貸款人監(jiān)督與目標公司治理研究.pdf

1、本文借鑒西方發(fā)達國家關于債權治理的理論研究成果和實踐經(jīng)驗，結(jié)合我國金融改革和公司治理的實踐，應用規(guī)范研究和實證研究相結(jié)合的方法來研究銀行作為貸款人對目標公司的治理問題。作為金融中介的銀行，由于具備信息優(yōu)勢和監(jiān)督優(yōu)勢，可以對借款人公司經(jīng)營者的行為進行有效的干預，從而達到提高目標公司治理水平的積極作用。在我國，銀行貸款是企業(yè)外部債務融資的一種最重要的方式，但作為企業(yè)重要利益相關者的銀行對目標公司并未發(fā)揮出應有的監(jiān)督作用，債權治理表現(xiàn)出無效性

2、。在實證分析了我國貸款人對目標公司監(jiān)督缺失以及由此造成的負面影響的基礎上，本文通過深入研究認為造成我國貸款人監(jiān)督缺失的原因是多方面的，并有針對性地提出了符合我國實際的充分發(fā)揮貸款人監(jiān)督作用的相關對策和建議。文章分為八個部分： 第一章為緒論，論述了本文的選題背景(包括國內(nèi)外研究動態(tài)和發(fā)展現(xiàn)狀)、研究意義、研究思路與研究方法、論文的主要內(nèi)容與結(jié)構以及本文的創(chuàng)新點與不足。 第二章是債權治理的理論綜述，為貸款人參與目標公司(借款

3、人)治理提供理論依據(jù)。首先介紹公司治理的產(chǎn)生、公司治理的內(nèi)涵，然后分析了公司治理從股東模式向利益相關者模式的演進與發(fā)展，并在綜合國外債權治理相關研究的基礎上，構筑包括利益相關者理論、資本結(jié)構理論、信息不對稱理論、金融中介理論、金融契約的控制權理論、投資者法律保護理論等在內(nèi)的貸款人治理的理論框架，并進行了較為系統(tǒng)的論述。本章最后對我國債權治理的相關研究進行了述評。 第三章進一步從理論上研究貸款人監(jiān)督對目標公司的治理效應。首先對貸款

4、人監(jiān)督的概念進行了界定，銀行監(jiān)督企業(yè)是從貸款合約簽訂之前到償還債務之前進行的，按照貸款的進展順序，可以將監(jiān)督分為事前監(jiān)督、事中監(jiān)督和事后監(jiān)督。然后通過信息甄別模型、道德風險模型以及狀態(tài)依存的控制權轉(zhuǎn)移模型，分別對貸款人各階段監(jiān)督的公司治理效應進行理論分析。總結(jié)分析的結(jié)果，貸款人監(jiān)督對目標公司的治理效應體現(xiàn)為幾個方面：保障信貸資金的合理配置和使用效率，防止貸款發(fā)放的“逆向選擇”問題；降低經(jīng)理人員的道德風險，激勵其改進經(jīng)營管理水平；提高公司

5、的融資能力；完善信貸契約，發(fā)揮貸款合同的激勵約束作用；對借款人公司進入破產(chǎn)程序后的相機治理，即控制權的轉(zhuǎn)移，可以避免對有發(fā)展前途但一時陷入財務困境的公司進行無效率的清算。通過第二、第三章的分析，文章從理論上闡明了貸款人(銀行)參與目標公司治理的依據(jù)以及貸款人監(jiān)督能給目標公司的治理帶來何種影響。 第四章介紹了銀行介入公司治理的國際實踐。國際上最為典型的兩種公司治理模式分別是以英國和美國為代表的“市場導向型”公司治理模式以及以日本和

6、德國為代表的“銀行導向型”公司治理模式。本文著重比較分析了兩種公司治理模式中銀行的監(jiān)督功能。由于英國、美國證券市場發(fā)達，信息披露機制嚴格，因此公司主要依賴市場的監(jiān)督。但銀行仍對公司治理產(chǎn)生影響，即通過嚴格的貸前審查與貸后管理、向企業(yè)派遣兼職董事以及在公司發(fā)生財務危機時的相機治理機制參與公司治理；在日德銀行主導型公司治理模式中，銀企之間保持了較為長期穩(wěn)定的關系，銀行具有企業(yè)股東與債權人的雙重身份，因此銀行在企業(yè)的融資和公司治理中均發(fā)揮了重

7、要的作用。銀行可以派代表進入企業(yè)，參與企業(yè)的決策，積極介入企業(yè)的公司治理。通過比較，盡管上述兩種公司治理模式有較大的差別，但是銀行都在公司治理中發(fā)揮了重要作用，只是程度不同而已。 第五章是對我國貸款人監(jiān)督缺失的實證分析。首先通過我國商業(yè)銀行巨額不良貸款的統(tǒng)計數(shù)據(jù)以及對2002-2005年滬、深兩市交易所上市公司貸款、擔保未披露的相關數(shù)據(jù)的分析，揭示我國貸款人對目標公司監(jiān)督缺失的現(xiàn)狀；然后運用案例分析方法，對近年來我國上市公司引爆

8、的“資金黑洞”與“擔保圈”所涉及的典型案例進行分析，揭示貸款人疏于監(jiān)督、檢查與上市公司治理缺陷之間的關系，以及由此給各利益相關者造成的嚴重損失和給我國資本市場帶來的負面影響。通過第四章對英美模式和日德模式銀行介入公司治理的比較分析以及第五章我國貸款人監(jiān)督缺失的現(xiàn)狀分析，我們進一步認識到發(fā)揮我國銀行監(jiān)督作用的重要性和意義。 第六章對我國貸款人參與目標公司治理弱化的原因進行了分析。除我國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟銀企關系的歷史因素外，我國信貸管理體

9、制、貸款人自身公司治理水平、資本市場外部監(jiān)督機制等方面的缺陷均是造成我國貸款人監(jiān)督缺失的原因。在信貸管理方面，本文認為我國銀行貸款簽約程序不規(guī)范、信貸合同不完善、“三查”制度實施不到位、賬戶管理薄弱，銀行監(jiān)督“搭便車”等問題都是導致監(jiān)督缺失的因素。在貸款人自身公司治理水平問題上，本文從理論上分析認為銀行公司治理水平與目標公司治理水平存在相關性，由于我國的商業(yè)銀行自身委托代理問題未解決，以及銀行內(nèi)部激勵機制和外部市場約束機制等均存在缺陷，

10、使得貸款人對目標公司監(jiān)督的動力不足；在我國公司治理結(jié)構存在的問題方面，本文認為作為企業(yè)重要利益相關者的銀行無法進入公司的董事會是我國公司監(jiān)督機制的缺陷；在資本市場外部監(jiān)督機制方面，我國信息披露制度和強制破產(chǎn)制度存在較大的問題。資本市場信息披露違規(guī)現(xiàn)象特別是持續(xù)信息披露的臨時報告違規(guī)情況嚴重；另外，由于政府的干預，我國債務企業(yè)幾乎沒有強制破產(chǎn)威脅，相反，許多公司卻可以利用自愿申請破產(chǎn)的方法，逃廢債務，導致銀行根本無法實現(xiàn)理論上的控制權轉(zhuǎn)移

11、。 第七章分析了具有可操作性的、符合我國實際的推進貸款人對目標公司進行監(jiān)督的途徑。本文提出了完善信貸管理機制，提高我國貸款人自身公司治理水平、完善信息披露制度、嚴格破產(chǎn)法律的實施以及在必要時可以“揭開公司面紗”等對現(xiàn)有機制的完善措施以及重新規(guī)范主辦銀行制度，建立主辦銀行牽頭的銀團貸款制度、允許我國商業(yè)銀行可以向目標公司派遣外部非獨立董事、賦予銀行代理股票控制權、在一定的條件下對企業(yè)進行戰(zhàn)略性持股等政策建議。 第八章是結(jié)論