中國(guó)大陸企業(yè)境外并購(gòu)財(cái)富效應(yīng)實(shí)證研究.pdf

1、經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)成為當(dāng)今世界發(fā)展的主導(dǎo)趨勢(shì)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)相互融合，產(chǎn)業(yè)的依存度越來(lái)越高，特別是中國(guó)加入WTO后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)國(guó)際化，市場(chǎng)化的中國(guó)大陸經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入“走出去”階段。自2000年以來(lái)，境外收購(gòu)、參股、重組性投資正日漸成為新時(shí)期我國(guó)對(duì)外投資發(fā)展的趨勢(shì)。面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已不再只是中國(guó)本土的企業(yè)而是諸多世界知名的境外公司時(shí)，產(chǎn)品如何能經(jīng)銷國(guó)內(nèi)外，資源配置如何從全球著眼，等一系列問(wèn)題已經(jīng)擺在了每個(gè)中國(guó)企業(yè)的面前。同時(shí)中國(guó)政府也在積極思考這一問(wèn)題

2、，它關(guān)乎中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否繼續(xù)保持改革開(kāi)放以來(lái)持續(xù)高速增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭。因此，深入研究企業(yè)境外并購(gòu)理論，以及國(guó)內(nèi)外企業(yè)境外并購(gòu)的現(xiàn)狀與成因，對(duì)指導(dǎo)中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)、全面與世界經(jīng)濟(jì)接軌、參與世界競(jìng)爭(zhēng)，以及中國(guó)的經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展具有重要作用和現(xiàn)實(shí)意義。研究這種新現(xiàn)象，對(duì)于正確判斷世界經(jīng)濟(jì)新動(dòng)向和未來(lái)趨勢(shì)，對(duì)于正在崛起的中國(guó)和中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，籍以合理制定戰(zhàn)略和政策具有特殊意義。 本文以境外收購(gòu)兼并交易為研究對(duì)象，通過(guò)分析總結(jié)與境外收購(gòu)兼并交

3、易財(cái)富效應(yīng)相關(guān)的因素，運(yùn)用事件研究方法，結(jié)合中國(guó)大陸公司對(duì)境外收購(gòu)交易實(shí)證檢驗(yàn)了交易公告對(duì)中收購(gòu)方的財(cái)富效應(yīng)。結(jié)果顯示：收購(gòu)交易公告日前，由于境外競(jìng)爭(zhēng)等原因，對(duì)北美地區(qū)收購(gòu)，收購(gòu)方股票有的負(fù)的非正常收益率，而對(duì)港澳及其他發(fā)展中國(guó)家則無(wú)明顯影響；收購(gòu)交易公告日，凈現(xiàn)值(NPV)為正的項(xiàng)目所帶來(lái)的正的影響要遠(yuǎn)大于受被收購(gòu)方所在國(guó)宏觀因素影響，從而使對(duì)發(fā)展中國(guó)家的收購(gòu)，收購(gòu)方有極大的非正常收益；收購(gòu)交易公告日后，在北美及其他發(fā)展中國(guó)家，累積非