上市公司現(xiàn)金股利影響因素實證分析 【文獻綜述】

1、0畢業(yè)論文（設計）文獻綜述會計學上市公司現(xiàn)金股利影響因素實證分析眾所周知地，股利分配問題是上市公司財務管理的核心內(nèi)容之一，它不僅關系到公司股東的實際利益，同時也關系著公司本身的未來發(fā)展。而現(xiàn)金股利作為股利分配方式之一，正是這些上市公司以貨幣形式支付給股東的股息紅利，也是最普通最常見的股利形式。公司采用現(xiàn)金股利形式時，必須具備兩個基本條件：一是公司要有足夠的未指明用途的留存收益；二是公司要有足夠的現(xiàn)金。從投資者的角度看，現(xiàn)金股利是投資者容

2、易接受的股利支付方式，它能滿足大多數(shù)投資者希望得到一定數(shù)額現(xiàn)金的要求，可以增強投資者的投資信心。而從公司的角度來看，現(xiàn)金股利對樹立公司市場形象具有一定的好處，有利于公司的籌資和未來發(fā)展?？梢姡F(xiàn)金股利是值得關注，值得研究的，事實上，經(jīng)濟學界對現(xiàn)金股利的研究和探討也確實一直未曾中斷過，而國家也出臺了許多足以影響現(xiàn)金股利分配的政策。筆者認為，影響現(xiàn)金股利的并不僅僅局限于國家政策或某一因素，而應包括許多各方面的因素，因此，就上市公司現(xiàn)金股利影

3、響因素進行實證分析是一個有意義的課題。1現(xiàn)金股利的界定柴金平（2004）認為現(xiàn)金股利，顧名思義就是指公司利用生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金向公司的投資者進行的分配現(xiàn)金既包括人民幣本幣也包括外幣現(xiàn)金股利可以若干金額的貨幣表示也可以用股份票面價值的一定百分比表示現(xiàn)金股利是最常見的股利支付形式從某種意義上說也是投資者最偏愛的支付形式。郄傳軍（2007）覺得在日常經(jīng)濟生活中，人們常常將股利、股息和紅利混為一談，嚴格來講它們是有區(qū)別的。股息指優(yōu)先股股東依

4、照事先約定的比率定期獲取的公司經(jīng)營收益，即優(yōu)先股股利；紅利則指普通股股東在分派股息之后從公司獲取的不定期的收益，即普通股股利。股息和紅利都是股東的投資收益，統(tǒng)稱為股利?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金形式發(fā)放的股利，是股利支付的主要方式。現(xiàn)金股利是股東的實際收益，我國通常稱為“分紅”，發(fā)放現(xiàn)金股利稱為派現(xiàn)。投資者之所以投資于股票，很大程度上是希望得到較一般投資更多的現(xiàn)金股利。2金股利產(chǎn)生影響的因素。而Crutchley和Hansen（1989）則研究了

5、公司特性對現(xiàn)金股利的影響。他們將公司特性分為五個因素：盈余變動性、公司多角化損失、公司規(guī)模大小，發(fā)行成本、廣告和研究開發(fā)費用。實證結(jié)果為：股利發(fā)放與公司規(guī)模大小、盈余變動均呈正相關關系。2.2國內(nèi)現(xiàn)金股利影響因素研究綜述除了國外的不少學者就現(xiàn)金股利影響因素這一課題進行深入研究之外，在國內(nèi)，此類研究著作也可謂車載斗量，而研究的方式和側(cè)重點更是各有不同。有些學者同時研究多種不同方面的不同因素對現(xiàn)金股利的影響，也有學者則是專門針對某一方面的各

6、種因素進行探討研究。2.2.1現(xiàn)金股利影響因素研究董黎明（2004）通過多元回歸分析的方法從18個變量中確定出影響上市公司現(xiàn)金股利發(fā)放的6個因素:每股收益、每股資本公積金、每股凈資產(chǎn)、總股本對數(shù)、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)對數(shù)并結(jié)合因子分析的方法最終得出對上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利產(chǎn)生重要影響的3個因子分別是：資產(chǎn)累積狀況、盈利能力和公司規(guī)模。高翔、梁冬軍、游家興（2004）通過相關性分析和回歸模型分析得出結(jié)論：第一，公司規(guī)模大小及所處行業(yè)，盈利水

7、平的高低，負債權益比例，股權結(jié)構比例，都對現(xiàn)金股利的支付有顯著的影響。其影響方向也基本與國外上市公司的情況相似，差別只在于邊際貢獻的大小。第二，國有股和法人股比例越高，現(xiàn)金股利的支付水平越高，流通股比例越高，現(xiàn)金股利的支付水平越低。第三，我國的股票市場還很不成熟，上市公司現(xiàn)金股利支付隨機性很強，而且極不穩(wěn)定。尹憬（2006）以滬市2004年度發(fā)放了現(xiàn)金股利的492家上市公司為樣本來研究影響中國上市公司現(xiàn)金股利發(fā)放的因素。假設股權集中程度