淺談俄羅斯盧布貶值原因和對中國的影響

1、<p>　　淺談俄羅斯盧布貶值原因和對中國的影響</p><p>　　摘要：文章簡要介紹了俄羅斯盧布貶值的原因，并分析了盧布貶值對中國的影響。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：盧布貶值；中國；影響 </p><p>　　2014年12月15日，俄羅斯陷入一場空前巨大的危機(jī)中，俄羅斯官方貨幣盧布走勢如同過山車一樣驚心動(dòng)魄，盧布在當(dāng)天瘋狂貶值13%，創(chuàng)下1998

2、年來最大單日跌幅。12月16日，俄羅斯央行出乎意料地加息650個(gè)基點(diǎn)，緊急宣布將基準(zhǔn)利率由10.5%上調(diào)至17%，以期遏制盧布暴跌之勢，然而此舉事與愿違，結(jié)果收效甚微，當(dāng)天盧布繼續(xù)潰敗，一度貶值19%。緊接著俄央行宣布了一系列穩(wěn)定金融市場措施，仍擋不住盧布匯率的飛流直下。盧布匯率一年內(nèi)跌幅超過了50%，成為了2014年全球最差貨幣。盧布的貶值具體表現(xiàn)在跌幅最高時(shí)歐元對盧布匯率超過1∶100，美元對盧布匯率擊穿1∶80，而在14年的1月至

3、8月，美元對盧布匯率基本穩(wěn)定維持在1∶35左右。盧布貶值導(dǎo)致俄羅斯通貨膨脹加劇，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩，但暫時(shí)不會對俄民眾基本生活造成實(shí)質(zhì)性影響。盧布貶值的原因是什么？對中國的影響有哪些呢？ </p><p>　　一、盧布貶值的原因 </p><p>　　2014年，盧布匯率持續(xù)暴跌，引發(fā)市民猜測有投資機(jī)構(gòu)對盧布大舉做空，導(dǎo)致本國貨幣成為“自由落體”。對此，有華爾街人士指出，市場缺乏流動(dòng)性，并未

4、出現(xiàn)投資機(jī)構(gòu)大規(guī)模做空盧布的現(xiàn)象，因此投機(jī)行為不是盧布暴跌的主要原因。隨后專家指出，國際油價(jià)的暴跌、西方對于俄羅斯的制裁以及強(qiáng)勢美元對新興市場的影響才是造成去年盧布暴跌的三大主要原因。 </p><p>　　（一）國際油價(jià)暴跌，而俄經(jīng)濟(jì)過度依賴油氣出口 </p><p>　　回顧近年俄羅斯經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，俄經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題就是過度依賴石油和天然氣的出口。有分析指出，原油和天然氣出口收入占俄政府

5、財(cái)政預(yù)算收入的50%。2014年6月中旬以來，因國際油價(jià)下跌近40%，導(dǎo)致俄主要財(cái)源受到?jīng)_擊，俄財(cái)政收入大大減少，財(cái)政赤字增加。因此國際油價(jià)暴跌是盧布暴跌的誘因，盧布的崩盤式暴跌，首先就與國際原油價(jià)格持續(xù)暴跌有直接關(guān)系。 </p><p>　　2008年，國際油價(jià)暴跌也曾導(dǎo)致俄經(jīng)濟(jì)大幅下滑，但俄羅斯對能源行業(yè)的依賴并沒有因此減弱。紐約原油期貨價(jià)格在2014年的暴跌對盧布匯率的影響跟08年類似，半年來，國際原油價(jià)格

6、從106美元/桶跌至目前的54美元/桶，在此期間盧布兌美元匯率從35跌到了65，盧布貶值嚴(yán)重！ </p><p>　　（二）地緣政治，歐美經(jīng)濟(jì)制裁 </p><p>　　地緣政治是盧布貶值的另一個(gè)重要原因。俄羅斯在烏克蘭東部地區(qū)沖突中的立場招致西方國家多輪經(jīng)濟(jì)制裁，歐美自今年3月以來對俄羅斯進(jìn)行多輪經(jīng)濟(jì)制裁，涉及能源、金融和國防等俄羅斯經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域。 歐美限制俄企業(yè)從本國金融機(jī)構(gòu)獲取貸款，

7、這截?cái)嗔撕芏喽砥髽I(yè)的融資渠道。此外，歐美禁止向俄出口勘探和開采頁巖油的設(shè)備，導(dǎo)致俄石油產(chǎn)量和出口下降。 </p><p>　　對俄羅斯打擊最大的是七月末歐盟啟動(dòng)的對俄羅斯金融機(jī)構(gòu)的制裁。俄羅斯儲蓄銀行、外貿(mào)銀行等多家國有控股銀行均被列入制裁名單，歐盟成員國禁止本國企業(yè)及公民向被制裁銀行提供中長期融資。這一舉動(dòng)的直接影響是，跟俄羅斯要害行業(yè)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)、金融機(jī)構(gòu)美元資金告急，融資成本 急劇上升，進(jìn)一步打擊了盧布匯率。

8、 </p><p><b>　?。ㄈ┟涝邚?qiáng) </b></p><p>　　隨著美聯(lián)儲縮減和結(jié)束QE，以及未來加息預(yù)算促使美元升值，全球各主要貨幣都出現(xiàn)了對美元貶值的走勢，導(dǎo)致美元持續(xù)走強(qiáng)。幾個(gè)發(fā)達(dá)國家的本國貨幣對美元匯率跌幅明顯，如英鎊、歐元、日元等半年來對美元匯率跌幅均超過10%，就連自匯改以來持續(xù)升值的人民幣，今年對美元匯率也收跌。俄羅斯盧布在這樣一個(gè)大背景下

9、，就算原油價(jià)格堅(jiān)挺、國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)沒有遭到制裁，也很難抵擋住資本外流、匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p>　　二、盧布貶值對中國的影響 </p><p>　　對俄羅斯人來說，在2008年到2014年這不到十年的時(shí)間里，同樣的“虧”已經(jīng)吃了兩次，其深層原因并不完全是油價(jià)下跌、全球地緣政治和美元走強(qiáng)造成的。牽扯到一國經(jīng)濟(jì)模式的改革，因此俄盧布匯率暴跌不僅是俄羅斯需要加緊思考的問題，也是中國等諸多

10、發(fā)展中國家需要警惕的問題。 </p><p>　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在盧布暴跌的帶動(dòng)下，新興市場貨幣也會面臨不同程度的貶值壓力，中國經(jīng)濟(jì)或?qū)⑹艿揭欢ǖ挠绊?。盧布貶值對中國的影響有利有弊。盧布貶值有利于中國戰(zhàn)略石油儲備，但對中國出口或產(chǎn)生不利影響。 </p><p>　?。ㄒ唬┍R布貶值有利于中國戰(zhàn)略石油儲備 </p><p>　　有分析人士指出，目前全球原油供應(yīng)充裕，為補(bǔ)

11、充國家戰(zhàn)略石油儲備提供了契機(jī)。對于重要能源消費(fèi)國來說，低油價(jià)正是加快能源布局的時(shí)機(jī)。低油價(jià)不是長期趨勢，因?yàn)楸泵理搸r油未來產(chǎn)量增長有限，特別是在低油價(jià)環(huán)境下，一些高成本油田將被迫關(guān)閉停產(chǎn)，而全球原油需求依然存在。中國是全球重要的原油、金屬等資源進(jìn)口國，包括原油、鐵礦石以及有色金屬的對外依存度均較高，達(dá)到58%以上。因此，原油消費(fèi)國應(yīng)在低油價(jià)環(huán)境下簽署長期原油購買合同。 </p><p>　　從金融市場規(guī)律看：美元

12、走強(qiáng)，油價(jià)下跌。而油價(jià)下跌，盧布就貶值。俄羅斯經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比較單一，主要以油氣出口為主，此輪國際原油價(jià)格下跌有利于中國石油進(jìn)口和戰(zhàn)略石油儲備。此外，國際油價(jià)下跌也能降低整體能源成本，延緩輸入性通脹壓力，提高居民實(shí)際購買力，有助于消費(fèi)提升和企業(yè)盈利改善。油價(jià)下跌使得中國政府有更大的空間去支持資源價(jià)格改革。 </p><p>　　（二）盧布貶值對中國出口產(chǎn)生不利影響 </p><p>　　從“量”

13、的角度看，俄羅斯經(jīng)濟(jì)下行將直接影響到我國對俄出口，按2014年10月數(shù)據(jù)計(jì)算，我國出口總額中對俄出口占比約為2.3%，但是由于油價(jià)下跌有利于其余能源進(jìn)口國，會有一定對沖，因此從目前來看整體上對2014年中國出口量的影響有限，但對2015年的出口量影響則會明顯擴(kuò)大。 </p><p>　　浙江義烏聚集了600多家圣誕用品企業(yè)，出口額占到全國圣誕用品出口份額的70%左右。俄羅斯是義烏圣誕用品出口的第三大市場，義烏每年

14、約20%圣誕用品出口到俄羅斯，2014年圣誕用品的外貿(mào)出口已經(jīng)在10月份前就完成了，目前的盧布貶值對義烏圣誕出口企業(yè)的影響有限。但2015年二、三月份就到了新一年的圣誕用品采購、下單季，外貿(mào)企業(yè)擔(dān)心盧布匯率繼續(xù)下跌，新一年的采購季肯定大受影響。由于盧布走勢仍存在一定變數(shù)，企業(yè)對后續(xù)市場紛紛表示擔(dān)憂，害怕此次盧布暴跌引發(fā)的市場反應(yīng)會持續(xù)下去，給企業(yè)造成更大損失。 </p><p>　　從“價(jià)”的角度看，美元在人民幣

15、匯率定價(jià)中仍占據(jù)舉足輕重的地位。5月以來，以盧布為代表的新興市場匯率對美元貶值則意味著人民幣對新興市場貨幣升值幅度更大，人民幣兌盧布過快升值也將影響中國對俄出口。數(shù)據(jù)顯示，自2014年6月26日以來，截至2014年12月15日收盤，人民幣對盧布匯率由5.41升值至9.63，升值幅度已達(dá)78%。 </p><p>　　隨著盧布繼續(xù)貶值，出口企業(yè)面臨的各類貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)正在加大。一般制造業(yè)企業(yè)的訂單周期在4～6周左右，如果

16、利用T/T結(jié)算方式，以14年9月簽訂的出口至俄羅斯訂單為例，俄方客戶當(dāng)時(shí)支付30%先期定金（美元結(jié)算），再以當(dāng)時(shí)1美元約兌35盧布進(jìn)行結(jié)算，11月客戶提貨時(shí)再支付70%的尾款，但此時(shí)盧布匯率是1美元約兌60盧布了。因此隨著匯率的急劇變化，相當(dāng)于客戶提貨前要多支付30%的本幣，一些客戶索性“不提貨”。 </p><p>　　此外，利用信用證結(jié)算的方式也出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，由于盧布貶值，俄羅斯銀行開具的信用證在國內(nèi)銀行認(rèn)可度

17、不斷下降。部分俄羅斯客戶因?yàn)楸R布貶值反復(fù)推遲付款，出口企業(yè)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)大增。由于盧布暴跌導(dǎo)致?lián)p失嚴(yán)重，加之不利影響仍在持續(xù)，部分出口企業(yè)和在俄華商選擇收縮經(jīng)營規(guī)模以“止損抗寒”。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　[1]潘曉慧.揭秘盧布貶值的根本原因[J].華聲在線，2014（12）. </p><p>　　[