西方企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法在我國(guó)證券市場(chǎng)的應(yīng)用.pdf

1、中國(guó)證券業(yè)經(jīng)歷了曲折的發(fā)展歷程，持續(xù)低迷的證券市場(chǎng)，讓每個(gè)關(guān)心中國(guó)證券業(yè)的人陷入深刻反思之中。要解決我國(guó)股市的問題，從長(zhǎng)期來(lái)看，還是在于價(jià)值投資理念的確立。 價(jià)值投資是對(duì)公司股票基本面進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析，使用企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型估計(jì)該公司股票的內(nèi)在價(jià)值，并通過(guò)對(duì)股價(jià)和內(nèi)在價(jià)值的比較去決定投資策略，若股票價(jià)格小于或等于股票內(nèi)在價(jià)值，則該股票可以買入或持有，若股票價(jià)格大于股票內(nèi)在價(jià)值，則拒絕投資。 如何評(píng)估上市公司的內(nèi)在價(jià)值是證券界長(zhǎng)

2、期探索的重要課題，也是投資者最為關(guān)心的問題。 以美國(guó)為首的西方發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)已經(jīng)有幾百年的歷史，其發(fā)育相當(dāng)成熟，他們對(duì)價(jià)值評(píng)估理論的研究也很完善，并廣泛應(yīng)用于實(shí)踐之中。 在西方企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法中，最成熟、同時(shí)也是應(yīng)用最廣泛的就是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法(DCF)，在DCF基礎(chǔ)上衍生發(fā)展出股利折現(xiàn)模型、自由現(xiàn)金流模型和剩余收益模型等多個(gè)價(jià)值評(píng)估模型，它們從不同角度出發(fā)研究企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，在長(zhǎng)期的實(shí)踐中得到檢驗(yàn)和改進(jìn)，可以說(shuō)理論已

3、經(jīng)相當(dāng)成熟。 本文首先闡述了股利折現(xiàn)模型、自由現(xiàn)金流模型和剩余收益模型三種價(jià)值評(píng)估理論的詳細(xì)內(nèi)容，并分析了其優(yōu)缺點(diǎn)及其適用范圍。然后通過(guò)對(duì)在我國(guó)證券市場(chǎng)上的應(yīng)用進(jìn)行討論，分析其應(yīng)用的可行性和約束條件等方面。雖然我國(guó)目前的市場(chǎng)完善程度和市場(chǎng)參數(shù)的獲取，與發(fā)達(dá)國(guó)家還存在一定的差距，但并不是說(shuō)就不可能采用西方企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。加入WTO后，我國(guó)的國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步加快，與國(guó)際慣例接軌，采用國(guó)際通行的標(biāo)準(zhǔn)和原則，為西方企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法在我