環(huán)保行業(yè)2018年三季報總結(jié)行業(yè)經(jīng)歷至暗時刻，監(jiān)測逆勢增長

1、Page2請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧內(nèi)容目錄圖表目錄...................................................................................................................................318年三季報綜述：增速下滑明顯，監(jiān)測逆勢增長.............................

2、..................................4毛利率、凈利率均同比下滑，財務(wù)費用上升顯著，資金成本上行是主因........5資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)上升，凈資產(chǎn)收益率下滑嚴(yán)重..............................6現(xiàn)金是生命線，環(huán)保公司加大回款力度，經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正..................6環(huán)保板塊基金持倉三季度再創(chuàng)歷史新低，部分龍頭已幾乎無機構(gòu)持倉...................

3、..........8環(huán)保板塊基金持倉繼中報有所回升后再創(chuàng)歷史低位..........................8環(huán)保個股遭遇普遍大規(guī)模減持，部分行業(yè)龍頭幾乎已經(jīng)沒有機構(gòu)持倉..........8環(huán)保幾個典型龍頭公司的機構(gòu)持倉分化....................................9政策明確大力支持民企、解除信用、質(zhì)押風(fēng)險，加大“補短板”支持力度......................10投資策略：繼續(xù)推薦

4、監(jiān)測和危廢行業(yè)..................................................................................11國信證券投資評級.................................................................................................................12分析師承諾.

5、............................................................................................................................12風(fēng)險提示..........................................................................................

6、.......................................12證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明.....................................................................................................12Page4請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧18年三季報綜述：增速下滑明顯，監(jiān)測逆勢增長我們分析環(huán)保生態(tài)行業(yè)中大氣、

7、固廢、水務(wù)、監(jiān)測、節(jié)能和園林六大板塊的65家公司的2018年三季報情況。同時根據(jù)板塊內(nèi)部公司的具體業(yè)務(wù)，將固廢、水務(wù)兩大板塊進一步拆分，將固廢板塊分為生活垃圾、危廢、環(huán)衛(wèi)、土壤修復(fù)、再生資源5個細(xì)分子板塊，將水務(wù)板塊分為水處理工程、水務(wù)運營2個細(xì)分子版塊，從各項指標(biāo)詳細(xì)分析了環(huán)保行業(yè)整體的發(fā)展情況。?從整體來看：環(huán)保板塊2018年前三季度營收、凈利潤分別同比6.1%、24.0%，營收增速同比明顯下滑，凈利潤大幅度負(fù)增長。2018年前三季

8、度，59家環(huán)保上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入1629.7億元，同比增長6.1%；共實現(xiàn)凈利潤143.7億元，同比下滑24.0%。板塊整體毛利率28.32%，同比下滑0.57pct；凈利率9.00%，同比下滑3.71pct，主要原因是資金面緊張，環(huán)保公司財務(wù)成本大幅度增加。與去年同期（營收38.8%、凈利潤37.1%）相比，2018年前三季度環(huán)保板塊營收、凈利潤增速下滑明顯，特別是凈利潤出現(xiàn)大幅度的負(fù)增長。圖1：2015Q32018Q3環(huán)保板塊營

9、收（百萬元）及增速（%）圖2：2015Q32018Q3環(huán)保板塊凈利潤（億元）及增速（%）180000160000大氣固廢監(jiān)測水處理節(jié)能園林綠化45.0?39.4?40.02000018000大氣固廢監(jiān)測水處理節(jié)能園林綠化60.0?50.01400001200001000008000060000400002000020.7?31.6?35.030.025.020.015.06.010.0?5.01600014000120001000080

10、0060004000200019.6?48.1?40.030.020.010.00.011.5?10.0?02015Q32016Q32017Q32018Q30.002015Q32016Q32017Q32018Q320.0?資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理?從細(xì)分版塊來看，除監(jiān)測板塊外，其他五大板塊均出現(xiàn)了下滑?大氣板塊較為穩(wěn)健，略為下降（凈利潤6.6%，營收10.5%）；?固廢板塊下跌

11、顯著（凈利潤31.15%，營收17.20%），主要是由于盛運環(huán)保和凱迪生態(tài)大幅虧損的原因，扣除后板塊凈利潤增速9.3%，增長最快的是危廢（凈利潤27.46%）和生活垃圾（21.74%，扣除盛運環(huán)保和凱迪生態(tài)）細(xì)分子板塊，再生資源和土壤修復(fù)板塊出現(xiàn)負(fù)增長，環(huán)衛(wèi)行業(yè)營收增長24.68%，凈利潤2.42%。?監(jiān)測板塊增長迅速，凈利潤18.94%，營收24.83%，主要受取消環(huán)保一刀切，監(jiān)測站點下沉到鄉(xiāng)鎮(zhèn)，政府監(jiān)測需求上升影響。?水處理板塊出現(xiàn)