商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化運(yùn)行與風(fēng)險(xiǎn)控制研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化是20世紀(jì)30年代以來金融市場(chǎng)上最重要、最具有生命力的創(chuàng)新之一，它是將金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)持有的缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行重組，以原始資產(chǎn)為擔(dān)保，創(chuàng)設(shè)可以在金融市場(chǎng)上銷售和流通的金融產(chǎn)品的過程。2005年12月，我國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行分別發(fā)行了各自的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，由此標(biāo)志著這一金融創(chuàng)新在我國真正意義上的成功試點(diǎn)。但是，資產(chǎn)證券化也是一項(xiàng)參與主體眾多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、

2、交易嚴(yán)謹(jǐn)、市場(chǎng)化程度高的金融創(chuàng)新工程，還不被我國投資者所熟悉。它在具有宏微觀經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也顯得集中與復(fù)雜。因此，在積極推動(dòng)資產(chǎn)證券化的同時(shí)，謹(jǐn)慎的做好證券化風(fēng)險(xiǎn)的防范工作，并通過相關(guān)法律法規(guī)和機(jī)構(gòu)對(duì)其實(shí)施妥善的監(jiān)管，無疑是很有必要的。 第一章是對(duì)資產(chǎn)證券化的概述，本文提出了對(duì)資產(chǎn)證券化的界定，對(duì)資產(chǎn)證券化的基本原理、交易流程和交易結(jié)構(gòu)作了闡述。本文通過比較分析對(duì)資產(chǎn)證券化的各種定義，認(rèn)為提高資產(chǎn)流動(dòng)性、拓展融資方式、優(yōu)化

3、融資機(jī)制、有效分配金融風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)，是目前我國商業(yè)銀行發(fā)展資產(chǎn)證券化的價(jià)值取向。同時(shí)，資產(chǎn)證券化在其發(fā)展過程中，已經(jīng)形成了自身一套完整的理論體系，其中現(xiàn)金流分析和資產(chǎn)重組，風(fēng)險(xiǎn)隔離，信用增級(jí)三個(gè)原理是貫穿整個(gè)資產(chǎn)證券化過程的基礎(chǔ)。資產(chǎn)證券化的交易主體應(yīng)該包括發(fā)起人，特設(shè)機(jī)構(gòu)，服務(wù)商，投資者四類。而交易結(jié)構(gòu)則只是在滿足基本原理和交易主體要求基礎(chǔ)上的多樣化結(jié)構(gòu)安排。 第二章從資產(chǎn)證券化對(duì)我國商業(yè)銀行發(fā)展的意義角度進(jìn)行分析

4、。 首先，本文介紹了資產(chǎn)證券化在國內(nèi)外的發(fā)展，在建行、國開行資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作完成以前，我國資產(chǎn)證券化實(shí)踐已經(jīng)有了一定的發(fā)展，雖然相關(guān)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及法律制度還不完善，但這些實(shí)踐給我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展建立了良好的基礎(chǔ)。 其次，文章從實(shí)行資產(chǎn)證券化對(duì)提高我國銀行經(jīng)營(yíng)水平、化解銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)角度分析。 資產(chǎn)證券化有助于我國商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多樣化，通過資產(chǎn)組合規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)商業(yè)銀行而言，降低地域或行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)證券化可以

5、改善我國商業(yè)銀行資產(chǎn)流動(dòng)性狀況，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，使資產(chǎn)與負(fù)債的期限匹配更合理，為商業(yè)銀行更好地進(jìn)行利率敏感性缺口和期限缺口管理提供了便利。資產(chǎn)證券化有助于降低資本規(guī)模對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)擴(kuò)張的約束，滿足對(duì)我國商業(yè)銀行資本充足率的監(jiān)管要求。 最后，資產(chǎn)證券化對(duì)化解我國不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有積極意義。 受不良資產(chǎn)困擾的銀行體系通常會(huì)面臨貸款本息不能及時(shí)回收而帶來的流動(dòng)性不足，資產(chǎn)質(zhì)量低而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)集中、盈利下降和資本金不足等問題。目前看來

6、，已有的解決國有銀行不良資產(chǎn)的措施各有弊病。 本文認(rèn)為，資產(chǎn)支持證券的交易標(biāo)準(zhǔn)化使處理不良資產(chǎn)能夠長(zhǎng)期、重復(fù)且普遍推行，資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)安排能夠保證不良資產(chǎn)的合理處置價(jià)格，對(duì)不良資產(chǎn)質(zhì)量的市場(chǎng)評(píng)估形成了防止銀行不良資產(chǎn)增加的市場(chǎng)監(jiān)督約束機(jī)制。因此，雖然我國不良資產(chǎn)證券化還有很長(zhǎng)的路要走，但就長(zhǎng)期而言，資產(chǎn)證券化方式應(yīng)該可以成為化解我國國有銀行不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的有效方式。 第三章系統(tǒng)研究和論述了資產(chǎn)證券化運(yùn)作過程中存在的各種風(fēng)

7、險(xiǎn)及其防范問題。 作為一項(xiàng)金融創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化雖然有化解風(fēng)險(xiǎn)的功能，但也會(huì)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。本章首先討論作為金融產(chǎn)品的資產(chǎn)支持證券對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)可能造成的風(fēng)險(xiǎn)?？紤]了資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)安排中可能出現(xiàn)的信用風(fēng)險(xiǎn)及相關(guān)機(jī)構(gòu)違約風(fēng)險(xiǎn)，其后，從投資者角度出發(fā)，考慮資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在交易過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)證券化雖然能分離風(fēng)險(xiǎn)，但也可能會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。 首先，文章從理論出發(fā)，介紹了資產(chǎn)證券可能引致的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的成因。國際貨幣基金組織和國際清

8、算銀行認(rèn)為，證券化導(dǎo)致的金融系統(tǒng)不穩(wěn)定可以通過系統(tǒng)缺口假說，學(xué)習(xí)階段假說和災(zāi)難近視假說三個(gè)理論進(jìn)行解釋。 然后，文章系統(tǒng)地從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，產(chǎn)品服務(wù)，產(chǎn)品交易三個(gè)方面研究了資產(chǎn)證券化過程中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)及其防范問題。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)包括與基礎(chǔ)資產(chǎn)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，可證券化的資產(chǎn)必須滿足一定的條件，否則可能導(dǎo)致證券化一開始就存在風(fēng)險(xiǎn)隱患；與SPV有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，SPV是證券化交易中必不可少的組成部分，它扮演著重要的角色。SPV必須實(shí)現(xiàn)基

9、礎(chǔ)資產(chǎn)與發(fā)起人和與其自身的“破產(chǎn)隔離”。否則，證券投資者的利益將得不到保證；信用增級(jí)和評(píng)級(jí)過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)及防范。內(nèi)部信用增級(jí)方式將無法徹底隔離與發(fā)起人的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，而外部信用增級(jí)方式則可能存在因信用增級(jí)方等級(jí)下降而帶來的風(fēng)險(xiǎn)；信用評(píng)級(jí)可以幫助投資者進(jìn)行投資決策，但是投資者不能過分依賴信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果；與清償有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)與防范。與清償有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)主要是拖欠付款風(fēng)險(xiǎn)、提前償付風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)；法律風(fēng)險(xiǎn)與防范。法律風(fēng)險(xiǎn)包括欺詐風(fēng)險(xiǎn)、合同協(xié)議

10、或證券失效風(fēng)險(xiǎn)、法律的不確定性和法律條款變化的風(fēng)險(xiǎn)等。法律風(fēng)險(xiǎn)是證券化過程中無法完全規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。完善的信息披露制度是降低法律風(fēng)險(xiǎn)的重要保證。 第三方風(fēng)險(xiǎn)包括：承銷和發(fā)行過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)與防范。資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)會(huì)給承銷商帶來銷售風(fēng)險(xiǎn)；證券發(fā)行后服務(wù)過程中存在著風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)需要通過合同協(xié)議的約束和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督來共同規(guī)避和防范； 交易風(fēng)險(xiǎn)包括主要包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)和購買力風(fēng)險(xiǎn)等。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可以從信用

11、增級(jí)者那里得到緩解，另外還可以爭(zhēng)取流動(dòng)性便利的方法來補(bǔ)充流動(dòng)性的不足。利率風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)可以利用金融衍生工具加以規(guī)避和防范。而對(duì)于購買力風(fēng)險(xiǎn)，投資者則可以通過選擇可調(diào)利率證券化產(chǎn)品和浮動(dòng)利率證券化產(chǎn)品來達(dá)到規(guī)避的目的。 第四章通過對(duì)建元一期產(chǎn)品的案例分析，對(duì)資產(chǎn)證券化的監(jiān)管問題發(fā)表了自己的觀點(diǎn)，同時(shí)對(duì)資產(chǎn)證券化在我國的發(fā)展做了展望。 本次建設(shè)銀行推出的個(gè)人住房抵押貸款支持證券是將個(gè)人住房抵押貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的信貸資產(chǎn)證券

12、化產(chǎn)品。建行開展住房抵押貸款證券化業(yè)務(wù)的不僅有利于匹配和優(yōu)化銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高資本充足率，防范、分散、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，而且在推進(jìn)信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化，提高銀行綜合經(jīng)營(yíng)管理水平等方面發(fā)揮積極作用。當(dāng)然，作為一項(xiàng)金融創(chuàng)新，建元一期同樣存在著風(fēng)險(xiǎn)，本文在案例分析基礎(chǔ)上，也對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)作了分析。 由于資產(chǎn)證券化過程中存在著眾多的風(fēng)險(xiǎn)，因此，合理、恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管十分重要。本文結(jié)合我國最近出臺(tái)的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，對(duì)資產(chǎn)證券化的監(jiān)