風險值組合預測的理論與實證.pdf

1、金融風險管理是金融機構的核心任務。風險值是一種代表性的風險管理技術，如何準確地對其進行預測仍然困擾著學術界。組合預測通過復合包含在單個預測中的信息來構造新的預測，在信息上的優(yōu)勢使其有助于提高預測表現。考慮到目前多種預測方法可利用、組合預測的應用具有簡便性，組合預測方法為解決風險值的預測問題提供了一種值得深入研究的解決方案。本文對市場風險的風險值組合預測進行系統(tǒng)地研究，主要目的是建立風險值組合預測的理論基礎，為風險值組合預測提供一個簡單、

2、科學的應用方法。本文所探討的組合預測是線性組合的方式，主要研究了分散化效應的作用機理、確定組合預測權重的方法的特點及擬和表現、風險值組合預測的參數選擇以及風險值組合預測的應用方法等問題。 在探討分散化效應的作用機理時，本文對平方損失函數下組合預測的分散化效應和分位數組合預測的分散化效應分別進行研究。通過考察預測偏差因素，本文拓展了對平方損失函數下組合預測分散化效應的分析，得到了簡單平均權重為最優(yōu)組合預測權重新的條件。由于風險值的

3、實際發(fā)生值是不可觀測的，本文通過考察違背率和記號損失來間接地考察經典的預測偏差和預測偏差的波動性。借助于蒙特卡羅模擬技術，發(fā)現了風險值組合預測分散化效應的特殊性，建立了其與平方損失函數下組合預測分散化效應的聯系。同時，發(fā)現了用違背率指標來衡量預測表現存在嚴重的不足：不足之處體現在經典預測偏差和經典預測偏差的波動性都很大的預測卻可能在違背率上表現很好。此外，還發(fā)現記號損失不是對經典預測偏差和經典預測偏差的波動性兩種因素的簡單疊加，而是可能

4、發(fā)生一定程度基于蒙特卡羅模擬技術，本文研究了簡單平均權重以及分位數回歸權重四種形式的組合預測的擬和表現，發(fā)現不同權重形式在參數估計精度和估計的分位數偏差等方面具有不同的特點。分位數回歸權重的四種形式包括沒有任何約束的一般權重、不包括常數項的無常數項權重、包括常數項且限制權重之和為一的部分單位權重以及不包括常數項且限制權重之和為一的單位權重，后面三種權重是一般權重的約束形式。此外，探討了權重上約束對權重取值的影響和四種權重形式的特點，認為

5、三種約束對于權重取值的影響是顯著的，能夠更好地體現組合預測的宗旨。這些研究上的發(fā)現和結論有助于進行組合預測時具體權重形式的選擇?；谀M實驗和實際數據分析的雙重考察，本文探討了風險值組合預測的參數選擇問題。當應用簡單平均權重時，對影響風險值組合預測預測表現的主要參數(如單個預測方法、單個預測的個數)進行了比較研究。當應用分位數回歸權重時，除了對單個預測方法、單個預測的個數等參數進行比較研究外，還重點研究了權重形式的選擇(是否帶有約束的問

6、題)。預測表現比較分析表明對權重加以一定的約束可能顯著提高預測表現，并且各種權重都是重要的備選形式。針對分位數回歸權重，還討論了利用樣本方式和樣本量大小的選擇問題，作出了相應的應用推薦?；谶@些分析，討論了組合預測的參數敏感性的問題；認為簡單平均權重組合預測要比分位數回歸權重組合預測具有較小的參數敏感性，從而得出應該優(yōu)先考慮用簡單平均權重進行風險值組合預測，只有當簡單平均權重不能達到預測目標的時候再考慮應用分位數回歸權重的結論。

7、 本文結合質量管理中PDCA循環(huán)的方法給出了風險值組合預測的應用方法。在PDCA循環(huán)的執(zhí)行階段，給出了選擇單個預測的三條標準以有效地簡化組合預測的應用，并通過實際應用表現驗證了所建議的選擇單個預測標準的有效性。另外，根據單個預測之間的相對預測表現，本文把組合預測的應用情景分為三種；分別給予強烈建議、一般建議和不建議的推薦。 最后，本文對組合預測在風險值的參數選擇、信用風險風險值兩方面的應用進行了初步的拓展分析?；诮M合預測降低風