FDI與經(jīng)濟(jì)增長中金融市場(chǎng)的功能：理論與實(shí)證研究.pdf

1、近年來，隨著外商直接投資(FDI)進(jìn)入我國數(shù)量的不斷增加，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用也日益受到重視。理論研究發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI除了發(fā)揮基本的資本積累效應(yīng)之外，主要是通過技術(shù)溢出實(shí)現(xiàn)對(duì)東道國經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)推動(dòng)。但這一作用的發(fā)揮受到一系列條件的制約，其中一個(gè)重要條件就是東道國金融市場(chǎng)的發(fā)展水平。 為了更全面地分析問題，本文將金融因素對(duì)FDI的影響分解為直接影響和間接影響兩大類。其中直接影響衡量的是金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)于一國引入FDI的數(shù)量影響，而間接影

2、響考察的是金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)于一國吸收FDI并有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的影響?？紤]到我國屬于金融體系市場(chǎng)化程度不高的發(fā)展中國家，金融“質(zhì)”的提高可能遠(yuǎn)比“量”的擴(kuò)大更為重要，因此，本文除了使用常用的衡量金融市場(chǎng)(包括信貸市場(chǎng)和股票市場(chǎng))的規(guī)模指標(biāo)之外，還引入了效率指標(biāo)，并使用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法(DEA)測(cè)量我國金融市場(chǎng)的整體效率。 本文首先通過對(duì)國內(nèi)外相關(guān)理論和文獻(xiàn)的梳理，在內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長理論的框架下分別總結(jié)出東道國金融市場(chǎng)發(fā)展影響FDI引進(jìn)和

3、吸收的作用機(jī)制，并通過一個(gè)簡(jiǎn)單的模型論述一國金融水平與FDI最佳吸收規(guī)模的關(guān)系。 在此基礎(chǔ)上，展開三個(gè)層次的實(shí)證檢驗(yàn)。 第一個(gè)層次是檢驗(yàn)我國金融市場(chǎng)發(fā)展與FDI引入數(shù)量的關(guān)系； 第二個(gè)層次是使用1982—2006年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)檢驗(yàn)我國金融市場(chǎng)發(fā)展與FDI吸收及經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系；考慮到我國區(qū)域金融發(fā)展的不平衡性和FDI對(duì)東道國經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的動(dòng)態(tài)變化， 第三個(gè)層次的研究是基于1999—2005年的省際面板數(shù)據(jù)，對(duì)

4、于我國東部、中部及西部三大區(qū)域的比較實(shí)證分析。 檢驗(yàn)結(jié)果表明： 我國信貸市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和金融市場(chǎng)效率的改進(jìn)有利于FDI的流入，而證券市場(chǎng)總量擴(kuò)張對(duì)其起抑制作用； 在全國范圍內(nèi)一個(gè)較長的時(shí)間段內(nèi)，無論是信貸市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大、私人部門貸款比率的提高對(duì)還是綜合金融市場(chǎng)效率的改進(jìn)均能顯著提高我國對(duì)FDI技術(shù)溢出的吸收能力； 但在針對(duì)三大區(qū)域的近階段研究中發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI的資本形成作用除了在西部地區(qū)仍然顯著為正之外，在東