信托是一種特殊的財(cái)產(chǎn)管理制度，是指以財(cái)產(chǎn)為中心，以信任為基礎(chǔ)，以委托為方式的財(cái)產(chǎn)管理制度。即可以認(rèn)為：

20、信任 + 托付財(cái)產(chǎn) = 信托。 用16字概括信托：得人之信，受人之托，代人理財(cái)，履人之囑。,26,（二）信托的本質(zhì)特征1.信托是一種涉及三方當(dāng)事人的法律關(guān)系2.信托是圍繞著一定財(cái)產(chǎn)而發(fā)生的法律關(guān)系3.信托是一種以信任為基礎(chǔ)的法律關(guān)系4.信托是財(cái)產(chǎn)上的所有權(quán)和其利益相分離的一種法律關(guān)系,27,(三)信托與代理的區(qū)別 代理是指代理人以被代理人的名義，在受權(quán)范圍內(nèi)與第三者進(jìn)行的法律行為，這種行

21、為的法律后果直接由被代理人承擔(dān)。1、相同點(diǎn)： 兩者都屬于信任關(guān)系，受托人與代理人都處于受信任者的地位，各自對本人或受益人負(fù)有信任責(zé)任；與信托一樣，代理也可能涉及為他人管理財(cái)產(chǎn)。,28,,2、區(qū)別：（1）涉及當(dāng)事人數(shù)量不同（2）涉及財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)變化不同（3）成立的條件不同（4）對財(cái)產(chǎn)的控制程度不同（5）涉及的權(quán)限不同（6）期限的穩(wěn)定性不同,29,第二節(jié) 信托市場的運(yùn)行機(jī)制,一、信托的構(gòu)成要素（一）信托

22、財(cái)產(chǎn)（二）信托目的（三）信托當(dāng)事人（四）信托行為,30,（一）信托財(cái)產(chǎn) 1.信托財(cái)產(chǎn)的范圍 信托財(cái)產(chǎn)是委托人通過信托行為轉(zhuǎn)移給受托人并由受托人按照一定的信托目的進(jìn)行管理或處分的財(cái)產(chǎn)，也包括信托成立后，經(jīng)受托人管理或處分而獲得的新的財(cái)產(chǎn)，如利息、紅利和租金等。 通常我們也將前者稱為信托財(cái)產(chǎn)，而后者稱為信托收益，信托財(cái)產(chǎn)和信托收益是廣義的信托財(cái)產(chǎn)。,31,2.信托財(cái)產(chǎn)的特性,一般來說，信托財(cái)產(chǎn)

23、具有如下三個特性：,32,（二）信托目的 信托目的是委托人通過信托行為所要達(dá)到的目的，信托目的由委托人提出并在信托契約中寫明。 信托目的具有確定性和不確定性。 信托目的是受托人是否完成信托事務(wù)的標(biāo)志。 信托目的的設(shè)立必須考慮： 1. 受托人的狀況； 2. 受益人是否能接受。,33,（三）信托當(dāng)事人1.委托人

24、：委托信托公司管理其自有財(cái)產(chǎn)的人。2.受托人：是接受信托，按照信托合同的規(guī)定管理或處分信托財(cái)產(chǎn)的人。3.受益人：享受信托利益(信托受益權(quán))的人。 受益人可以是自然人、法人或者依法成立的其他組織。 委托人可以是受益人，也可以是同一信托的惟一受益人。 受托人也可以是受益人，但不得是同一信托的惟一受益人。,注：委托人、受托人都可以是同一信托受益人,34,受托人----信托公司,信托公司是以信任委托

25、為基礎(chǔ)、以貨幣資金和實(shí)物財(cái)產(chǎn)的經(jīng)營管理為形式，融資和融物相結(jié)合的多邊信用行為的公司。 目前能夠從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的公司除了證券公司、基金公司、信托公司以外還有第三方理財(cái)公司，從某種意義上來說，第三方理財(cái)公司在資產(chǎn)管理市場上的拓展和定位有些類似于現(xiàn)如今的私募基金。,35,,,36,1、三方當(dāng)事人的權(quán)利,注：不涉及監(jiān)督權(quán)除特殊情況外，受益人享有委托人在信托中全部權(quán)利,37,,2、受托人義務(wù)（11條）1）處理信托事務(wù)的義務(wù)

26、 2）不得為自己謀取利益的義務(wù)3）不得將信托財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)為其固有財(cái)產(chǎn)的義務(wù)4）不得非法交易的義務(wù)5）分別管理、分別記賬的義務(wù)6）自己處理信托事務(wù)的義務(wù)7）保存記錄的義務(wù)8）報(bào)告義務(wù)9）保密義務(wù)10）支付信托利益的義務(wù)11）職責(zé)終止時的報(bào)告,38,,3、受益人與委托人意見不一致時的處理 信托當(dāng)事人已經(jīng)很難自己解決存在的分歧時，《信托法》規(guī)定，在受益人與委托人在行使對受托人的權(quán)利意見不一致時，可以申請人民法院裁定。

27、,39,4、受益人之一行使申請撤銷權(quán)的效果在受托人違反目的處分信托財(cái)產(chǎn)因違背管理職責(zé)處理信托事務(wù)不當(dāng)致使信托財(cái)產(chǎn)受到損失的，受益人有權(quán)向人民法院申請撤銷該處分。 如果受益人有數(shù)人時，其中一人向人民法院行使申請撤銷權(quán)，人民法院作出了撤銷裁定，對全體共同受益人都產(chǎn)生效力。 不論對其他受益人是否有利，只要法院認(rèn)可，作出了撤銷裁定，則對全體受益人都有效。,40,（四）信托行為 信托行為

28、是指當(dāng)事人在相互信任的基礎(chǔ)上，以設(shè)定信托為目的而產(chǎn)生的法律行為，也就是信托當(dāng)事人在約定信托時，為了使信托具有法律效力而履行的一種手續(xù)。 履行這種手續(xù)的方式： 一是書面契約 二是遺囑 三是法院裁定,41,二、信托的一般流程,一般來說，信托流程包括如下幾個步驟： 1、 委托人向受托提出信托意向 2 、信托關(guān)系人依法簽訂信托契約

29、 3 、轉(zhuǎn)移信托財(cái)產(chǎn) 4 、執(zhí)行信托契約 5、 終止信托關(guān)系,信托關(guān)系及一般流程圖,42,三、信托的成立條件與無效條件,43,四、信托的變更與終止,44,練習(xí)（多選題）：,委托人不作為唯一受益人，信托則不因某些情形的出現(xiàn)而終止，這些情形包括（ ）。A.委托人或者受托人死亡、喪失民事行為能力B.委托人或者受托人依法解散C.委托人或者受托人被依法撤銷或者被宣告破產(chǎn)D.受托人的辭任,45,

30、第三節(jié) 信托業(yè)務(wù),46,,,47,,,48,一、信托業(yè)務(wù)的分類一級分類：根據(jù)信托財(cái)產(chǎn)的性質(zhì)或初始形態(tài)來分二級分類：根據(jù)信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用方式或財(cái)產(chǎn)具體種類來分資金信托業(yè)務(wù)：貸款信托、投資信托(直接、間接)P105財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)：動產(chǎn)信托、不動產(chǎn)信托、其他財(cái)產(chǎn)信托權(quán)利信托業(yè)務(wù)：債權(quán)信托、有價證券信托、表決權(quán)信托、 附擔(dān)保公司債信托、專利信托,,49,（一）資金信托業(yè)務(wù)

31、 1.定義 資金信托，又稱金錢委托，是指委托人基于對信托投資公司的信任，將自己合法擁有的資金委托給信托投資公司，由信托投資公司按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定的目的管理、運(yùn)用和處分的行為。,50,,2.資金信托的特點(diǎn)（1）規(guī)模性（2）靈活性（3）專業(yè)性,51,,3.資金信托的業(yè)務(wù)流程（7步）,擬定《信托資金招募說明書 》,簽訂《資金信托合同》和《信托資金管理、運(yùn)用風(fēng)險申明書》,建立信托賬戶

32、,信托資金的交付,信托資金的管理、運(yùn)用和處分,信托收益分配,信托清算,,,,,,,52,4.三種金融產(chǎn)品的對比 P106,53,（二）財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù) 財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)是指委托人基于對信托投資公司的信任，將自己合法擁有的有形財(cái)產(chǎn)委托給信托投資公司，由信托投資公司按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的管理、運(yùn)用和處分的行為。又稱實(shí)物信托業(yè)務(wù)。 財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)是最早產(chǎn)生的一項(xiàng)信托業(yè)務(wù)。,54,根據(jù)實(shí)物財(cái)產(chǎn)

33、的具體種類不同，實(shí)物信托業(yè)務(wù)可以分為： 動產(chǎn)信托：機(jī)器設(shè)備等。 不動產(chǎn)信托業(yè)務(wù)：房地產(chǎn)信托、土地使用權(quán)信托和其他不動產(chǎn)信托。 其他財(cái)產(chǎn)信托：無形資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、債權(quán)。,55,,動產(chǎn)信托類型及其特點(diǎn),56,不動產(chǎn)信托框架圖,,注：1、信托投資公司以獨(dú)立完整的信托財(cái)產(chǎn)以抵押借款等方式籌集資金完成房地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā)；2、房產(chǎn)銷售優(yōu)先獲取的收入優(yōu)先償還信托財(cái)產(chǎn)自身產(chǎn)生的債務(wù)并扣除相關(guān)費(fèi)用后，剩余收

34、益按順序分配給受益人。,57,（三）權(quán)利信托業(yè)務(wù) 權(quán)利信托業(yè)務(wù)是指委托人基于對信托投資公司的信任，將自己合法擁有的各類權(quán)利財(cái)產(chǎn)委托給信托投資公司，由信托投資公司按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的管理、運(yùn)用和處分的行為。 根據(jù)權(quán)利財(cái)產(chǎn)的具體種類和管理、運(yùn)用方式的差異，權(quán)利信托業(yè)務(wù)包括債權(quán)信托、有價證券信托(商務(wù)管理信托)、表決權(quán)信托、附擔(dān)保公司債信托、專利信托等。,58

35、,二、我國前景廣闊的幾種信托業(yè)務(wù),1、年金信托2、房地產(chǎn)投資信托3、職工持股信托4、管理層收購信托5、不良資產(chǎn)處置信托,59,1、年金信托 年金：即企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險。 年金信托：企業(yè)作為委托人按期將年金作為信托財(cái)產(chǎn)交付信托投資公司，由信托公司作為受托人設(shè)立獨(dú)立賬戶進(jìn)行管理和運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)年金的積累和增值，并在職工符合條件時對其發(fā)放年金的一種信托產(chǎn)品。,年金信托屬于資金信托？年金信托的當(dāng)事人

36、分別是？,60,,企業(yè)年金信托業(yè)務(wù)流程：,,7.職工退休后（死亡或發(fā)生其他情況時）；8.職工轉(zhuǎn)換工作時；9.當(dāng)受益人個人賬戶的年金支付完后,61,2、房地產(chǎn)投資信托（real estate investment trusts ,REITS） 委托人基于對信托投資公司的信任，將合法擁有的資金委托給信托公司，由信托公司按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益投資于房地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營等行為。 特點(diǎn)：

37、 直接投資并擁有房地產(chǎn)，投資者的收益來源包括租金收入和房地產(chǎn)自身的增值收入。,房地產(chǎn)投資信托屬于資金信托？,62,,運(yùn)作流程：（1）發(fā)行房地產(chǎn)投資集合資金信托計(jì)劃，簽訂信托合同并交付投資資金。（2）信托公司購買或參與開發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目（3）信托公司把房地產(chǎn)出租給承租人，并簽訂租賃合同；或者把房地產(chǎn)出售；（4）承租人支付租金；房地產(chǎn)購買者支付購買金。（5）信托公司扣除必要的管理費(fèi)用和其他稅費(fèi)后，向投資者支付本金和投資收益。,6

38、3,（三）職工持股信托 職工持股信托，是指企業(yè)員工出資委托信托公司認(rèn)購本公司的股權(quán)，信托公司按照出資員工的意愿以自己的名義行使股東權(quán)利，承擔(dān)股東義務(wù)，為了員工的利益或特定的目的管理或處分股權(quán)的一種信托業(yè)務(wù)。,,64,（四）管理層收購信托 管理層收購信托，是指信托公司為擬實(shí)施管理層收購的企業(yè)提供的集融資安排、股權(quán)持有及企業(yè)整合于一身的信托計(jì)劃。 與傳統(tǒng)的管理層收購方式相比較，管理層收購信

39、托滿足了收購主體合法性和隱蔽性的要求，實(shí)現(xiàn)收購資金合法性的目的，同時信托公司作為第三方專業(yè)中介結(jié)構(gòu)有利于維護(hù)參與各方的合法利益。,,65,,（五）不良資產(chǎn)處置信托 信托方式處置不良資產(chǎn)是指不良資產(chǎn)的所有人將其不良資產(chǎn)作為信托財(cái)產(chǎn)委托給一家信托機(jī)構(gòu)（信托銀行或信托公司），為了受益人的利益或者基于特定目的信托機(jī)構(gòu)作為受托人對該信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理、處分與收益的行為。,核心：確定受益人的優(yōu)先收益權(quán)與比例,66,2003年6月,華融資產(chǎn)

40、管理公司將涉及全國22個省市256戶企業(yè)的132.5億元人民幣債權(quán)資產(chǎn)組成一個資產(chǎn)包，委托給中信信托設(shè)立權(quán)利財(cái)產(chǎn)信托，期限為3年，優(yōu)先級受益權(quán)的預(yù)計(jì)收益率為4.17%。 中誠信國際評級公司預(yù)測，華融公司132.5億元資產(chǎn)包未來處置產(chǎn)生的AAA級現(xiàn)金流可達(dá)12.07億元。 信托設(shè)立后，華融將全部信托受益權(quán)分為優(yōu)先級受益權(quán)和次級受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先受益權(quán)主要轉(zhuǎn)讓給機(jī)構(gòu)投資者。華融擁有全部次級受益權(quán)，收益超過4.17%的部

41、分全部歸華融所有。,不良資產(chǎn)處置信托案例,Q:信托關(guān)系及信托流程？,67,不良資產(chǎn)處置信托案例,華融資產(chǎn)管理公司(委托人),中信信托（受托人）,機(jī)構(gòu)投資者（受益人）,,?設(shè)立132.5億元債權(quán)委托,,,華融資產(chǎn)管理公司（受益人）,,,?委托優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓,現(xiàn)金流,享有次級受益權(quán),,優(yōu)先受益權(quán)預(yù)期收益率為4.17%,④收益,,,中誠信評級AAA級，預(yù)測產(chǎn)生12.07億元現(xiàn)金流,,核心：確定受益人的優(yōu)先收益權(quán)與比例,,?10億

42、元優(yōu)先受益權(quán),68,簡要分析 該項(xiàng)目利用資產(chǎn)證券化和信托的基本原理，借鑒了基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險隔離機(jī)制、以特定資產(chǎn)為支撐的投資合同、現(xiàn)金流包裝技術(shù)、表外處理、優(yōu)先級/次級交易信用增級模式等運(yùn)作思路。 通過華融公司向投資者轉(zhuǎn)讓信托項(xiàng)目下的優(yōu)先級受益權(quán)方式，創(chuàng)造性地吸引社會資金參與不良資產(chǎn)處置，獲得了加快資產(chǎn)變現(xiàn)進(jìn)度，提前收回不良資產(chǎn)處置收入良好效果。,不良資產(chǎn)處置信托案例,69,三、如何選擇信托產(chǎn)品,投資信托產(chǎn)品時投資者應(yīng)注

43、意的問題　　1.首先選擇信托公司；2.風(fēng)險與收益的權(quán)衡；3.一定要貨比三家；4.信托計(jì)劃資金所運(yùn)用項(xiàng)目的可行性；5.還款來源是否真實(shí)可靠；6.信托計(jì)劃的風(fēng)險在那里及風(fēng)險防范措施是否到位；7.仔細(xì)閱讀信托文件；8.要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場、房地產(chǎn)市場的運(yùn)行周期；9.投資者、信托公司、資金實(shí)際使用者三者之間存在著利益上的沖突；10.不應(yīng)過于集中投向一個信托計(jì)劃，而應(yīng)組合投資。,70,,購買信托產(chǎn)品，需注意以下問題： ◇

44、 攜帶證件：因信托產(chǎn)品需要簽訂信托合同，投資者購買時須出示有效證件，包括：身份證及復(fù)印件、軍官證、戶口本、護(hù)照等。 ◇ 資金起點(diǎn)：資金信托計(jì)劃每份合同金額最低為人民幣伍萬元整，并可以按一萬元數(shù)倍遞增。 ◇ 購買方式：可以在信托產(chǎn)品的銀行代售網(wǎng)點(diǎn)購買信托產(chǎn)品，客戶可以現(xiàn)金、銀聯(lián)卡等形式繳款，并登記受益賬號。 也可以到信托投資公司理財(cái)服務(wù)中心購買信托產(chǎn)品，客戶需攜帶身份證原件及復(fù)印件、銀聯(lián)卡（用于支付本金）和受益賬戶，公司一般不辦理現(xiàn)金

45、交易。,,信托公司設(shè)立集合資金信托計(jì)劃應(yīng)符合以下要求：（1）委托人為合格投資者；（2）參與信托計(jì)劃的委托人為唯一受益人；（3）單個信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過50人，合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制；（4）信托期限不少于一年；（5）信托資金有明確的投資方向和投資策略，且符合國家產(chǎn)業(yè)政策以及其他有關(guān)規(guī)定；（6）信托受益權(quán)劃分為等額份額的信托單位；（7）信托合同應(yīng)約定受托人報(bào)酬，除合理報(bào)酬外，信托公司不得以任何名義直接或間接以信