上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效研究【開題報(bào)告】

1、開題報(bào)告開題報(bào)告上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：20世紀(jì)70年代末期以來的中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革大潮，推動(dòng)了資本市場(chǎng)在中國(guó)境內(nèi)萌生和發(fā)展。在過去的十多年間，中國(guó)資本市場(chǎng)從無到有，從小到大，得到了迅速發(fā)展。隨著金融業(yè)向各國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步滲透，證券市場(chǎng)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來越重要的作用。作為證券市場(chǎng)基石的上市公司，其運(yùn)行質(zhì)量直接決定了證券市場(chǎng)的健康和繁榮，而上市公司的公司治理效率則是決定其運(yùn)行質(zhì)量的關(guān)鍵因素

2、之一。股權(quán)結(jié)構(gòu)則直接影響著公司治理效率，其決定著公司控制權(quán)的分布，決定著所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的委托代理關(guān)系的性質(zhì).然而，我國(guó)絕大部分上市公司是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，加之政府在資本市場(chǎng)中發(fā)揮著主導(dǎo)作用，導(dǎo)致了我國(guó)上市公司國(guó)有股“一股獨(dú)大”、非流通股比重過大、社會(huì)流通股股權(quán)分散等極不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這種畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理效率產(chǎn)生很大影響。2001年6月起，有關(guān)國(guó)有股減持暫行辦法的討論以及初步方案的出臺(tái)對(duì)證券市場(chǎng)的投資者形成了

3、巨大的打擊，最終政府相關(guān)部門不得不暫時(shí)中止通過證券市場(chǎng)減持國(guó)有股。那么，國(guó)有股究竟是否應(yīng)該減持？股權(quán)分置改革之前，大部分國(guó)有股、法人股不流通是中國(guó)股市的特色，但是全流通意味著證券市場(chǎng)股票的超量供應(yīng)。那么，中國(guó)股市究竟是否應(yīng)該實(shí)行全流通？要解答這些問題，揭開種種表象，最后露出來的是中國(guó)上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)。所以，對(duì)中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究及其與公司績(jī)效的關(guān)系的研究具有現(xiàn)實(shí)意義.通過本課題的研究，以了解寧波市以至全國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)特

4、征和公司績(jī)效的普遍情況，再者，深入探究這兩者之間的內(nèi)在的必然的聯(lián)系，從而探尋優(yōu)化我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的最佳模式，保證我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)朝著合理化的方向調(diào)整，使其適應(yīng)市場(chǎng)化的要求，從而提高我國(guó)上市公司的治理效率，提升公司績(jī)效，促成我國(guó)上市公司的成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)我國(guó)上市公司的價(jià)值，保障我國(guó)上市公司沿著健康的、可持續(xù)發(fā)展的道路運(yùn)行，最終將推動(dòng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。預(yù)期目標(biāo)：首現(xiàn)，從理論方面來說，通過現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)外關(guān)于上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)

5、構(gòu)、公司績(jī)效，以及股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系的理論和實(shí)證的研究著作，2而后開始下降。MckShleifer和Vishny于1988年對(duì)371家在《財(cái)富》500強(qiáng)中大公司的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，管理層持股比重與公司價(jià)值之間存在反向U型曲線關(guān)系。Mcconnell和Servaes于1990年，通過對(duì)紐約證券交易所和美國(guó)證券交易所1976年1173家樣本公司及1986年1093家樣本公司的實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控股股東股權(quán)比例小于40%時(shí)，托賓Q值隨控股比例

6、的增大而提高，當(dāng)控股比例達(dá)到40%50%時(shí)，托賓Q值開始下降，并且還發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)持股比重也托賓Q值之間存在正相關(guān)關(guān)系。近年來，國(guó)內(nèi)許多學(xué)者開始關(guān)注中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系的研究，并從多個(gè)層面對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了分析。許小年和王燕（1997）首次采用實(shí)證分析的方法研究了中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與公司績(jī)效正相關(guān)，法人股比例對(duì)公司業(yè)績(jī)有著顯著的正面影響，國(guó)家股比例對(duì)公司業(yè)績(jī)有負(fù)面影響，個(gè)人

7、股比例對(duì)公司業(yè)績(jī)無顯著影響。張紅軍（2000）對(duì)1988年385家上市公司的實(shí)證分析認(rèn)為，前5大股東持股比例、法人股比例與托賓Q值有顯著的正相關(guān)關(guān)系。施東暉（2000）選取了1999年公布財(cái)務(wù)報(bào)告的484家滬市上市公司為研究樣本，認(rèn)為以社會(huì)法人為主要股東的股權(quán)分散型公司的績(jī)效表現(xiàn)要好于法人控股型公司，而法人控股型公司的績(jī)效則好于國(guó)有控股型公司。國(guó)有股東和流通股東的持股比例與公司績(jī)效之間沒有顯著關(guān)系。劉芍佳、孫儒、劉乃全（2003）通過對(duì)

8、中國(guó)上市公司終極產(chǎn)權(quán)、股權(quán)結(jié)構(gòu)及公司績(jī)效的研究，進(jìn)一步證明了股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的確存在密切關(guān)系。夏寧、孫志梅（2007）對(duì)當(dāng)前股權(quán)結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究方法進(jìn)行適當(dāng)修正后進(jìn)一步從上市公司業(yè)績(jī)與股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)性的角度進(jìn)行量化分析以捕捉股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理效率的影響并提出了若干建議。他們得出，股權(quán)分置改革實(shí)施后股權(quán)集中度逐年下降已經(jīng)成為不可變更的方向然而此時(shí)業(yè)績(jī)指標(biāo)依然與第一大股東持股比例正相關(guān)說明中國(guó)上市公司將從一股獨(dú)大逐步走向股權(quán)分散化的同時(shí)保持適