條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法在保險(xiǎn)資金股票投資組合中的應(yīng)用研究.pdf

1、隨著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展以及競(jìng)爭(zhēng)的日益加劇，投資在保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)中處于越來(lái)越重要的地位，投資的成敗在一定程度上將直接影響保險(xiǎn)企業(yè)的償付能力和生存。 自從我國(guó)1980 年恢復(fù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來(lái)，保險(xiǎn)公司的投資渠道逐漸放寬，2005年2 月，相關(guān)法規(guī)的出臺(tái)標(biāo)志著保險(xiǎn)資金可以直接進(jìn)入A 股市場(chǎng)直接購(gòu)買(mǎi)股票。 保險(xiǎn)資金直接入市是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)化改革的重大舉措，一方面，有利于保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，從長(zhǎng)期看有利于保險(xiǎn)資產(chǎn)的保值增值；另一方面，有

2、利于資本市場(chǎng)資金來(lái)源的多元化，可為中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展提供新的資金渠道，同時(shí)，可完善中國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模、素質(zhì)、種類和結(jié)構(gòu)，改變市場(chǎng)運(yùn)行特征，形成新的投資理念，對(duì)我國(guó)的投資組合管理者也提出了更高的要求。 論文首先就對(duì)條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法做了比較全面的介紹，包括其產(chǎn)生的背景、概念、參數(shù)選擇及其計(jì)算和性質(zhì)。表明CVaR 是一種基于VaR 基礎(chǔ)上的一致性的風(fēng)險(xiǎn)度量，可以通過(guò)構(gòu)造一個(gè)功能函數(shù)而化為一個(gè)凸數(shù)的優(yōu)化問(wèn)題，在數(shù)學(xué)上容易處理，計(jì)

3、算更加簡(jiǎn)單易行。隨后，文章介紹和比較了幾種流行的投資組合模型，選擇了一種基于條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法的投資組合模型，接著，對(duì)保險(xiǎn)資金投資風(fēng)格和投資選擇進(jìn)行分析后，構(gòu)建了一個(gè)具有十只股票的投資組合，對(duì)選取的模型進(jìn)行實(shí)證研究，研究結(jié)果表明基于條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法的模型能比較有效地減少風(fēng)險(xiǎn)與最大化收益，所建立的組合在某種程度上優(yōu)于傳統(tǒng)的均值方差模型，它由于滿足線性的要求，能用線性規(guī)劃求解，因此不用估計(jì)組合的協(xié)方差矩陣，從而簡(jiǎn)化了參數(shù)輸入與計(jì)算，使其可以用于