東南亞家族治理對股利決策的影響研究及對中國的啟示.pdf

1、公司治理(corporate govemance)理論的系統(tǒng)性研究始于20世紀80年代，已經(jīng)歷二十多年的發(fā)展。本文對國內(nèi)外公司治理的研究文獻進行了回顧，并將研究重點放在家族治理模式上，對東南亞及中國以股權(quán)集中為主要特征的公司而言，公司治理理論的基礎(chǔ)——委托代理理論應(yīng)選用經(jīng)理層與股東的代理問題和控制性家族與小股東的代理問題這樣的“雙重委托代理理論”。進而結(jié)合股利決策問題發(fā)現(xiàn)，東南亞家族公司的股利決策是和控制性家族自身利益最大化有關(guān)的，而不

2、是全體股東利益最大化，這一缺陷在中國家族治理中作股利決策時應(yīng)作為不足加以避免。 本文研究方法上采用計量經(jīng)濟學中的二元線性回歸的最小二乘法OLS和Logistic統(tǒng)計回歸方法，運用SPSS統(tǒng)計軟件，樣本選擇東南亞九個國家(地區(qū))的家族企業(yè)，建立模型后，經(jīng)實證研究證明基于分析提出的兩個假說，驗證后得出如下兩個結(jié)論——控制性家族擁有的現(xiàn)金流量權(quán)與股利支付率正相關(guān)；控制性家族的控制權(quán)與現(xiàn)金流量權(quán)的分離程度與股利支付率負相關(guān)。并結(jié)合中國實