境外中國產(chǎn)業(yè)基金項目收益與財務(wù)取向選擇.pdf

1、境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金(下稱“境外基金”)是近20年來發(fā)展起來的一種新型投資工具，它不僅拓寬了融資渠道，促進(jìn)了資本市場的發(fā)展，而且推動了相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級，同時，境外基金所帶來的基于公司價值的管理思想和方法加速了我國企業(yè)管理水平的全面提升，因此，研究境外基金投資，具有十分重要的理論價值和現(xiàn)實意義。 本文采用實踐總結(jié)和理論分析的方法，以股權(quán)結(jié)構(gòu)、股利政策以及財務(wù)管理的影響為切入點，從價值管理的角度，分析、研究了實現(xiàn)境外基金投資項目收

2、益最大化目標(biāo)的現(xiàn)實途徑和方法。 內(nèi)容方面，本文探討了境外基金項目股權(quán)結(jié)構(gòu)、股利政策的性質(zhì)、特點與方向選擇；分析了境外基金項目的二元收益結(jié)構(gòu)、相互關(guān)系以及各自的影響因素；揭示了境外基金項目企業(yè)財務(wù)管理的特殊性、素質(zhì)要求與側(cè)重點；闡釋了退出環(huán)節(jié)的途徑選擇、利弊優(yōu)劣以及主要退出方式股權(quán)轉(zhuǎn)讓所要重點關(guān)注的問題。 本文認(rèn)為，為了實現(xiàn)預(yù)期投資目標(biāo)，境外基金在實際投資過程中，應(yīng)當(dāng)力求取得控股地位，以便能更好地發(fā)揮自身的優(yōu)勢，經(jīng)營、管理

3、好所投企業(yè)，創(chuàng)造價值，并在最后的股權(quán)退出時獲取巨大的“控制權(quán)溢價”，實現(xiàn)兩處受益；在股利政策方面，由于境外基金收益由“線收益”和“點收益”兩部分構(gòu)成，其中，“線收益”是即時利益，比較可控，而“點收益”屬于遠(yuǎn)期收益，具有不可確定性，因此，基于境外基金投資企業(yè)在現(xiàn)金流入、投資機會以及債務(wù)融資等方面的特點，境外基金應(yīng)該采取高分配股利政策。 為進(jìn)一步論證股權(quán)結(jié)構(gòu)和股利政策對基金收益的影響作用，本文在理論分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合境外基金投資的特