通貨膨脹對家庭財富持有形式選擇的影響研究.pdf

1、在宏觀經(jīng)濟(jì)研究中,人們往往只關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系,忽視了微觀主體對于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,因而缺乏宏觀研究的微觀基礎(chǔ)。家庭作為主要的微觀經(jīng)濟(jì)主體,其經(jīng)濟(jì)行為(財富持有)對各個國家的經(jīng)濟(jì)、政治、文化都起到極為重要的影響。因此,家庭這個單元可以作為微觀基礎(chǔ)的研究對象。在宏觀經(jīng)濟(jì)變量中,通貨膨脹一直是宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域的關(guān)鍵變量之一。研究通貨膨脹與家庭財富持有形式兩者之間的關(guān)系,是宏觀研究尋找微觀基礎(chǔ)的重要橋梁。
　　自1978年改革開放

2、以來,我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速的增長,其直接表現(xiàn)為家庭收入不斷增加,生活水平不斷提高,家庭財富快速積累。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而來的金融深化,使家庭財富的表現(xiàn)形式呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展趨勢。但是,國際經(jīng)濟(jì)形勢的千變?nèi)f化與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不斷調(diào)整,又使得家庭財富增值保值出現(xiàn)很大的不確定性。
　　與以往研究家庭配置行為對通貨膨脹的影響不同,本文將逆其道而行之,主要考察通貨膨脹對家庭財富持有形式選擇的影響,依據(jù)通貨膨脹與我國家庭財富持有形式變化規(guī)律的事實,

3、揭示家庭財富形式的變化不僅受個體特征(如年齡、學(xué)歷等因素)的影響,同時還是為了對沖通貨膨脹風(fēng)險,提升家庭財產(chǎn)的增值保值能力。為了研究的方便,本文首先將家庭財富按流動性程度分為三大類:強(qiáng)流動性資產(chǎn)(現(xiàn)金、銀行儲蓄等)、半強(qiáng)流動性資產(chǎn)(股票、債券等)、弱流動性資產(chǎn)(不動產(chǎn)、貴金屬等)。在此基礎(chǔ)上,分別考察通貨膨脹對不同類型資產(chǎn)價格變動的原理與內(nèi)在機(jī)制。根據(jù)理性人假說,由于市場交易成本的存在,家庭財富持有形式的選擇會根據(jù)個人信息掌握程度或知識

4、水平差異而有所不同。
　　文章分別分析了通貨膨脹與三類資產(chǎn)的關(guān)系,通過數(shù)量或?qū)嵶C分析通貨膨脹對各類資產(chǎn)價格波動的影響。通過研究中國的數(shù)據(jù),我們發(fā)現(xiàn)持續(xù)的通貨膨脹對各類資產(chǎn)價格的波動有顯著影響,當(dāng)通貨膨脹率上升時,強(qiáng)流動性資產(chǎn)財富效應(yīng)下降,而通貨膨脹與股票價格和房地產(chǎn)價格的波動之間的關(guān)系不顯著,它們收益率的變動更多的是受到經(jīng)濟(jì)政策的影響。當(dāng)各類資產(chǎn)的價格發(fā)生不同方向的變化時,人們?yōu)榱耸辜彝ヘ敻槐Ｖ翟鲋?也必然改變家庭財富資產(chǎn)的配置。

5、
　　本文還通過分析中國通貨膨脹與家庭財富持有形式的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),在過去30多年期間,我國家庭財富結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化,現(xiàn)金與存款占家庭財富的比重現(xiàn)下降趨勢,股票資產(chǎn)與房地產(chǎn)在近幾年占家庭財富的比重穩(wěn)步上升。并且證明了家庭財富持有形式的選擇不僅受限于個體特征的影響,而且還受限于通貨膨脹的波動,特別是對沖通貨膨脹風(fēng)險。
　　本文最后總結(jié)了通貨膨脹與家庭財富持有形式之間的相關(guān)關(guān)系,針對家庭財富更有效地對沖通貨膨脹風(fēng)險,提出了一些政策建