高速公路財務課程設(shè)計

1、<p>　　**高速公路股份有限公司發(fā)展趨勢報告</p><p><b>　　公司簡介</b></p><p>　　**高速公路股份有限公司(Jiangsu Expressway Company Limited)成立于1992年8月，注冊資本人民幣50.38億元。公司分別于1997年6月及2000年12月發(fā)行境外上市外資股（以下簡稱“H股”）1,222,00

2、0,000股及境內(nèi)上市人民幣普通股（以下簡稱“A股”）150,000,000股，每股面值人民幣1元。H股及A股分別在香港聯(lián)合交易所有限公司及上海證券交易所上市，公司的母公司與最終控股母公司均為江蘇交通控股有限公司。是目前江蘇省唯一在滬、港、美兩地上市三地交易的交通基礎(chǔ)設(shè)施類公司。</p><p>　　公司主要業(yè)務是收費路橋的投資、建設(shè)、營運和管理，公司核心資產(chǎn)是滬寧高速公路江蘇段，另外還擁有312國道滬寧段、錫澄

3、高速公路、廣靖高速公路、寧連公路南京段、蘇嘉杭高速公路江蘇段以及江陰長江公路大橋等位于江蘇省內(nèi)的收費路橋全部或部分權(quán)益。除收費路橋業(yè)務外，公司還積極拓展相關(guān)的多元化業(yè)務領(lǐng)域，作為公司非主營業(yè)務的重要組成部分，滬寧高速沿線服務區(qū)的經(jīng)營與開發(fā)為公司帶來較為穩(wěn)定的盈利貢獻，初步形成了服務區(qū)餐飲、加油、汽修、廣告、住宿、商品零售等業(yè)務發(fā)展體系。</p><p>　　目前公司管理的公路里程已超過700公里，總資產(chǎn)達到249

4、億元，是我國公路行業(yè)境內(nèi)上市公司中資產(chǎn)規(guī)模最大的公司之一。</p><p>　　分析目的、分析方法及數(shù)據(jù)來源</p><p><b>　　分析目的</b></p><p>　　對**高速公路股份有限公司2007至2011上半年期間的財務狀況分析的目的是:①評價公司過去的經(jīng)營業(yè)績。主要看公司過去的營業(yè)收入以及利潤狀況來看公司的經(jīng)營成果。②衡量現(xiàn)在

5、的財務狀況。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)律性，具體反映在財務分析指標的各項數(shù)值中。通過指標數(shù)值的比較，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理問題，找出差距，為企業(yè)的經(jīng)營決策服務。③預測未來的發(fā)展趨勢。包括償債能力、營運能力和盈利能力的趨勢變化。同時也可以弄清企業(yè)的優(yōu)勢和弱點，做到知已知彼，為企業(yè)在市場上開展競爭和制定發(fā)展戰(zhàn)略服務。企業(yè)的優(yōu)勢和弱點，反映在企業(yè)償債能力、收益能力、發(fā)展?jié)摿Φ雀黜椫笜藬?shù)值上。</p><p><b>　　2.

6、2 分析方法</b></p><p>　　2.2.1主要的財務分析方法</p><p>　　一般來說，財務分析的方法主要有以下四種：</p><p>　　（1）比較分析：是為了說明財務信息之間的數(shù)量關(guān)系與數(shù)量差異，為進一步的分析指明方向。這種比較可以是將實際與計劃相比，可以是本期與上期相比，也可以是與同行業(yè)的其他企業(yè)相比;</p><

7、;p>　　（2）趨勢分析：是為了揭示財務狀況和經(jīng)營成果的變化及其原因、性質(zhì)，幫助預測未來。用于進行趨勢分析的數(shù)據(jù)既可以是絕對值，也可以是比率或百分比數(shù)據(jù);</p><p>　?。?）因素分析：是為了分析幾個相關(guān)因素對某一財務指標的影響程度，一般要借助于差異分析的方法;</p><p>　　（4）比率分析：是通過對財務比率的分析，了解企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果，往往要借助于比較分析和趨勢

8、分析方法。</p><p>　　上述各方法有一定程度的重合。在本文中主要應用比率分析法：</p><p>　　2.2.2 財務比率分析法</p><p>　　2.2.2.1 財務比率的分類</p><p>　　一般來說，用三個方面的比率來衡量風險和收益的關(guān)系：</p><p>　　1) 償債能力：反映企業(yè)償還到期債務的

9、能力; </p><p>　　2） 營運能力：反映企業(yè)利用資金的效率;</p><p>　　3) 盈利能力：反映企業(yè)獲取利潤的能力。</p><p>　　上述這三個方面是相互關(guān)聯(lián)的。例如，盈利能力會影響短期和長期的流動性，而資產(chǎn)運營的效率又會影響盈利能力。因此，財務分析需要綜合應用上述比率。</p><p>　　2.2.2.2 主要財務比率的

10、計算與理解：</p><p>　　1) 反映償債能力的財務比率：</p><p><b>　　短期償債能力：</b></p><p>　　短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務的能力。短期償債能力不足，不僅會影響企業(yè)的資信，增加今后籌集資金的成本與難度，還可能使企業(yè)陷入財務危機，甚至破產(chǎn)。一般來說，企業(yè)應該以流動資產(chǎn)償還流動負債，而不應靠變賣長期資產(chǎn)

11、，所以用流動資產(chǎn)與流動負債的數(shù)量關(guān)系來衡量短期償債能力。</p><p>　　流動比率 = 流動資產(chǎn) / 流動負債 </p><p>　　速動比率 = (流動資產(chǎn)-存貨-待攤費用)/ 流動負債 </p><p>　　現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+可變現(xiàn)的有價證券）/流動負債</p><p>　　流動資產(chǎn)既可以用于償還流動負債，也可以用于支付日常經(jīng)營所需要

12、的資金。所以，流動比率高一般表明企業(yè)短期償債能力較強，但如果過高，則會影響企業(yè)資金的使用效率和獲利能力。究竟多少合適沒有定律，因為不同行業(yè)的企業(yè)具有不同的經(jīng)營特點，這使得其流動性也各不相同;另外，這還與流動資產(chǎn)中現(xiàn)金、應收帳款和存貨等項目各自所占的比例有關(guān)，因為它們的變現(xiàn)能力不同。為此，可以用速動比率(剔除了存貨和待攤費用)和現(xiàn)金比率（剔除了存貨、應收款、預付帳款和待攤費用）輔助進行分析。一般認為流動比率為2，速動比率為1比較安全，過高

13、有效率低之嫌，過低則有管理不善的可能。但是由于企業(yè)所處行業(yè)和經(jīng)營特點的不同，應結(jié)合實際情況具體分析。</p><p><b>　　長期償債能力：</b></p><p>　　長期償債能力是指企業(yè)償還長期利息與本金的能力。一般來說，企業(yè)借長期負債主要是用于長期投資，因而最好是用投資產(chǎn)生的收益償還利息與本金。通常以負債比率和利息收入倍數(shù)兩項指標衡量企業(yè)的長期償債能力。&l

14、t;/p><p>　　負債比率 = 負債總額 / 資產(chǎn)總額</p><p>　　利息收入倍數(shù)=經(jīng)營凈利潤/利息費用=(凈利潤+所得稅+利息費用)/利息費用</p><p>　　產(chǎn)權(quán)比率=負債總額÷所有者權(quán)益×100% </p><p>　　負債比率又稱財務杠桿，由于所有者權(quán)益不需償還，所以財務杠桿越高，債權(quán)人所受的保障就越低。

15、但這并不是說財務杠桿越低越好，因為一定的負債表明企業(yè)的管理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行較大規(guī)模的經(jīng)營，所以財務杠桿過低說明企業(yè)沒有很好地利用其資金。</p><p>　　利息收入倍數(shù)考察企業(yè)的營業(yè)利潤是否足以支付當年的利息費用，它從企業(yè)經(jīng)營活動的獲利能力方面分析其長期償債能力。一般來說，這個比率越大，長期償債能力越強。</p><p>　　產(chǎn)權(quán)比率不僅反映了由債務人

16、提供的資本與所有者提供的資本的相對關(guān)系，而且反映了企業(yè)自有資金償還全部債務的能力，因此它又是衡量企業(yè)負債經(jīng)營是否安全有利的重要指標。一般來說，這一比率越低，表明企業(yè)長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高，承擔的風險越小，一般認為這一比率為1﹕1，即100%以下時，應該是有償債能力的，但還應該結(jié)合企業(yè)的具體情況加以分析。當企業(yè)的資產(chǎn)收益率大于負債成本率時，負債經(jīng)營有利于提高資金收益率，獲得額外的利潤，這時的產(chǎn)權(quán)比率可適當高些。產(chǎn)權(quán)比率高

17、，是高風險、高報酬的財務結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風險、低報酬的財務結(jié)構(gòu)。 </p><p>　　2) 反映營運能力的財務比率</p><p>　　營運能力是以企業(yè)各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)的各項資產(chǎn)進入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)的速度越快，那么其形成收入和利潤的周期就越短，經(jīng)營效率自然就越高。一般來說，包括以下五個指標：</p><p&g

18、t;　　應收帳款周轉(zhuǎn)率 = 賒銷收入凈額 / 應收帳款平均余額 </p><p>　　存貨周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)成本 / 存貨平均余額 </p><p>　　流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入凈額 / 流動資產(chǎn)平均余額</p><p>　　固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =營業(yè)收入凈額 / 固定資產(chǎn)平均凈值</p><p>　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入凈額 / 總資產(chǎn)

19、平均值</p><p>　　由于上述的這些周轉(zhuǎn)率指標的分子、分母分別來自資產(chǎn)負債表和損益表，而資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)是某一時點的靜態(tài)數(shù)據(jù)，損益表數(shù)據(jù)則是整個報告期的動態(tài)數(shù)據(jù)，所以為了使分子、分母在時間上具有一致性，就必須將取自資產(chǎn)負債表上的數(shù)據(jù)折算成整個報告期的平均額。通常來講，上述指標越高，說明企業(yè)的經(jīng)營效率越高。但數(shù)量只是一個方面的問題，在進行分析時，還應注意各資產(chǎn)項目的組成結(jié)構(gòu)，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質(zhì)量

20、、適用性等。 </p><p>　　3) 反映盈利能力的財務比率：</p><p>　　盈利能力是各方面關(guān)心的核心，也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，只有長期盈利，企業(yè)才能真正做到持續(xù)經(jīng)營。因此無論是投資者還是債權(quán)人，都對反映企業(yè)盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個指標衡量企業(yè)的盈利能力：</p><p>　　毛利率=(銷售收入-成本)/ 銷售收入 </p>&l

21、t;p>　　營業(yè)利潤率 =營業(yè)利潤 / 銷售收入=(凈利潤+所得稅+利息費用)/ 銷售收入</p><p>　　凈利潤率 = 凈利潤 / 銷售收入</p><p>　　總資產(chǎn)利潤率=息稅前利潤/平均總資產(chǎn)</p><p>　　凈資產(chǎn)利潤率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)</p><p>　　總資產(chǎn)報酬率 = 凈利潤 / 總資產(chǎn)平均值</p&g

22、t;<p>　　權(quán)益報酬率 = 凈利潤 / 權(quán)益平均值 </p><p>　　每股收益=凈利潤-優(yōu)先股股利/平均普通股總股份數(shù)</p><p>　　上述指標中， 毛利率、營業(yè)利潤率和凈利潤率分別說明企業(yè)生產(chǎn)(或銷售)過程、經(jīng)營活動和企業(yè)整體的盈利能力，越高則獲利能力越強;總資產(chǎn)利潤率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的運用效率和獲利能力；凈資產(chǎn)利潤率反映了投資者投入資本或所有者權(quán)益的收益能力；

23、資產(chǎn)報酬率反映股東和債權(quán)人共同投入資金的盈利能力;權(quán)益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權(quán)益報酬率是股東最為關(guān)心的內(nèi)容，它與財務杠桿有關(guān)，如果資產(chǎn)的報酬率相同，則財務杠桿越高的企業(yè)權(quán)益報酬率也越高，因為股東用較少的資金實現(xiàn)了同等的收益能力。每股收益反映普通股的盈利水平與普通股東投資的回報程度。衡量上述盈利指標是高還是低，一般要通過與同行業(yè)其他企業(yè)的水平相比較才能得出結(jié)論。</p><p>　　對于上市公司來說，

24、由于其發(fā)行的股票有價格數(shù)據(jù)，一般還計算一個重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市價/每股收益，它代表投資者為獲得的每一元錢利潤所愿意支付的價格。它一方面可以用來證實股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價的尺度，體現(xiàn)了投資該股票的風險程度。</p><p>　　在實際當中，我們更為關(guān)心的可能還是企業(yè)未來的盈利能力，即成長性。成長性好的企業(yè)具有更廣闊的發(fā)展前景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業(yè)在過去幾年中

25、銷售收入、銷售利潤、凈利潤等指標的增長幅度來預測其未來的增長前景。</p><p>　　銷售收入增長率=(本期銷售收入-上期銷售收入)/上期銷售收入×100%</p><p>　　凈利潤增長率 =(本期凈利潤-上期凈利潤)/上期凈利潤×100% </p><p>　　在評價企業(yè)成長性時，最好掌握該企業(yè)連續(xù)若干年的數(shù)據(jù)，以保證對其獲利能力、經(jīng)營效率

26、、財務風險和成長性趨勢的綜合判斷更加精確。</p><p>　　2.3 數(shù)據(jù)資料來源</p><p>　　本文分析的數(shù)據(jù)皆來自上海證券交易所官方網(wǎng)站：（http://www.sse.com.cn/sseportal/webapp/cm/keyWordSearch）由**高速公路股份有限公司公布的2007至2010年年報以及2011年半年報。以及鳳凰財經(jīng)網(wǎng)(http://app.financ

27、e.ifeng.com/data/stock/cwzb_item.php?symbol=600377&item=F005) 所公布的相關(guān)數(shù)據(jù)。</p><p>　　三.公司主要財務指標分析與趨勢分析</p><p><b>　　3.1償債能力分析</b></p><p>　　3.1.1短期償債能力分析</p><p&

28、gt;　　通過寧滬高速公司公布的2007-2011上半年的年報中的財務報表（在此選擇母公司和子公司合并算出的數(shù)據(jù)，以下皆是）得到下表： </p><p>　　表3-1 短期償債能力分析表（單位：萬元）</p><p>　　（圖3.1）2007-2011上半年短期償債能力指標條形圖 </p><p>　?。▓D3.2） 2007-2011上半年短期償債能力指標折線圖

29、</p><p>　　(圖3.3) 流動比率趨勢圖</p><p>　?。▓D3.4）速動比率趨勢圖</p><p>　?。▓D3.5） 現(xiàn)金比率趨勢圖</p><p>　　從表3-1可知，寧滬高速股份有限公司從2007年至2011上半年的流動比率，速動比率和現(xiàn)金比率都沒有超過1。表明公司每一元的流動負債只有低于一元的流動資產(chǎn)或速動資產(chǎn)或現(xiàn)金及可

30、變現(xiàn)的有價證券來作為償還保證，及該企業(yè)的短期償債能力較弱。</p><p>　　從圖3.3可看出，公司的流動比率逐漸上漲，表明公司的流動資產(chǎn)相對于流動負債來說增長地較快，公司的短期償債能力在逐漸提高；從圖3.4可看出。公司的速動比率有所波動，程略微下降趨勢；再從圖3.5來看，現(xiàn)金比率都在20%以下（一般認為20%以上較好），呈現(xiàn)逐漸下降趨勢，表明公司的現(xiàn)金增長相對于負債來說水平較低，因此可推斷公司的現(xiàn)金回流不是很

31、快，或者公司著力于更大的投資而使手上的現(xiàn)金數(shù)保持在一個較低的水平。主要原因是：公司在短期借款、應交稅金、應付股利等流動負債較大幅度增長的同時，固定資產(chǎn)、在建工程也有較大幅度的增長（公司投資興建新綜合生產(chǎn)辦公樓、購置生產(chǎn)設(shè)備），而流動資產(chǎn)增長幅度相對平穩(wěn)。</p><p>　　總體來說，公司的短期償債能力較弱，但流動資產(chǎn)對償債的保障能力逐漸升高，公司的短期償債能力有望提高。</p><p>

32、　　3.1.2長期償債能力分析</p><p>　　通過負債比率、利息收入倍數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率來分析公司的長期償債能力。 </p><p>　　表3-2 長期償債能力分析表（單位：萬元）</p><p>　?。▓D3.6）負債比率和產(chǎn)權(quán)比率條形圖</p><p>　?。▓D3.7）負債比率和產(chǎn)權(quán)比率折線圖</p><p>　?。?/p>

33、圖3.8）利息收入倍數(shù)條形圖</p><p>　?。▓D3.9）利息收入倍數(shù)折線圖</p><p>　?。▓D3.10）利息收入倍數(shù)趨勢圖</p><p>　?。▓D3.11）負債比率趨勢圖</p><p>　　（圖3.12）產(chǎn)權(quán)比率趨勢圖</p><p>　　從表3-2可知，公司的負債比率都低于50%，屬于較低的水平，該企

34、業(yè)對債權(quán)人的保障程度高；該企業(yè)利息保障倍數(shù)遠大于1，說明該企業(yè)償付利息的能力很強；但是該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率皆小于1，對債權(quán)人的保障程度不高。但是考慮金融危機的情況下，多負債可以將損失和風險轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人，而公司的產(chǎn)權(quán)比率又都在0.5左右，算是一個比較適宜的范圍。從圖3.7可看出，公司重產(chǎn)權(quán)比率高于負債比率，說明公司側(cè)重于財務結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度及主資本對償債風險的承受的能力。</p><p>　　從圖3.10可知，公司的利息

35、保障倍數(shù)趨于平穩(wěn)發(fā)展，說明公司償付利息的能力一直很高；從圖3.11可看出，公司的負債比率正緩慢降低，說明公司的債務負擔正逐漸減輕；有圖3.12可知，公司的產(chǎn)權(quán)比率逐漸降低，主要是原因是公司側(cè)重于低風險的財務政策，從而使公司的主權(quán)資本對償債風險的承受能力會逐漸降低。</p><p>　　總的來說，公司的財務負擔正逐漸降低，但長期償債能力還在可接受的水平上且略有下降。</p><p><

36、b>　　3.2營運能力分析</b></p><p>　　通過應收帳款周轉(zhuǎn)率 、存貨周轉(zhuǎn)率、 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 來分析公司的營運能力。</p><p>　　表3-3 營運能力分析表（單位：元）</p><p>　?。▓D3.13）應收賬款周轉(zhuǎn)率折線圖和趨勢圖</p><p>　?。▓D3.14）存貨周轉(zhuǎn)

37、率折線圖和趨勢圖</p><p>　?。▓D3.15）流動、固定和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率條形圖</p><p>　?。▓D3.16）流動、固定和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率折線圖</p><p>　　（圖3.17）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與行業(yè)對比圖</p><p>　?。▓D3.18）流動資產(chǎn)趨勢圖</p><p>　　由表3-3可知，企業(yè)的應收賬款周轉(zhuǎn)率都在

38、40以上，且最高還達到100以上，說明企業(yè)應收賬款的變現(xiàn)速度快，收賬效率高；企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率變動較大，最低是1.6，最高是50多，說明企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度在2007-2011上半年期間不是很穩(wěn)定；企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在5左右，說明企業(yè)對流動資產(chǎn)的利用效果一般；企業(yè)固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率都低于1，說明企業(yè)固定資產(chǎn)利用率不高，企業(yè)整體資產(chǎn)的營運能力偏低。</p><p>　　由圖3.13可看出，企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率波動

39、較大，且正呈現(xiàn)下降趨勢，說明企業(yè)收賬能力有下降趨勢，但暫時還保持在較高的水平上；由圖3.15可知，企業(yè)的固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率偏低，且由圖3.17表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)水平，說明企業(yè)固定資產(chǎn)和整體資產(chǎn)的營運能力較低；由圖3.16可知，企業(yè)固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率穩(wěn)定在一個水平，說明企業(yè)的整體資產(chǎn)的營運能力穩(wěn)定；由圖3.18可知，企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率正呈下降趨勢，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的利用效率有降低趨勢，下降幅度大，主要原因是，公司的現(xiàn)

40、金比率和應收賬款周轉(zhuǎn)率都在下降，且應收賬款周轉(zhuǎn)率下降很快。</p><p>　　總的來說，企業(yè)的收賬效率較高，但是對固定資產(chǎn)的利用效率不高，對流動資產(chǎn)的利用能力一般切呈下降趨勢，導致企業(yè)整體資產(chǎn)的利用能力偏低。綜合來說企業(yè)的營運能力一般，但有發(fā)展的潛力。</p><p><b>　　3.3盈利能力分析</b></p><p>　　3.3.1現(xiàn)在

41、盈利能力分析</p><p>　　通過毛利率、營業(yè)利潤率、凈利潤率、總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)利潤率、總資產(chǎn)報酬率和每股收益來分析公司的盈利能力。</p><p>　　表3-4 盈利能力指標分析表</p><p>　?。▓D3.19）毛利率條形圖</p><p>　?。▓D3.20）毛利率折線圖和趨勢圖</p><p>　?。▓D

42、3.21）營業(yè)利潤率和凈利潤率折線圖和趨勢圖</p><p>　　（圖3.22）總資產(chǎn)利潤率和凈資產(chǎn)利潤率趨勢圖</p><p>　?。▓D3.23）總資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率和每股收益趨勢圖</p><p>　　由表3-4可知企業(yè)的毛利率和營業(yè)利潤率都在50%左右，說明企業(yè)在生產(chǎn)或銷售及營業(yè)過程的盈利能力良好；企業(yè)的凈利潤率略低于毛利率和營業(yè)利潤率，說明企業(yè)整體盈利能

43、力一般；總資產(chǎn)利潤率在0.1和凈資產(chǎn)利潤率都在0.1左右，但凈資產(chǎn)利潤率稍高于總資產(chǎn)利潤率，但從數(shù)值來看，企業(yè)全部資產(chǎn)的運用效率和獲利能力并不高，投資者投入資本或所有者權(quán)益的收益能力也不高；總資產(chǎn)報酬率大于0但也偏低，反映股東和債權(quán)人共同投入資金的盈利能力不強;權(quán)益報酬率高于總資產(chǎn)報酬率，則反映股東投入資金的盈利狀況還是可觀的。</p><p>　　由圖3.19可知，毛利率不穩(wěn)定且呈下降趨勢，說明企業(yè)在生產(chǎn)或銷售

44、過程中的盈利能力將會下降；由圖3.20可知，企業(yè)營業(yè)利潤率和凈利潤率都呈上升趨勢，說明企業(yè)在經(jīng)營活動中的盈利能力和整體盈利能力將會不斷增強；由圖3.21可知，企業(yè)總資產(chǎn)利潤率先上升然后趨于平穩(wěn)，企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率緩慢上升切高于總資產(chǎn)利潤率，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的運用能力和獲利能力將在一定時期內(nèi)保持在一個穩(wěn)定的水平，而投資者投入資本或所有者權(quán)益的收益能力將逐步提高。</p><p>　　與同行業(yè)對比，企業(yè)的銷售毛利率、凈

45、資產(chǎn)收益率和銷售凈利率都在行業(yè)水平之上，說明企業(yè)的盈利能力在行業(yè)中是較高的，該企業(yè)適宜在交通運輸?shù)男袠I(yè)發(fā)展。</p><p>　?。▓D3.24）銷售毛利率與行業(yè)對比</p><p>　?。▓D2.25）凈資產(chǎn)收益率的行業(yè)對比</p><p>　　（圖2.26）銷售凈利率的行業(yè)對比</p><p>　　總的來說，企業(yè)整體的盈利能力在行業(yè)平均水平之

46、上，隨著營業(yè)利潤率和凈利潤率以及凈資產(chǎn)利潤率的上升，將會使企業(yè)的盈利能力更進一步。 </p><p>　　3.3.2未來盈利能力分析</p><p>　　通過銷售收入增長率和凈利潤增長率來分析公司未來的盈利能力，即公司的成長能力。</p><p>　　表3-5 未來盈利能力分析表</p><p>　?。▓D3.27）銷售收入增長率趨勢圖<

47、/p><p>　?。▓D3.28）凈利潤增長率折線和趨勢圖</p><p>　?。▓D3.29）營業(yè)收入增長率與行業(yè)對比圖</p><p>　?。▓D3.30）凈利潤增長率與行業(yè)對比圖</p><p>　　由圖3.23可知，企業(yè)銷售收入增長率波動較大，在2007-2011上半年期間先大幅下降再上升，但還沒有上升到原來的水平，說明企業(yè)在一定時期內(nèi)的獲利能

48、力下降了，然后又開始恢復；由圖3.24可知，企業(yè)的凈利潤增長率都不高且呈下降趨勢，說明企業(yè)依然存在風險，成長能力較弱。與行業(yè)對比，企業(yè)的營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率都低于行業(yè)平均水平，說明企業(yè)未來的在行業(yè)中的發(fā)展速度較慢?？偟膩碚f，企業(yè)未來的成長可能會很緩慢。</p><p>　　四. 財務狀況趨勢分析總結(jié)</p><p>　　4.1 已有的成績</p><p>

49、<b>　　業(yè)務的發(fā)展</b></p><p>　　該公司的核心業(yè)務是收費路橋的投資、建設(shè)、營運和管理，除滬寧高速公路江蘇段外，公司還擁有寧滬二級公路江蘇段、錫澄高速公路、廣靖高速公路、寧連高速公路南京段、蘇嘉杭高速公路江蘇段以及江陰長江公路大橋等位于江蘇省內(nèi)的收費路橋全部或部分權(quán)益。目前管理的公路里程已超過700公里，是國內(nèi)公路行業(yè)中資產(chǎn)規(guī)模最大的上市公司之一。</p>&l

50、t;p>　　處核心業(yè)務外，公司也致力于多元化業(yè)務領(lǐng)域。滬寧高速公路沿線服務區(qū)的經(jīng)營與開發(fā)為本公司帶來較為穩(wěn)定的盈利貢獻，初步形成了服務區(qū)餐飲、加油、汽修、廣告、住宿、商品零售、土產(chǎn)商品市場開發(fā)等業(yè)務發(fā)展體系。本公司還投資于高速公路沿線城際快速客運業(yè)務，發(fā)起設(shè)立了江蘇快鹿汽車運輸股份有限公司，為旅客出行提供優(yōu)質(zhì)安全的服務。</p><p>　　由該公司的資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務量可知公司的營運能力良好，由上節(jié)分析可知，

51、公司的收賬能力較高，且盈利能力高于行業(yè)水平，正是這些因素使其不斷發(fā)展壯大。</p><p><b>　　專業(yè)認證</b></p><p>　　作為滬港美三地上市或交易的公司，寧滬高速公司長期以來堅持以發(fā)展為主線，以經(jīng)濟效益為中心，以優(yōu)質(zhì)服務為宗旨，按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，規(guī)范運作。二零零三年十月，寧滬公司建立的ISO9001:2000質(zhì)量管理體系、ISO14001:19

52、96環(huán)境管理體系和GB/T28001—2001職業(yè)健康安全管理體系同時通過中國質(zhì)量認證中心認證，成為我國高速公路管理行業(yè)中首家同時通過三個國際標準體系認證的高速公路管理企業(yè)，也標志著公司的管理水平又邁上了一個新臺階。</p><p>　　公司通過各級認證，說明它正朝著專業(yè)化方向發(fā)展。</p><p><b>　　和省級同步發(fā)展</b></p><p

53、>　　中國經(jīng)濟將在較長的時期內(nèi)保持健康穩(wěn)定地發(fā)展。江蘇省作為中國經(jīng)濟發(fā)展的源動力地區(qū)之一，GDP增幅更是連續(xù)十余年高于全國平均水平。隨著長三角地區(qū)經(jīng)濟一體化進程的加快，加之江蘇省提出兩個率先、沿江開發(fā)等發(fā)展戰(zhàn)略，寧滬公司的區(qū)位優(yōu)勢將更加彰顯，必將為本公司主營收入的穩(wěn)定增長創(chuàng)造條件。本公司在立足交通行業(yè)、扎實做好交通基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營管理業(yè)務的同時，將有步驟、穩(wěn)健地參與交通高科技領(lǐng)域，初步形成以交通基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營為主，相關(guān)多元化發(fā)展的格局，

54、不斷開辟新的利潤增長點。</p><p><b>　　實施可持續(xù)發(fā)展</b></p><p>　　江蘇省目前正處在以推進高速公路網(wǎng)絡化為代表的新一輪交通建設(shè)時期，2005年底全省高速公路通車里程達到2886公里，居全國第三。公司的發(fā)展空間十分廣闊，公司將充分利用資本市場，不斷優(yōu)化資源配置，實施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。</p><p><b>

55、　　4.2 存在的問題</b></p><p>　?。?）償債能力還應加強</p><p>　　公司的短期償債能力弱，主要表現(xiàn)在現(xiàn)金比率低于20%（在20%的水平之上，企業(yè)的直接支付能力不會有太大的問題），速動比率和現(xiàn)金比率稍有下降。該公司屬于資產(chǎn)型的物流企業(yè)，其速動比率應該在1左右為宜，而通過上面的計算，速動比率都低于0.5，現(xiàn)金比率低于0.2但比較接近。說明公司的流動資產(chǎn)中

56、，償債能力較強和變現(xiàn)速度較快的資產(chǎn)過低。使公司的短期償債能力減弱。</p><p>　　公司的長期償債能力也有下降趨勢，主要表現(xiàn)在產(chǎn)權(quán)比率慢慢下降。</p><p>　　整體來說，公司的償債能力還應加強。</p><p>　?。?）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低</p><p>　　公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都低于1，在0.2~0.3之間。固定資產(chǎn)周

57、轉(zhuǎn)率主要用于分析對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，比率不高，說明利用率不高，管理水平偏低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低（圖3.17），則說明企業(yè)對固定資產(chǎn)的利用率較低，可能會影響企業(yè)的獲利能力，它反應了企業(yè)整體資產(chǎn)的利用程度并不是很高。因此，公司應該加強管理，提高資產(chǎn)利用率。</p><p>　?。?）未來的發(fā)展速度將會緩慢</p><p>　　公司的銷售收入增長率不高但緩慢提升（

58、圖3.27），營業(yè)收入增長率跟同行業(yè)相比偏低（圖3.29），說明企業(yè)營業(yè)收入的增長速度在行業(yè)內(nèi)較慢，企業(yè)市場前景不好。</p><p>　　凈利潤增長率下降，凈利潤增長率低于行業(yè)水平。凈利潤增長率是本年凈利潤減去上年凈利潤之差再除以上期凈利潤的比值。凈利潤的增長是公司成長性的基本特征，凈利潤增幅較大，表明公司經(jīng)營業(yè)績突出，市場競爭能力強。反之，凈利潤增幅小甚至出現(xiàn)負增長也就談不上具有成長性。該公司的凈利潤增幅減小

59、，且低于行業(yè)水平。表明公司的競爭力將減弱，未來的發(fā)展速度將會緩慢一些。</p><p><b>　　4.3 建 議</b></p><p>　　4.3.1加強償債能力</p><p>　　采用合理的債務結(jié)構(gòu)：</p><p>　?、僭趯嵤┴搨?jīng)營策略時，要妥善處理好短期債務和長期債務的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系。短期負債償債風險較大，

60、這就要求企業(yè)在短期內(nèi)具有較強的資金調(diào)度能力；而長期債務在一年以后償還，有利于企業(yè)財務結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。該企業(yè)主要是短期償債能力弱，所以可以考慮減小短期債務的比例。</p><p>　?、谶€應對籌資成本進行考慮，資本市場上的短期借款利息要低于長期借款，優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)有利于提高企業(yè)收益。</p><p>　　③企業(yè)應加強對市場利率的走向預測。當利率呈上升趨勢時，可增加長期借款的比例；而當利率呈下降趨勢

61、時，應適當增加對短期借款的利用。再貸款的難易程度也是另外一個需要考慮的因素，當企業(yè)再貸款的難度較大時，可考慮用長期借款來解決資金缺口；而當再貸款較容易時，可提高短期借款的債務比例。</p><p>　?。?）把握現(xiàn)金流量 ：</p><p>　　①企業(yè)進行債務籌資決策時，應結(jié)合投資項目認真做好現(xiàn)金流量的預測與分析，研究投資項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量對未來償還債務的保證程度。因為一般來說，企業(yè)借款都

62、要由現(xiàn)金來償還，短期借款用當期形成的現(xiàn)金進行償還，而長期借款要用未來實現(xiàn)的現(xiàn)金來償還，所以企業(yè)現(xiàn)金流量的充分性和穩(wěn)定性，將對企業(yè)債務的及時清償起保證作用。</p><p>　?、趯τ陂L期性的項目投資，應盡量安排長期借款來解決資金需求，以確?，F(xiàn)金流量與債務償還的同步性。在進行現(xiàn)金流量估算時，要充分考慮投資項目未來可能面臨的經(jīng)營風險，建立必要的財務預警系統(tǒng)對未來現(xiàn)金流量進行及時調(diào)整。</p><p

63、>　?。?）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理配置：</p><p>　?、偌哟髢?nèi)部資產(chǎn)所占比例，以提高償還債務的保障程度。在企業(yè)總資產(chǎn)一定的情況下，內(nèi)部資產(chǎn)所占的比例越大，則對償還債務的保障程度越高。因為企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)由企業(yè)管理者直接控制，有完全的處置權(quán)，變現(xiàn)能力相對較強；而外部資產(chǎn)，如聯(lián)營投資、長期股權(quán)投資等，由于受合約的限制或出于對控制權(quán)的考慮，無法在需要資金時及時變現(xiàn)。 </p><p>　?、诔浞?/p>

64、利用固定資產(chǎn)，減小固定資產(chǎn)比例。從企業(yè)內(nèi)部來看，固定資產(chǎn)的利用率不高，所占的比例較大，才導致企業(yè)短期償債能力差。</p><p>　?、哿鲃淤Y產(chǎn)的不同構(gòu)成對短期償債能力也有不同影響。這就要求企業(yè)不能一味追求資產(chǎn)的收益性，而忽視了資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，從而影響企業(yè)的債務清償能力。</p><p>　　4.3.2提高資產(chǎn)利用率</p><p>　　（1）加強資金管理：適應形勢

65、變化，積極拓寬籌資渠道；對自己實行集中管理，合理統(tǒng)籌安排；重視流動資產(chǎn)管理，努力提高資金使用效益；嚴格控制結(jié)算資金的占用，及時清理拖欠費用。</p><p>　　（2）加強固定資產(chǎn)管理：只有對固定資產(chǎn)進行全方位管理，才能減少各企業(yè)資產(chǎn)的閑置，設(shè)備人為的損耗，資產(chǎn)的流失；才能提高資產(chǎn)的壽命，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，減少資金的占用；才能合理反映資產(chǎn)價值，真實反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。努力抓好以上環(huán)節(jié)，從而保持優(yōu)良資產(chǎn)，加速供應鏈

66、發(fā)展及其完善。</p><p>　　（3）發(fā)展物業(yè)租賃：充分利用閑置物業(yè)，提高資產(chǎn)利用率。為供應鏈提供了資金上的支持。促進了經(jīng)濟發(fā)展和社會商業(yè)的興旺，增加了就業(yè)機會。</p><p>　?。?）內(nèi)部資產(chǎn)調(diào)撥：集團對資產(chǎn)進行統(tǒng)一管理、集團統(tǒng)一調(diào)配的要求，通過資產(chǎn)調(diào)撥單的錄入，調(diào)入單位和調(diào)出單位同時完成資產(chǎn)的減少和增加處理，方便集團成員單位資產(chǎn)管理，保證資產(chǎn)數(shù)據(jù)準確，避免出現(xiàn)一個公司的設(shè)備閑置

67、，而另一個公司卻從外部采購相同設(shè)備的情況，提高資產(chǎn)利用率。</p><p>　　4.3.3提高企業(yè)競爭力，提高未來成長能力</p><p>　?。?）加強管理能力和企業(yè)文化的培育。管理能力是狹義的“企業(yè)核心能力”，直接影響著企業(yè)戰(zhàn)略的執(zhí)行情況和企業(yè)的發(fā)展前景，同時也是提高企業(yè)競爭力的關(guān)鍵性因素。企業(yè)文化是企業(yè)競爭力的精神核心內(nèi)容。</p><p>　?。?）要重塑企

68、業(yè)的科技創(chuàng)新體制，加強研究開發(fā)能力。經(jīng)營理念的創(chuàng)新。企業(yè)要擴大市場份額，提高競爭力就必須把與同行業(yè)的競爭從產(chǎn)品競爭、價格競爭轉(zhuǎn)到戰(zhàn)略經(jīng)營上來，專謀決策大局，捕捉商機，實行戰(zhàn)略經(jīng)營。企業(yè)產(chǎn)品和管理流程的創(chuàng)新。調(diào)整企業(yè)的內(nèi)部流程，對固有的落后管理思想和方式進行革新，引進先進的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，以最大限度發(fā)揮企業(yè)的資源和技術(shù)優(yōu)勢。</p><p>　　（3）加強企業(yè)信息化建設(shè)。企業(yè)可以通過推進企業(yè)信息化，運用現(xiàn)代信息技

69、術(shù)，引進現(xiàn)代企業(yè)的管理理念，適時調(diào)整改革落后的企業(yè)經(jīng)營方針、僵化的管理組織結(jié)構(gòu)、低效的管理方法和流程。</p><p>　?。?）建立健全企業(yè)的營銷網(wǎng)絡。 營銷網(wǎng)絡是指企業(yè)通過一定的管理途徑和技術(shù)將配送中心、營銷網(wǎng)點、信息體系和信息系統(tǒng)等連結(jié)在一起，形成覆蓋較大區(qū)域市場的營銷網(wǎng)絡?？梢哉f營銷網(wǎng)絡是企業(yè)推銷產(chǎn)品和服務的前沿陣地，企業(yè)一旦在消費者中形成了營銷網(wǎng)絡，將成為后來者進入該市場的壁壘，從而在相當長的時期內(nèi)獲得

70、超額利潤，為企業(yè)的長遠發(fā)展儲備更多的能量。在建設(shè)營銷網(wǎng)絡銷售渠道時要注意產(chǎn)品的特性，同時還要從消費者角度設(shè)計渠道，建立完善的配送系統(tǒng)。</p><p><b>　　4.4 總 結(jié)</b></p><p>　　本文主要通過比率分析法對寧滬高速公路股份有限公司的財務狀況進行了分析，得出的結(jié)果是其償債能力稍差，特別是短期償債能力，營運能力在行業(yè)中處于中等偏下水平，但是其盈利