不良資產(chǎn)證券化基本理論及實踐的研究.pdf

1、中國人民銀行金融研究所碩士學位論文不良資產(chǎn)證券化基本理論及實踐的研究姓名：蘭時嘉申請學位級別：碩士專業(yè)：金融學指導教師：劉志強20070501內(nèi)容提要2三、主要觀點及結論三、主要觀點及結論1、資產(chǎn)證券化是一種結構性融資方式，為了實現(xiàn)“破產(chǎn)隔離”而設立的特殊目的載體是這一融資方式的核心，以資產(chǎn)質(zhì)量而非企業(yè)資信為基礎來進行融資是資產(chǎn)證券化與傳統(tǒng)融資方式的主要區(qū)別。2、美國和日本等成熟市場資產(chǎn)證券化的發(fā)展史表明：（1）融資功能是資產(chǎn)證券化最基

2、本和最重要的功能，同時資產(chǎn)證券化還具有資產(chǎn)管理的功能；（2）法律法規(guī)及政府的態(tài)度決定了資產(chǎn)證券化的發(fā)展軌跡。3、美國和韓國不良資產(chǎn)證券化的實踐表明：（1）不良資產(chǎn)證券化是處理不良資產(chǎn)的有效途徑；（2）法律法規(guī)的建立和完善是不良資產(chǎn)證券化的基礎、政府的支持和積極參與是不良資產(chǎn)證券化成功的關鍵，市場化的處置、人才的培養(yǎng)和技術的創(chuàng)新是不良資產(chǎn)證券化良性發(fā)展的保證。4、我國不良資產(chǎn)證券化的基礎資源豐富。通過資產(chǎn)證券化來處理不良資產(chǎn)，有望（1）提

3、高不良資產(chǎn)處置效率、最大化不良資產(chǎn)的處置價值；（2）轉(zhuǎn)移資產(chǎn)管理公司持有不良資產(chǎn)的風險、拓寬其資金來源；（3）優(yōu)化商業(yè)銀行資源配置、促進商業(yè)銀行發(fā)展；（4）豐富債券市場品種，深化金融市場改革；（5）促進資產(chǎn)證券化基礎建設和相關法律法規(guī)的完善。5、我國進行不良資產(chǎn)證券化的約束條件為：（1）不良資產(chǎn)本身的現(xiàn)金流不穩(wěn)定；（2）資產(chǎn)證券化法律法規(guī)的滯后；（3）不良資產(chǎn)市場不成熟；（4）信用評級的公信力不足。6、“信元（鳳凰）20061重整資產(chǎn)證

4、券化信托”和“東元20061優(yōu)先級重整資產(chǎn)支持證券”是我國首批不良資產(chǎn)證券化試點項目，兩個試點項目優(yōu)先級不良資產(chǎn)支持證券的成功發(fā)行說明我國具備了進行不良資產(chǎn)證券化的基本條件，但是，客觀的看，兩個項目的不足也比較明顯。7、我國首批不良資產(chǎn)證券化的實踐表明：法律法規(guī)對我國不良資產(chǎn)證券化不造成實質(zhì)性的障礙，我國不良資產(chǎn)證券化大規(guī)模開展的一大瓶頸是不良資產(chǎn)交易和處置市場的不成熟。8、要使不良資產(chǎn)證券化在我國能夠大規(guī)模開展，應該逐步清除資產(chǎn)證券化