我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)既是一個(gè)重要的理論問(wèn)題,又是一個(gè)重要的實(shí)踐問(wèn)題.作為理論問(wèn)題它需要回答:公司是否存在最佳的資本結(jié)構(gòu),怎樣的資本結(jié)構(gòu)才是最優(yōu);作為實(shí)踐問(wèn)題它需要解決:當(dāng)前中國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象.該文通過(guò)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展的述評(píng),指出企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)需要滿(mǎn)足的條件就是使企業(yè)價(jià)值最大化,目的是從理論上分析中國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題,為優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)尋找理論依據(jù).資本結(jié)構(gòu)不合理是現(xiàn)階段中國(guó)國(guó)有企業(yè)存在的主要問(wèn)題之一

2、,具體表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)過(guò)高,負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理;股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中,國(guó)有股一股獨(dú)大、一股獨(dú)占.這種現(xiàn)狀已經(jīng)嚴(yán)重地阻礙了國(guó)有企業(yè)的改革,影響了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度,因此,解決國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理已經(jīng)成為國(guó)有企業(yè)改革的重要內(nèi)容之一.依據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論,通過(guò)對(duì)中國(guó)國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的深刻分析,作者認(rèn)為,造成中國(guó)國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理的具體原因很多,但從總體上看主要有宏觀制度安排的原因和企業(yè)管理自身的原因兩大方面.針對(duì)這些原因,結(jié)合中國(guó)的具體實(shí)際

3、情況,文章提出優(yōu)化中國(guó)國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的基本思路:(1)降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率.其方法是進(jìn)行財(cái)務(wù)重振,采用存量調(diào)整和增量調(diào)整相結(jié)合的方法調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu),并對(duì)現(xiàn)行的債轉(zhuǎn)股作了述評(píng).指出債轉(zhuǎn)股只能為企業(yè)提供相對(duì)寬松的經(jīng)營(yíng)環(huán)境,不能從根本上解決中國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高問(wèn)題,解決企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高最有效的辦法是進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的增量調(diào)整,最根本的辦法是提高企業(yè)盈利能力,靠?jī)?nèi)部積累來(lái)調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu);(2)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu).指出國(guó)有股減持政策雖然暫停執(zhí)