浮動(dòng)匯率制下寧波涉外企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略研究【畢業(yè)設(shè)計(jì)】

1、<p><b>　　本科畢業(yè)設(shè)計(jì)</b></p><p><b>　?。?0 屆）</b></p><p>　　浮動(dòng)匯率制下寧波涉外企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略研究</p><p>　　所在學(xué)院 </p><p>　　專業(yè)班級(jí)

2、 金融學(xué) </p><p>　　學(xué)生姓名 學(xué)號(hào) </p><p>　　指導(dǎo)教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　目錄</

3、b></p><p>　　1.中國(guó)浮動(dòng)匯率制度的改革過(guò)程及涉外企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)2</p><p>　　1.1 浮動(dòng)匯率制度的改革過(guò)程2</p><p>　　1.2涉外企業(yè)的定義3</p><p>　　1.3涉外企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)2</p><p>　　2．寧波涉外企業(yè)特征及面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)的特殊性3<

4、/p><p>　　2.1寧波涉外企業(yè)的特征分析3</p><p>　　2.1.1寧波進(jìn)出口企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析4</p><p>　　2.1.2寧波進(jìn)出口企業(yè)的貿(mào)易方式特征3</p><p>　　2.1.3寧波其他涉外企業(yè)的狀況分析（包括跨國(guó)公司、進(jìn)口替代品生產(chǎn)企業(yè)等）5</p><p>　　2.2寧波涉外企業(yè)面臨的

5、匯率風(fēng)險(xiǎn)的特征分析5</p><p>　　2.2.1寧波進(jìn)出口產(chǎn)品因結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的匯率風(fēng)險(xiǎn)5</p><p>　　2.2.2寧波進(jìn)出口企業(yè)貿(mào)易方式導(dǎo)致的匯率風(fēng)險(xiǎn)6</p><p>　　2.2.3寧波其他涉外企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)6</p><p>　　3.匯率的預(yù)測(cè)和匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理6</p><p>　　3.1匯率的預(yù)測(cè)

6、6</p><p>　　3.1.1基本分析法7</p><p>　　3.1.2技術(shù)分析法8</p><p>　　3.2涉外企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理8</p><p>　　3.2.1匯率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別7</p><p>　　3.2.2匯率風(fēng)險(xiǎn)的衡量8</p><p>　　3.2.3對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的

7、防范和控制10</p><p>　　4寧波涉外企業(yè)應(yīng)付匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施10</p><p>　　4.1寧波涉外企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的策略10</p><p>　　4.1.1寧波涉外企業(yè)自身改變11</p><p>　　4.1.2寧波涉外企業(yè)選擇可利用工具避險(xiǎn)12</p><p>　　4.2寧波涉外企業(yè)在未來(lái)可以利用

8、的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具12</p><p>　　4.2.1內(nèi)部工具13</p><p>　　4.2.2外部工具12</p><p><b>　　5總結(jié)14</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)15</b></p><p>　　摘要：自2005年7月21號(hào)中國(guó)匯

9、率改革之后，匯率彈性已逐步顯現(xiàn)。之后人民幣不斷升值，中國(guó)涉外企業(yè)的利潤(rùn)因此大大壓縮。所以涉外企業(yè)有必要了解匯率和匯率風(fēng)險(xiǎn)，利用各種方法和金融工具來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。只有才能保障企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)以及利潤(rùn)不遭受意外損失。</p><p>　　關(guān)鍵詞：匯率制度；匯率風(fēng)險(xiǎn)；匯率預(yù)測(cè)和管理；匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避；金融衍生工具</p><p>　　Abstract: Since China’s exchange r

10、ate reform in July21, 2005, exchange rate flexibility has been gradually revealed. And then with the continuous appreciation of RMB, causing Chinese enterprises’ profits greatly reduced. It is so necessary for Chinese en

11、terprises to understand Exchange rate and exchange rate risk, and they need using various methods and financial instruments to avoid this risk. Only thus can Chinese enterprises protect the normal business operations and

12、 the profits without accid</p><p>　　Key words：Exchange rate system; exchange rate risk; Predict and manage of exchange rate; Exchange rate risk aversion; Financial derivatives.</p><p>　　1.中國(guó)浮動(dòng)匯率

13、制度的改革過(guò)程及涉外企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)</p><p>　　1.1 浮動(dòng)匯率制度的改革過(guò)程</p><p>　　(1)管理浮動(dòng)制階段（1949—1952年）</p><p>　　新中國(guó)成立初，我國(guó)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制尚未建立，人民幣對(duì)美元匯率根據(jù)人民幣對(duì)美元的出口商品比價(jià)，進(jìn)口商品比價(jià)和華僑日用生活費(fèi)比價(jià)三者加權(quán)平均來(lái)確定。這種制度下，人民幣匯率確定主要依據(jù)是物價(jià)，而采用這種匯

14、率制度的意義在于調(diào)節(jié)對(duì)外貿(mào)易。</p><p>　　(2)從盯住美元轉(zhuǎn)為盯住一籃子貨幣</p><p>　　在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制建立后，匯率對(duì)調(diào)節(jié)出口貿(mào)易的作用就消失了，人民幣匯率逐漸趨于穩(wěn)定。在1955年3月采用新人民幣之后到1971年11月，人民幣對(duì)美元匯率基本保持在1美元兌2.4618人民幣左右。但是能保持人民幣對(duì)美元匯率穩(wěn)定的原因是那段時(shí)間布雷頓森林體系正處于鼎盛時(shí)期，所以人民幣匯率可以

15、單一的盯住美元。但是之后由于布雷頓森林體系的崩潰，使得我國(guó)不得不采用新的匯率制度，即選擇我國(guó)在對(duì)外貿(mào)易中經(jīng)常使用的若干種貨幣，按其重要程度確定權(quán)重，加權(quán)計(jì)算出人民幣匯率，其實(shí)質(zhì)就是盯住一籃子貨幣。采用這種匯率制度在很大程度上能夠抵御或減少國(guó)際匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)貨幣的影響。</p><p>　　(3)計(jì)劃內(nèi)部的雙軌制（1979—1984年）</p><p>　　為保證我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，從197

16、9年開(kāi)始我國(guó)實(shí)行一系列外貿(mào)體制改革，而且開(kāi)始使用貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)和官方匯率并存的雙重匯率制度。一種是對(duì)一籃子貨幣加權(quán)平均計(jì)算。另一種是按全國(guó)平均換匯成本加上一定利潤(rùn)計(jì)算。其意義在于糾正人民幣匯率被高估的問(wèn)題，發(fā)揮匯率作為價(jià)格杠桿刺激貿(mào)易出口的作用。</p><p>　　(4)盯住美元的管理浮動(dòng)匯率制（1985—1993年）</p><p>　　1985年之后，我國(guó)從計(jì)劃內(nèi)部的雙軌制恢復(fù)到了單

17、一官方匯率。隨后，1986年我國(guó)實(shí)行盯住美元有管理的浮動(dòng)匯率制。其實(shí)質(zhì)是，外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率由市場(chǎng)供需決定，而整個(gè)市場(chǎng)則處于國(guó)家管理之下，有必要時(shí)國(guó)家可以采取行政手段對(duì)市場(chǎng)匯率進(jìn)行干預(yù)。</p><p>　　(5)單一的有管理的浮動(dòng)匯率制（1994—2005年）</p><p>　　1994年1月1號(hào)起，人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率正式并軌，我國(guó)逐漸開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有

18、管理的浮動(dòng)匯率制。這次匯率制度的改革使人民幣匯率更加趨于市場(chǎng)化，這也是人民幣匯率改革的必然方向。</p><p>　　(6)參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制（2005—至今）</p><p>　　新的匯率制度主要包括三個(gè)方面：一是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的匯率浮動(dòng)；二是根據(jù)經(jīng)常項(xiàng)目動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)匯率浮動(dòng)的幅度；三是參考一籃子貨幣，不再是片面的考慮人民幣與某一單一貨幣的匯率。這促使了更加富有彈性

19、的人民幣匯率制度。它的意義在于對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。</p><p>　　1.2涉外企業(yè)的定義</p><p>　　本文將涉外企業(yè)大致分為三類：進(jìn)出口企業(yè)、進(jìn)口替代品生產(chǎn)企業(yè)以及對(duì)跨國(guó)公司。</p><p>　　進(jìn)出口企業(yè)：與其他國(guó)家的企業(yè)等有貿(mào)易往來(lái)的本國(guó)企業(yè)。</p><p>　　進(jìn)口替代品

20、生產(chǎn)企業(yè)：一般是指國(guó)家通過(guò)給予稅收、投資和銷售等方面的優(yōu)惠待遇，鼓勵(lì)外國(guó)私人資本在國(guó)內(nèi)設(shè)立合資或合作方式的企業(yè)。以本國(guó)生產(chǎn)代替外國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品。</p><p>　　跨國(guó)公司：涉及對(duì)外投資的企業(yè)。企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)方式，或者以購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券方式向境外的其他單位進(jìn)行投資。</p><p>　　在寧波市，相對(duì)其他類型的涉外企業(yè)，進(jìn)出口企業(yè)占大多數(shù)，所以本文將以進(jìn)出口企業(yè)為分析重點(diǎn)

21、。</p><p>　　1.3涉外企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)</p><p>　　在2005年7月21號(hào)匯率制度改革之前，涉外企業(yè)可以說(shuō)沒(méi)有匯率風(fēng)險(xiǎn)一說(shuō)，因?yàn)槿嗣駧畔鄬?duì)穩(wěn)定，所有的匯率風(fēng)險(xiǎn)都由國(guó)家承擔(dān)了，但是匯改之后，匯率彈性大大增加，匯率上下跳動(dòng)，使涉外企業(yè)不得不直接面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)。然而真正重視匯率風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)很少，尤其是中小企業(yè)，它們沒(méi)有應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，而其產(chǎn)品大多屬于勞動(dòng)密集型，本身的利潤(rùn)就

22、很薄，在匯率的波動(dòng)下這些企業(yè)的利潤(rùn)很容易就蒸發(fā)掉。</p><p>　　新的匯率制度下，本身就處于弱勢(shì)的中小企業(yè)面臨了新生的匯率風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重壓縮企業(yè)的利潤(rùn)以及威脅到企業(yè)自身的生存。應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為涉外企業(yè)尤其是中小企業(yè)不得不采取的措施。</p><p>　　2．寧波涉外企業(yè)特征及面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)的特殊性</p><p>　　2.1寧波涉外企業(yè)的特征分析</p&

23、gt;<p>　　寧波市擁有大量的企業(yè)，但大部分都是中小企業(yè)，其涉外企業(yè)有一定的特殊性。</p><p>　　2．1.1寧波進(jìn)出口企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析</p><p>　　第一，產(chǎn)品技術(shù)含量低</p><p>　　寧波進(jìn)出口企業(yè)的產(chǎn)品以輕工業(yè)為主，紡織、服裝及塑料制品占較大比重。而這些產(chǎn)品大多都是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，醫(yī)藥制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、通訊設(shè)備及計(jì)算

24、機(jī)等行業(yè)相當(dāng)少，更多的是沒(méi)有專有技術(shù)沒(méi)有申請(qǐng)專利的加工型企業(yè)。</p><p>　　第二，企業(yè)規(guī)模小，沒(méi)有定價(jià)權(quán)力</p><p>　　寧波企業(yè)以多聞名，龐大的進(jìn)出口總額由龐大的進(jìn)出口企業(yè)數(shù)量支撐。在2009年的寧波市年鑒中，超過(guò)608億美元的進(jìn)出口總額中，個(gè)體和私營(yíng)企業(yè)的進(jìn)出口額達(dá)到223億美元。這些中小企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中沒(méi)有定價(jià)權(quán)力，大多以國(guó)外客戶定的價(jià)格為準(zhǔn)，將匯率風(fēng)險(xiǎn)都堆到了寧波進(jìn)出

25、口企業(yè)的身上。</p><p><b>　　第三，自主品牌缺乏</b></p><p>　　寧波制造深入人心，可是寧波設(shè)計(jì)卻鮮有耳聞。寧波的企業(yè)自有品牌數(shù)量極少，即使是寧波較為發(fā)達(dá)的服裝業(yè)，在國(guó)外也沒(méi)有品牌效應(yīng)，大部分的進(jìn)出口企業(yè)都是沒(méi)有品牌的，導(dǎo)致出口的產(chǎn)品的價(jià)格相當(dāng)?shù)停⑶胰菀妆粐?guó)外的企業(yè)仿冒而影響銷量。</p><p>　　2.1.2寧波

26、進(jìn)出口企業(yè)的貿(mào)易方式特征</p><p>　　表2.1 寧波市2009年按貿(mào)易方式分的進(jìn)出口情況。</p><p><b>　　單位：萬(wàn)美元</b></p><p>　　其中一般貿(mào)易占絕度多數(shù)，占進(jìn)出口總額的72.7%；加工貿(mào)易占23%左右。加工貿(mào)易包括來(lái)料加工和進(jìn)料加工。進(jìn)料加工是指有進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)的企業(yè)，用外匯買進(jìn)口原料，加工成成品或半成品之

27、后銷往國(guó)外的業(yè)務(wù)。來(lái)料加工是指全部或部分原料由外商提供，經(jīng)過(guò)我國(guó)企業(yè)加工之后再把成品交由外商在國(guó)外銷售。兩種貿(mào)易的共同點(diǎn)是的原料都來(lái)自國(guó)外，成品均在國(guó)外銷售，兩種業(yè)務(wù)的目的都是賺取外匯。</p><p>　　2.1.3寧波其他涉外企業(yè)的狀況分析（包括跨國(guó)公司、進(jìn)口替代品生產(chǎn)企業(yè)等）</p><p>　　2011年，寧波海天集團(tuán)在越南的組裝廠開(kāi)始動(dòng)工。海天集團(tuán)是寧波市正在打造的本土跨國(guó)企業(yè)代

28、表。據(jù)市外經(jīng)貿(mào)局最新統(tǒng)計(jì)，2010年寧波新批境外企業(yè)和機(jī)構(gòu)175家，中方投資額突破5億美元，同比增長(zhǎng)31．7%。至今，寧波已累計(jì)批準(zhǔn)境外企業(yè)和機(jī)構(gòu)1243家，數(shù)量位居全國(guó)同類城市首位。“未來(lái)五年，我市將推動(dòng)更多企業(yè)加快境外投資創(chuàng)業(yè)步伐，加強(qiáng)境外生產(chǎn)基地、研發(fā)中心、經(jīng)貿(mào)平臺(tái)建設(shè)，鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)展境外并購(gòu)和資源開(kāi)發(fā)，獲取境外品牌、技術(shù)和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，打造一批本土跨國(guó)企業(yè)?！笔型饨?jīng)貿(mào)局局長(zhǎng)俞丹樺這樣表示。</p><p>　　

29、寧波的跨國(guó)公司大軍在不斷壯大，然而僅僅停留在數(shù)量上。寧波大多數(shù)的跨國(guó)公司的子公司所在地一般都在中國(guó)香港、日本、歐盟各國(guó)。在其他地方的數(shù)量比較少。</p><p>　　2.2寧波涉外企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)的特征分析</p><p>　　涉外企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于匯率的波動(dòng)。如在2008年，人民幣相對(duì)美元的迅猛升值的情形下，寧波的出口企業(yè)備感壓力。寧波寧興國(guó)貿(mào)實(shí)業(yè)有限公司副總經(jīng)理張磊在接受記者采

30、訪時(shí)說(shuō)：“相對(duì)于勞動(dòng)力成本上升、出口退稅下調(diào)等因素，人民幣持續(xù)升值對(duì)我們出口帶來(lái)的壓力更大、影響更深遠(yuǎn)，現(xiàn)在的出口形勢(shì)是20年來(lái)最嚴(yán)峻的?！?008年人民幣對(duì)美元匯率已經(jīng)低于7了，意味著自2005年7月匯改以來(lái)人民幣升值了近16%，這迫使進(jìn)出口企業(yè)的利潤(rùn)大大下降甚至開(kāi)始虧損，寧波的進(jìn)出口企業(yè)像紡織、電子、家具、輕工等行業(yè)面臨前所未有的生存考驗(yàn)。寧波一家電子出口企業(yè)負(fù)責(zé)人余先生算了一筆賬，他的外貿(mào)出口企業(yè)年銷售量在1000萬(wàn)美元左右。以1

31、000萬(wàn)美元計(jì)算,2005年7月匯改剛開(kāi)始時(shí),以1:8.11的比率,1000萬(wàn)美元能兌換人民幣8110萬(wàn)元；而按昨天的新匯率1美元兌人民幣6.9920元來(lái)計(jì)算,1000萬(wàn)美元能兌換人民幣6992萬(wàn)元。所兌換到的人民幣相差1118萬(wàn)元。</p><p>　　而寧波市的涉外企業(yè)由于其自身特點(diǎn)面臨特殊的匯率風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　2.2.1寧波進(jìn)出口產(chǎn)品因結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的匯率風(fēng)險(xiǎn)</p>

32、;<p>　　寧波進(jìn)出口企業(yè)大多為中小企業(yè)，其產(chǎn)品也大多屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，產(chǎn)品的附加值很低，因而在國(guó)際市場(chǎng)主要靠廉價(jià)獲得一定的競(jìng)爭(zhēng)力，采取薄利多銷的策略來(lái)開(kāi)拓市場(chǎng)。而且寧波進(jìn)出口企業(yè)的自主品牌較少，大多出口商品都是沒(méi)有品牌的，這使得產(chǎn)品的利潤(rùn)無(wú)法提高。更嚴(yán)重的是匯改之后人民幣的快速升值以及原材料價(jià)格的上漲，使寧波進(jìn)出口企業(yè)的利潤(rùn)大大下降。</p><p>　　并且這些中小企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)普遍認(rèn)識(shí)不足

33、，很多小的進(jìn)出口企業(yè)根本不關(guān)心匯率，缺乏避險(xiǎn)意識(shí)。導(dǎo)致它們?cè)谝?guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)上成為弱勢(shì)群體，相比其他一些大公司，寧波以中小企業(yè)為代表的進(jìn)出口企業(yè)面臨更大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　2.2.2寧波進(jìn)出口企業(yè)貿(mào)易方式導(dǎo)致的匯率風(fēng)險(xiǎn)</p><p>　　這幾年寧波進(jìn)出口企業(yè)的加工貿(mào)易業(yè)務(wù)雖然增長(zhǎng)速度很快，但是也只占到進(jìn)出口總額的23%左右。因?yàn)榧庸べQ(mào)易相對(duì)一般貿(mào)易具有規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，而

34、且寧波加工貿(mào)易的獲利能力排在全國(guó)前端，所以，大力發(fā)展加工貿(mào)易有助于寧波進(jìn)出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。然而事實(shí)上在寧波承受較大匯率風(fēng)險(xiǎn)的一般貿(mào)易占了絕大多數(shù)的比重，也因此加重了寧波市進(jìn)出口企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　2.2.3寧波其他涉外企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)</p><p>　　進(jìn)口替代品生產(chǎn)企業(yè)面臨的是間接的匯率風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)口替代是指在一個(gè)國(guó)家的進(jìn)口替代政策下，限制某些外國(guó)工業(yè)品進(jìn)口，促進(jìn)國(guó)內(nèi)有

35、關(guān)工業(yè)品的生產(chǎn)，逐漸在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上以本國(guó)產(chǎn)品替代進(jìn)口品。進(jìn)口替代品企業(yè)的產(chǎn)品是在國(guó)內(nèi)銷售的，因此其不會(huì)面臨直接的匯率風(fēng)險(xiǎn)。人民幣在05年7月匯改之后不斷升值，導(dǎo)致以外國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口產(chǎn)品的人民幣價(jià)格下降，使得進(jìn)口替代品生產(chǎn)企業(yè)在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中失去優(yōu)勢(shì)，這部分進(jìn)口產(chǎn)品就會(huì)壓縮進(jìn)口替代品企業(yè)的利潤(rùn)。普遍的現(xiàn)象是在同等價(jià)格下，老百姓會(huì)優(yōu)先選擇進(jìn)口產(chǎn)品。所以對(duì)于寧波的這些生產(chǎn)進(jìn)口替代品的企業(yè)，由于質(zhì)量和品牌上的落后，會(huì)受到因匯率變動(dòng)導(dǎo)致進(jìn)口品價(jià)格下降

36、的沖擊。</p><p>　　寧波的跨國(guó)公司正是由于其設(shè)立子公司的地方相當(dāng)固定，大多在中國(guó)香港、日本和歐盟，所以它們交易結(jié)算的貨幣就相對(duì)單一。例如僅僅只將子公司設(shè)立在日本的跨國(guó)公司，只有日元一種結(jié)算貨幣，那么日元的變動(dòng)就可能大大影響該公司的利潤(rùn)。</p><p>　　3.匯率的預(yù)測(cè)和匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理</p><p><b>　　3.1匯率的預(yù)測(cè)</b&

37、gt;</p><p>　　匯率預(yù)測(cè)是指用某種方法，對(duì)匯率的變動(dòng)趨勢(shì)做出合理判斷。對(duì)匯率的預(yù)測(cè)是對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的前提條件，只有正確認(rèn)識(shí)匯率和掌握匯率的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)，才能有效的利用各種金融工具和管理方法來(lái)控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到減少損失或完全消除可能發(fā)生的利益受損情況。匯率預(yù)測(cè)主要有兩種方法：（1）基本分析法，（2）技術(shù)分析法。</p><p>　　3.1.1基本分析法</p>&l

38、t;p>　　基本分析法是指通過(guò)影響匯率變動(dòng)的各個(gè)因素來(lái)估計(jì)匯率變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。它主要用于預(yù)測(cè)匯率的長(zhǎng)期變化。影響因素主要包括：國(guó)際收支、相對(duì)通貨膨脹率、相對(duì)利率、總供給和總需求、預(yù)期、財(cái)政赤字、國(guó)際儲(chǔ)備。而相對(duì)應(yīng)的常用的預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)的理論有兩種，即購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)和利率平價(jià)說(shuō)。</p><p>　　購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)：購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)是基于一價(jià)定律上的，分為絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)。實(shí)際生活中，相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)更

39、加適用。相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)是把匯率變動(dòng)的幅度和物價(jià)變動(dòng)的幅度聯(lián)系起來(lái)，其公式為Et/E0=PId,t/PIf,t 式中，Et是計(jì)算期的匯率，E0是基期的匯率，PId,t、PIf,t分別是本國(guó)和外國(guó)在t期的物價(jià)指數(shù)。式子所表達(dá)的含義是計(jì)算期物價(jià)相對(duì)基期上升速度較快的公家其貨幣就會(huì)貶值，以此判斷匯率走向。其實(shí)質(zhì)是通過(guò)貨幣供應(yīng)數(shù)量決定兩個(gè)國(guó)家的的購(gòu)買力（商品價(jià)格），再通過(guò)購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)來(lái)判定匯率的走勢(shì)。但是這種方法適用于中長(zhǎng)期的匯率預(yù)測(cè)，短期無(wú)效。

40、</p><p>　　利率平價(jià)說(shuō)：相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)的中長(zhǎng)期性，利率平價(jià)說(shuō)的意義在于短期。利率平價(jià)說(shuō)的實(shí)質(zhì)是通過(guò)貨幣供求數(shù)量來(lái)確定利率進(jìn)而影響匯率的過(guò)程。在利率平價(jià)說(shuō)中，假設(shè)前提是資本可以自由進(jìn)出本國(guó)與外國(guó)金融市場(chǎng)而不存在交易成本。在這種前提下，資本會(huì)流動(dòng)到投資收益率較高的國(guó)家，并且最終使在兩國(guó)的投資收益趨于平衡。本國(guó)和外國(guó)投資收益率的公式分別為1+id和f/e（1+if）。id是指本國(guó)金融市場(chǎng)上一年期投資收益率，

41、if是指外國(guó)金融市場(chǎng)上同種投資的一年期投資收益，f為遠(yuǎn)期匯率，e為即期匯率（直接標(biāo)價(jià)法）。因?yàn)橘Y本自由流動(dòng)會(huì)使兩國(guó)投資收益相等，即①1+id= f/e（1+if），整理之后可以得到新的式子，②f/e=(1+id)/(1+if)；再推出，③(f-e)/e=[(1+id)-(1+if)]/(1+if)；這里記即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間的升（貼）水率為ρ=（f-e）/e,將上式代入③式中得到ρ+ρif=id-if;由于ρ和if都是極小的數(shù)，所以忽

42、略ρif的數(shù)值，得到最后的式子：④ρ=id-if。④式的經(jīng)濟(jì)含義是指匯率的遠(yuǎn)期升（貼）水率為兩國(guó)的利率之差。企業(yè)可以根據(jù)兩國(guó)的利率高低來(lái)判斷匯率的走勢(shì)。如果本國(guó)利率高</p><p>　　3.1.2技術(shù)分析法</p><p>　　技術(shù)分析法是指通過(guò)對(duì)過(guò)去市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)可能發(fā)生變動(dòng)以及變動(dòng)趨勢(shì)。這種分析方法是鑒于匯率變動(dòng)有規(guī)律的基礎(chǔ)之上的。技術(shù)分析主要是靠圖表分析、趨勢(shì)分析和移動(dòng)平均線

43、分析來(lái)判斷匯率走勢(shì)的。例如圖表分析：匯率走勢(shì)只有三種，向上向下以及保持原狀。一種貨幣的價(jià)格上升和下降趨勢(shì)可以從連接價(jià)格的最高點(diǎn)和最低點(diǎn)所構(gòu)成的直線判斷。貨幣價(jià)格處于上升期時(shí)構(gòu)成上升趨勢(shì)線，只要匯價(jià)沒(méi)有跌到這條線以下，那么匯價(jià)就可能繼續(xù)保持上升態(tài)勢(shì)。貨幣價(jià)格下降構(gòu)成下降趨勢(shì)線，只要匯價(jià)沒(méi)有達(dá)到這條線之上，那么匯價(jià)下降的趨勢(shì)就不會(huì)得到改變。以此來(lái)判斷匯率的走勢(shì)。</p><p>　　3.2涉外企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理&l

44、t;/p><p>　　一般把匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理分為三個(gè)步驟：一是對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別；二是對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的衡量；三是對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制。</p><p>　　3.2.1匯率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別</p><p>　　根據(jù)匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，一般把匯率風(fēng)險(xiǎn)分成三類：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　交易風(fēng)險(xiǎn)（Transaction Risk）：是指一

45、個(gè)經(jīng)濟(jì)主體在以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際間交易活動(dòng)中，由于交易期間外匯匯率發(fā)生了未預(yù)料的變動(dòng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體的實(shí)際收益與預(yù)期收益或者實(shí)際成本和預(yù)期成本不一致，從而蒙受實(shí)際經(jīng)濟(jì)損失的情況。</p><p>　　折算風(fēng)險(xiǎn)(Translation Risk)：也稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于匯率變動(dòng)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表中某些項(xiàng)目的價(jià)值發(fā)生變化的可能，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)賬面經(jīng)濟(jì)有所損失。這種賬面的損失是由貨幣轉(zhuǎn)換帶來(lái)的，因?yàn)樨泿耪鬯銜r(shí)的匯率和會(huì)計(jì)入賬時(shí)的匯率

46、發(fā)生偏離，這是跟會(huì)計(jì)處理過(guò)程緊密相連的。</p><p>　　經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(Economic Risk)：是指由于意料之外的匯率變動(dòng)使得企業(yè)的生產(chǎn)銷售量、價(jià)格以及成本發(fā)生變化，間接引起企業(yè)在將來(lái)某一時(shí)期內(nèi)收益發(fā)生變化的可能性。</p><p>　　3.2.2匯率風(fēng)險(xiǎn)的衡量</p><p>　　匯率風(fēng)險(xiǎn)的衡量主要是對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露（匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口）的計(jì)算，主要包括對(duì)三種類型風(fēng)

47、險(xiǎn)的衡量。</p><p><b>　　交易風(fēng)險(xiǎn)的衡量</b></p><p>　　衡量交易風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)步驟：一是凈現(xiàn)金流量的計(jì)算，二是計(jì)算總風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　凈現(xiàn)金流量是指跨國(guó)公司子公司用外幣表示的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，那么凈現(xiàn)金流量為正，反之為負(fù)，該凈現(xiàn)金流量代表了凈風(fēng)險(xiǎn)暴露。如果母公司是在寧

48、波的對(duì)外投資公司，那么算出凈現(xiàn)金流量后，就可以按照其子公司所在國(guó)的貨幣與人民幣的匯率計(jì)算子公司所在國(guó)貨幣以人民幣表示的凈風(fēng)險(xiǎn)暴露（實(shí)際計(jì)算中匯率是個(gè)區(qū)間，而非一個(gè)確定的值），凈風(fēng)險(xiǎn)暴露對(duì)進(jìn)一步防范匯率風(fēng)險(xiǎn)奠定了基礎(chǔ)。假設(shè)上述寧波的跨國(guó)公司在美國(guó)和加拿大分別有A子公司和B子公司，A公司凈流入和凈流出分別為10000美元和20000美元， B公司凈流入和凈流出分別為20000加元和40000加元；并且1美元=6.82~6.92人民幣，1加元

49、=6.62~6.69人民幣；計(jì)算凈風(fēng)險(xiǎn)暴露以表格的形式即：</p><p>　　表3.1 凈風(fēng)險(xiǎn)暴露</p><p>　　需要注意的是，人民幣與各個(gè)子公司所在國(guó)的貨幣匯率的變動(dòng)往往出現(xiàn)一種相關(guān)關(guān)系，這種相關(guān)關(guān)系會(huì)放大或抵消凈風(fēng)險(xiǎn)暴露。列表表示為：</p><p><b>　　表3.2</b></p><p>　　第二，折

50、算風(fēng)險(xiǎn)的衡量</p><p>　　折算風(fēng)險(xiǎn)的決定因素包括資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)折算方法等。折算風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)槟腹c境外子公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)涉及的不同幣種折算由于匯率變動(dòng)而對(duì)公司利潤(rùn)表產(chǎn)生直接影響，進(jìn)而影響公司股價(jià)。對(duì)折算風(fēng)險(xiǎn)的衡量直接取決于匯率的變動(dòng)情況。</p><p>　　第三，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的衡量</p><p>　　對(duì)于涉外企業(yè)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在本幣升值導(dǎo)致進(jìn)口增加，

51、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，從而壓縮企業(yè)的銷量，最終影響收益。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)衡量方法主要包括三種：回歸法、場(chǎng)景法和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法（Value at Risk）。 </p><p>　　3.2.3對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制</p><p>　　在匯率的預(yù)測(cè)和匯率風(fēng)險(xiǎn)衡量的基礎(chǔ)上，可以選擇幾種方法來(lái)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。包括：選擇交易幣種；通過(guò)調(diào)整外匯結(jié)算時(shí)間來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)；把進(jìn)口付匯和出口收匯聯(lián)系起來(lái)等等。對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的整個(gè)管理過(guò)程

52、要注意幾點(diǎn)要素：</p><p>　　第一，樹立正確的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理理念。匯率風(fēng)險(xiǎn)是把雙刃劍，具有不確定性，它可能是企業(yè)蒙受損失也有可能給企業(yè)帶來(lái)額外的利潤(rùn)。需要注意的是匯率風(fēng)險(xiǎn)管理主要是用來(lái)規(guī)避意外的風(fēng)險(xiǎn)的。當(dāng)然如果企業(yè)有經(jīng)驗(yàn)豐富的人才的話，也可以通過(guò)外匯波動(dòng)來(lái)獲取利潤(rùn)。</p><p>　　第二，管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具和方法有很多。但是企業(yè)不需要涉及太多的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，應(yīng)該盡量使用企業(yè)較為

53、熟悉的工具或方法。這樣做可以避免發(fā)生不必要的意外損失。</p><p>　　第三，企業(yè)把握匯率預(yù)測(cè)和匯率風(fēng)險(xiǎn)防范的的結(jié)合。比如企業(yè)使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯，但是如果企業(yè)對(duì)匯率的走勢(shì)作出了錯(cuò)誤的判斷，那么企業(yè)結(jié)匯時(shí)可能產(chǎn)生損失。因此，企業(yè)要基于自己對(duì)未來(lái)的匯率預(yù)期，與銀行結(jié)售匯報(bào)價(jià)作比較，然后做出是否使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯。</p><p>　　第四，盡量使用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。人民幣的國(guó)際地位日趨強(qiáng)大，在一些邊

54、境貿(mào)易中被廣泛使用，已經(jīng)有些國(guó)家將人民幣列為自由兌換貨幣，所以如果可以的話就盡量使用人民幣計(jì)價(jià)交易。用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算已經(jīng)不涉及外國(guó)貨幣了，因此可以起到與匯率風(fēng)險(xiǎn)基本隔絕的效果。在2009年7月6日，中國(guó)銀行上海分行成功辦理了全國(guó)首筆跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，標(biāo)志著人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)在我國(guó)正式啟動(dòng)。2010年6月22日，國(guó)務(wù)院宣布浙江省為新增跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)區(qū)，其中杭州、寧波和溫州成為新增試點(diǎn)城市。采用人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)企業(yè)可以避免承擔(dān)

55、匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。</p><p>　　4寧波涉外企業(yè)應(yīng)付匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施</p><p>　　4.1寧波涉外企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的策略</p><p>　　寧波涉外企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的策略可以分為兩類，一類是企業(yè)自身改變；另一類是選擇可利用工具避險(xiǎn)。</p><p>　　4.1.1寧波涉外企業(yè)自身改變</p><p>　　

56、第一，涉外企業(yè)應(yīng)該積極應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)匯率的研究。企業(yè)應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注近期人民幣對(duì)各種主要國(guó)際貨幣的匯價(jià)變動(dòng)情況，可以成立相關(guān)部門關(guān)注研究匯價(jià)變動(dòng)情況對(duì)進(jìn)出口的各種影響，在應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)做出有效的判斷和措施來(lái)避免受到太大的損失。 </p><p>　　第二，優(yōu)化寧波進(jìn)出口企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。寧波進(jìn)出口企業(yè)的產(chǎn)品大多是技術(shù)含量低下以及沒(méi)有在國(guó)外形成品牌的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品。其本身的利潤(rùn)不高，因此匯率的波動(dòng)對(duì)這些進(jìn)

57、出口企業(yè)的影響可能是致命的。所以針對(duì)這個(gè)弊端，企業(yè)必須要加大技術(shù)投入，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)速度，提高產(chǎn)品的附加價(jià)值，打出自有品牌；利用高質(zhì)量來(lái)擴(kuò)大銷量，利用品牌效應(yīng)來(lái)提高利潤(rùn)，使寧波進(jìn)出口企業(yè)的產(chǎn)品在國(guó)際上大幅度提高知名度和競(jìng)爭(zhēng)力。</p><p>　　第三，涉外企業(yè)需要努力開(kāi)拓海外市場(chǎng)。在原先與歐盟、美國(guó)和中國(guó)香港等傳統(tǒng)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，開(kāi)拓包括東南亞、南非、俄羅斯、南非洲等等一些新興市場(chǎng)以及南美、東南亞、南亞、中東、非洲

58、、東歐、俄羅斯等新興出口市場(chǎng)，避免市場(chǎng)過(guò)于集中而產(chǎn)生的不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。盡量選擇多個(gè)國(guó)家的貨幣進(jìn)行交易結(jié)算，可以減少某一種貨幣升貶值帶來(lái)的損失。在交易風(fēng)險(xiǎn)的衡量中可以看到，對(duì)于寧波的跨國(guó)公司，人民幣與各個(gè)子公司所在國(guó)的貨幣匯率的變動(dòng)往往出現(xiàn)一種相關(guān)關(guān)系，利用好這種相關(guān)關(guān)系就可以做到抵消凈匯率暴露，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　第四，發(fā)展壯大加工貿(mào)易。加工貿(mào)易是進(jìn)口和出口結(jié)合的業(yè)務(wù)，它可以通過(guò)進(jìn)口付匯和出口收匯相結(jié)

59、合來(lái)避免匯兌損失。相比一般貿(mào)易，加工貿(mào)易可以將外匯用于購(gòu)買原材料而不需要像一般貿(mào)易那樣收到一筆外匯就需要兌換成人民幣，所以加工貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于一般貿(mào)易。因此，對(duì)于進(jìn)出口企業(yè)較多的寧波市，應(yīng)該做好企業(yè)的貿(mào)易方式的轉(zhuǎn)變，利用好地理優(yōu)勢(shì)和勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)大力發(fā)展加工貿(mào)易。 </p><p>　　第五，企業(yè)在質(zhì)量上過(guò)關(guān)，品牌打響之后就能擁有一定的定價(jià)權(quán)，可以通過(guò)和國(guó)外企業(yè)商議商品價(jià)格，提高出口報(bào)價(jià)或者壓低采購(gòu)價(jià)格，與

60、國(guó)外的客戶和供貨商分擔(dān)匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于自營(yíng)出口業(yè)務(wù)，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)根據(jù)新的匯率調(diào)整出口報(bào)價(jià)，要加強(qiáng)與國(guó)外客戶以及國(guó)外供貨商的溝通，訂立一些更加合理的協(xié)議，在訂立合同時(shí)，要考慮到匯率變化的趨勢(shì)。對(duì)于代理出口業(yè)務(wù)，改變按固定換匯成本結(jié)算的方式，應(yīng)與委托方式簽訂新的代理出口協(xié)議，明確按固定代理費(fèi)率收取代理費(fèi)，從而規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　第六，對(duì)于進(jìn)口替代品生產(chǎn)企業(yè)，更加要注重質(zhì)量把關(guān)和打出品牌，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品完全可

61、以有進(jìn)口品的質(zhì)量和效果，那么可以靠勞動(dòng)力成本較低的優(yōu)勢(shì)取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。</p><p>　　4.1.2寧波涉外企業(yè)選擇可利用工具避險(xiǎn)</p><p>　　目前寧波涉外企業(yè)所能用到的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具主要有：遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、外匯掉期保值、無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易(non-deliverable forward－NDF )等。</p><p>　　第一，遠(yuǎn)期結(jié)售匯。是指先確

62、定匯價(jià)，然后在約定的未來(lái)某日進(jìn)行外匯收付的結(jié)售匯業(yè)務(wù)。因?yàn)橹袊?guó)實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制，企業(yè)的外匯都必須兌換成人民幣。除了加工貿(mào)易型企業(yè)可以結(jié)合進(jìn)口付匯和出口收匯相結(jié)合來(lái)降低匯兌損失之外，一般貿(mào)易型的進(jìn)出口企業(yè)可以采取遠(yuǎn)期結(jié)售匯制來(lái)降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樵诟?dòng)匯率制下，人民幣匯率每天都在發(fā)生波動(dòng)，所以如果企業(yè)在實(shí)際收匯或付匯日去銀行辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)，如果人民幣匯率在期間發(fā)生了了較大幅度的波動(dòng)，會(huì)使企業(yè)無(wú)端遭受匯兌損失。所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)事先與銀行協(xié)商簽訂遠(yuǎn)

63、期結(jié)售匯合同，約定未來(lái)辦理結(jié)匯或售匯的人民幣兌換外幣的幣種、金額、匯率以及交割期限。這樣做的目的在于避免企業(yè)在成交時(shí)和付款時(shí)這段時(shí)間內(nèi)人民幣匯率發(fā)生變化導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)受損。</p><p>　　第二，外匯掉期保值。這是一種國(guó)際外匯市場(chǎng)上比較常用的的匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法，即在買進(jìn)或賣出一種貨幣的即期外匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)同種貨幣的遠(yuǎn)期外匯。這種操作的意義在于：因匯率變化造成的以外匯結(jié)算的交易盈虧，可由遠(yuǎn)期外匯交易的盈虧來(lái)

64、彌補(bǔ)。外匯掉期保值的本質(zhì)是保值而非盈利，所以企業(yè)自身主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展才是企業(yè)傾盡全力應(yīng)做的事，不要妄想在外匯市場(chǎng)上盈利，只要保證企業(yè)利潤(rùn)不受匯率波動(dòng)的影響就好。</p><p>　　第三，無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易(non-deliverable forward－NDF )。這是一種離岸金融衍生產(chǎn)品，由于交易雙方對(duì)匯率的波動(dòng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)不相同，雙方經(jīng)過(guò)協(xié)商確定遠(yuǎn)期匯率，簽訂非交割遠(yuǎn)期交易合約。在合約到期時(shí)只需要將到期時(shí)的實(shí)

65、際匯率和遠(yuǎn)期匯率的差額進(jìn)行交割清算就可以了，與本金金額沒(méi)有關(guān)系。這種交易不涉及本金的支付，只需要一部分資金進(jìn)行匯差結(jié)算即可，所以對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流不會(huì)有太大的影響，不妨礙企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)。由于遠(yuǎn)期匯率是由交易雙方共同確定的，所以對(duì)雙方來(lái)說(shuō)都是一種保證收益穩(wěn)定的方法。</p><p>　　4.2寧波涉外企業(yè)在未來(lái)可以利用的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具</p><p>　　對(duì)于目前中國(guó)的涉外企業(yè)，最常用的是通過(guò)

66、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。但隨著外匯成為金融衍生品交易對(duì)象以及更多的金融衍生品進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)在未來(lái)可以利用更多的工具來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。大致可以分為兩類，即內(nèi)部工具和外部工具。內(nèi)部工具不牽涉貿(mào)易合同雙方以外的第三方；外部工具則牽涉貿(mào)易合同雙方以外的第三方。</p><p><b>　　4.2.1內(nèi)部工具</b></p><p>　　第一， 結(jié)算貨幣的選擇。 在企業(yè)

67、自身不斷提高的前提下，人民幣的國(guó)際地位日益增加，國(guó)內(nèi)涉外企業(yè)在外貿(mào)談判中會(huì)逐漸擁有較大的控制力，涉外企業(yè)就可以選擇使用何種貨幣來(lái)結(jié)算。根據(jù)自身對(duì)匯率的走勢(shì)判斷來(lái)選擇有利用自己的貨幣進(jìn)行結(jié)算。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是一種比較明智的方法。例如在人民幣對(duì)美元不斷升值的過(guò)程中，在出口時(shí)選擇人民幣結(jié)算，進(jìn)口時(shí)選擇美元結(jié)算，對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)不但規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)，還可以因?yàn)閰R率變動(dòng)提高利潤(rùn)。</p><p>　　第二，提前償債或者延后收款

68、。提前償債是指對(duì)未來(lái)匯率的走勢(shì)不明確而提前償付債務(wù)的措施。例如，一家進(jìn)出口企業(yè)在一年之后需要進(jìn)口付匯200萬(wàn)美元，而在半年后可以收到一筆200萬(wàn)美元的出口額，為避免之后半年匯率不確定性帶來(lái)的損失，企業(yè)提前償還200萬(wàn)美元的債務(wù)以確定償還成本。延后收款是指企業(yè)在一年之后需要進(jìn)口付匯200萬(wàn)美元，而半年后就可以收到出口額200萬(wàn)美元，那么半年后企業(yè)可以先用收到的200萬(wàn)美元支付一年之后需要付得200萬(wàn)美元，以確保支付成本，從而避免匯率變動(dòng)所

69、帶來(lái)的意外損失。</p><p><b>　　4.2.2外部工具</b></p><p>　　第一，外匯遠(yuǎn)期合同: 即具有外匯債權(quán)或債務(wù)的外貿(mào)企業(yè)與外匯買家或賣家(通常為外匯銀行)簽訂出售或購(gòu)買外匯的合同，合同約定外貿(mào)企業(yè)在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間以現(xiàn)在確定的匯率出售或購(gòu)買外匯。</p><p>　　例如，一家進(jìn)出口企業(yè)預(yù)計(jì)半年之后可有收到100萬(wàn)美元的

70、帳款，該企業(yè)與某外匯銀行約定半年之后，用1美元兌6.8元人民幣的匯率出售這筆美元。在達(dá)成約定后，即使到期日1美元跌破6.8元人民幣的關(guān)口，進(jìn)出口企業(yè)也依舊可以保證680萬(wàn)人民幣的收入，而外匯銀行因?yàn)檫@份合同承受了因美元貶值而帶來(lái)的損失。但是在外匯遠(yuǎn)期合同約定之后，即使1美元可以兌換10人民幣，達(dá)成約定的企業(yè)也只能按約定1:6.8將100萬(wàn)美元出售給外匯銀行。但是企業(yè)的目的是保值而非增值，所以還是值得利用的一種金融衍生品工具。 </

71、p><p>　　第二，外匯期權(quán)合同:相比外匯遠(yuǎn)期合約，外匯期權(quán)合同更加靈活。外匯期權(quán)合同是指外匯銀行給予某家進(jìn)出口企業(yè)一種權(quán)利，讓該企業(yè)可以在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間決定是否以之前確定的匯率向外匯銀行出售或購(gòu)買外匯。</p><p>　　例如，一家進(jìn)出口企業(yè)根據(jù)合同規(guī)定需要在六個(gè)月之后支付100萬(wàn)美元，那么該企業(yè)可以與外匯銀行簽訂一份外匯期權(quán)合同，即有權(quán)力在六個(gè)月之后可以按現(xiàn)在確定的匯率（美元兌人民幣1

72、:6.8）購(gòu)買100萬(wàn)美元的外匯。對(duì)于這家進(jìn)出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種工具是相當(dāng)有效的。因?yàn)樵诹鶄€(gè)月之后，如果美元升值，匯率達(dá)到1:7，那么該企業(yè)任然可以只用680萬(wàn)人民幣購(gòu)買100萬(wàn)美元，這是合同賦予的權(quán)力。然而如果美元貶值，匯率變成1:6，那么該企業(yè)可以不行使這種權(quán)力，直接使用即期匯率用600萬(wàn)人民幣購(gòu)買100萬(wàn)美元。所以該企業(yè)不僅僅可以在美元升值的情況下鎖定兌換成本680萬(wàn)人民幣，還可以因?yàn)槿嗣駧派禍p少兌換成本。</p>

73、<p><b>　　5總結(jié)</b></p><p>　　中國(guó)人民幣匯率制度轉(zhuǎn)為浮動(dòng)匯率制是發(fā)展的必然趨勢(shì)。當(dāng)然任何新事物的誕生都會(huì)伴有新的風(fēng)險(xiǎn)和弊端。就如人民幣浮動(dòng)匯率制下的中國(guó)涉外企業(yè)，尤其是寧波地區(qū)的涉外企業(yè)（它們的特點(diǎn)是規(guī)模小，技術(shù)含量不高，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)不足），它們遇到的匯率風(fēng)險(xiǎn)使得它們的利潤(rùn)大大減少。涉外企業(yè)不得不在應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)上下功夫。如提升企業(yè)自身的素質(zhì)：提高生產(chǎn)效

74、率；打出企業(yè)品牌；提高技術(shù)含量；降低生產(chǎn)成本等等。也可以采用金融衍生工具來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，如：遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、外匯掉期保值、無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易(non-deliverable forward－NDF )等。但是任然存在很多問(wèn)題，比如說(shuō)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，因?yàn)檗k理遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)時(shí)，匯價(jià)是由銀行決定的，對(duì)企業(yè)來(lái)講有時(shí)用這種方法來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的成本太高。不過(guò)隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化和人民幣逐漸國(guó)際化，人民幣也可能成為將來(lái)國(guó)際貿(mào)易中的計(jì)價(jià)貨幣，同時(shí)，隨

75、著中國(guó)對(duì)外匯市場(chǎng)的開(kāi)放，中國(guó)涉外企業(yè)將有更多的金融衍生工具來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，在成熟的資本市場(chǎng)，最常用的如外匯遠(yuǎn)期合約、外匯期權(quán)合約、外幣貸款保值、外幣存款保值和保利業(yè)務(wù)等等。也可以展望一下將來(lái)中國(guó)的涉外企業(yè)可以不必再因匯率波動(dòng)而遭受意</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　Shen hong bo, Wang bu yi. Enterpris

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