基于虛擬經(jīng)濟(jì)視角的美國(guó)金融危機(jī)研究.pdf

1、美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)于當(dāng)今經(jīng)濟(jì)高度虛擬化的發(fā)展過程中，并迅速演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī)。經(jīng)濟(jì)虛擬化條件下的金融危機(jī)呈現(xiàn)出新的特征，給政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)提出了新的課題?；谶@一現(xiàn)實(shí)背景，本文研究的理論價(jià)值在于揭示經(jīng)濟(jì)虛擬化條件下金融危機(jī)的產(chǎn)生條件和演變路徑，構(gòu)建虛擬經(jīng)濟(jì)視角的金融危機(jī)形成理論。本文研究的現(xiàn)實(shí)意義在于認(rèn)識(shí)今后國(guó)際金融體系的主導(dǎo)方向和發(fā)展趨勢(shì)，定位中國(guó)在全球金融格局中的作用和地位，提出中國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的干預(yù)措施。
　　本文梳理了金融危

2、機(jī)的演化及其理論變遷，立足于美國(guó)經(jīng)濟(jì)虛擬化的現(xiàn)實(shí)，指出了當(dāng)代金融危機(jī)的內(nèi)涵。布雷頓森林體系崩潰之后，黃金的非貨幣化使美國(guó)再也不用擔(dān)心國(guó)際收支逆差會(huì)導(dǎo)致黃金外流，這為美國(guó)大規(guī)模持續(xù)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差敞開大門。在世界其他地區(qū)不斷向美國(guó)提供實(shí)物商品和資源的同時(shí)，美國(guó)則不斷向世界其他地區(qū)輸出美元。經(jīng)常項(xiàng)目逆差輸出的美元在回流的時(shí)候，形成了對(duì)美國(guó)金融資產(chǎn)的需求，刺激各種證券以及可以證券化的收入流的擴(kuò)張，推動(dòng)了美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的不斷膨脹。這其中對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)

3、抵押證券的需求又帶動(dòng)了美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)繁榮。美國(guó)逐漸形成了以貨幣收入為核心的經(jīng)濟(jì)模式，并依賴美元在國(guó)際上的購(gòu)買力來維持其絕大部分消費(fèi)。美國(guó)的核心經(jīng)濟(jì)由此轉(zhuǎn)變?yōu)樘摂M經(jīng)濟(jì)，美國(guó)的核心需求自然也就轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的需求。
　　起源于次貸問題的金融危機(jī)，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)虛擬化條件下金融杠桿過度運(yùn)用的結(jié)果。在虛擬經(jīng)濟(jì)不斷膨脹的過程中，金融杠桿的頻繁和重復(fù)運(yùn)用，將各種收入流資本化為巨大的金融資產(chǎn)。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)“去工業(yè)化”的發(fā)展趨勢(shì)使美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)衰落。

4、美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的過度膨脹與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相對(duì)衰落，使兩者的發(fā)展嚴(yán)重失衡，金融體系的脆弱性加強(qiáng)。作為金融鏈條中一個(gè)脆弱環(huán)節(jié)的次貸問題，最終導(dǎo)致金融危機(jī)的全面爆發(fā)。
　　在分析美國(guó)金融危機(jī)發(fā)生、蔓延和惡化的原因以后，本文對(duì)美國(guó)政府應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的干預(yù)措施進(jìn)行了描述。從目前而言，美國(guó)政府所推出的一系列救助措施收效甚微，如美國(guó)的信貸市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。而且，其中很多干預(yù)措施還違背了美國(guó)曾經(jīng)極力推崇的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)核心價(jià)值觀，遭遇很多困境，如

5、選擇救助對(duì)象、用國(guó)家信用來代替正在崩潰的銀行信用、因不斷降息而陷入“流動(dòng)性陷阱”的危險(xiǎn)。這主要是因?yàn)槊绹?guó)的核心經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)，要恢復(fù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)首先要恢復(fù)虛擬經(jīng)濟(jì)，也就是恢復(fù)美國(guó)的股票、債券、期貨、房地產(chǎn)的交易活動(dòng)。但是，美國(guó)政府無法代替市場(chǎng)激活虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，因此美國(guó)政府現(xiàn)行的干預(yù)措施難以恢復(fù)其經(jīng)濟(jì)。而美國(guó)高額的財(cái)政赤字和美元匯率不斷下跌的趨勢(shì)正在不斷侵蝕境外投資者對(duì)美元的信心，可能引發(fā)美元危機(jī)?？紤]到美元具有國(guó)際貨幣霸主的地位，美元危機(jī)必

6、然引發(fā)國(guó)際貨幣體系危機(jī)。
　　最后，本文分析了當(dāng)前美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響以及中國(guó)的應(yīng)對(duì)策略。文章首先指出了中國(guó)對(duì)美國(guó)的高額外貿(mào)順差，以及中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)高占比的現(xiàn)實(shí)。通過進(jìn)一步分析指出，與美國(guó)截然不同，中國(guó)的核心經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，政府在其中具有很大的作用，以政府主導(dǎo)的擴(kuò)大內(nèi)需的政策能夠較快帶領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出困境。利用高額的外匯儲(chǔ)備，積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化將會(huì)增強(qiáng)中國(guó)在國(guó)際貨幣體系中的話語權(quán)，加速中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大，使中國(guó)成為真正

7、意義上的強(qiáng)國(guó)。
　　本文主要有三個(gè)理論創(chuàng)新點(diǎn)。一是提出了核心經(jīng)濟(jì)的概念。核心經(jīng)濟(jì)是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中被作為重心的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，一切其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)則圍繞它進(jìn)行。美國(guó)的核心經(jīng)濟(jì)是以金融保險(xiǎn)和房地產(chǎn)及其租賃業(yè)為主體的虛擬經(jīng)濟(jì)，中國(guó)的核心經(jīng)濟(jì)是以制造業(yè)為主體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。二是提出了當(dāng)前美國(guó)金融危機(jī)根源于美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的觀點(diǎn)。虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹而實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)衰落，金融脆弱性的增強(qiáng)最終導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。三是論證了美國(guó)政府對(duì)金融危機(jī)干預(yù)效果有限的原因