ETFs對(duì)我國(guó)開(kāi)放式指數(shù)基金影響實(shí)證研究.pdf

1、作為新一代的指數(shù)化投資基金，ETFs是近10年來(lái)國(guó)際投資市場(chǎng)中最主要同時(shí)也是最重要的金融產(chǎn)品創(chuàng)新之一。ETFs在全球的飛速發(fā)展己使其成為全球各國(guó)基金業(yè)中重要的組成部分。我國(guó)也于2004年底推出了第一只ETFs產(chǎn)品-上證50ETF，在國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界、實(shí)務(wù)界都引起了廣泛的關(guān)注。有多只其他ETFs產(chǎn)品也正在積極醞釀中。 ETFs產(chǎn)品自身的特點(diǎn)使其具有傳統(tǒng)指數(shù)基金無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。但是國(guó)際成熟市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)也表明：投資者并未由于ETFs的出現(xiàn)

2、而遠(yuǎn)離指數(shù)基金。然而在我國(guó)基金業(yè)僅有六七年的歷史，指數(shù)化投資理念更是剛剛興起，許多實(shí)質(zhì)性問(wèn)題還沒(méi)有得到解決，ETFs的快速發(fā)展將對(duì)我國(guó)傳統(tǒng)開(kāi)放式指數(shù)基金業(yè)產(chǎn)生怎樣的影響。在這個(gè)方面國(guó)內(nèi)學(xué)界還鮮有進(jìn)行過(guò)比較深入的研究。 本文根據(jù)國(guó)內(nèi)外指數(shù)化投資研究文獻(xiàn)，通過(guò)借鑒指數(shù)基金和ETFs的國(guó)際國(guó)內(nèi)發(fā)展?fàn)顩r和成功經(jīng)驗(yàn)，將ETFs與傳統(tǒng)指數(shù)基金的特點(diǎn)進(jìn)行分析對(duì)比，并通過(guò)對(duì)上證50ETF發(fā)行及上市前后即2004年第三季度到2005年第三季度的考

3、察期內(nèi)，我國(guó)傳統(tǒng)開(kāi)放式指數(shù)基金在基金規(guī)模、持有者情況、持有份額、凈值與超額收益等方面的變動(dòng)情況進(jìn)行實(shí)證分析研究，初步得出如下結(jié)論：(1)上證50ETF吸引了更多資金向指數(shù)化投資，并未對(duì)傳統(tǒng)開(kāi)放式指數(shù)基金規(guī)模產(chǎn)生持久的擠壓效應(yīng)；(2)上證50ETF吸引了更多機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行短期投機(jī)；(3)上證50ETF上市引起追蹤相同標(biāo)的的指數(shù)基金管理風(fēng)格向進(jìn)一步增強(qiáng)化的方向發(fā)展。 由于問(wèn)題的復(fù)雜性和數(shù)據(jù)收集的有限性，本研究還存在很多不足，就此筆者