我國金融業(yè)穩(wěn)定性的評(píng)估及其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響.pdf

1、金融業(yè)穩(wěn)定事關(guān)政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定。金融危機(jī)的頻繁爆發(fā),尤其是美國次貸危機(jī)所引發(fā)的世界金融危機(jī)更是劇烈地沖擊了全球金融市場(chǎng),使得金融穩(wěn)定問題再次受到世界各國的關(guān)注。國際貨幣基金組織(IMF)于2011年6月首次對(duì)中國金融穩(wěn)定進(jìn)行了評(píng)估,強(qiáng)調(diào)中國政府需盡快加強(qiáng)金融穩(wěn)定評(píng)估體系的構(gòu)建。目前對(duì)我國金融穩(wěn)定評(píng)估的研究主要側(cè)重于定性分析上,定量研究也主要以銀行脆弱性指數(shù)或者金融脆弱性指數(shù)作為衡量金融穩(wěn)定的代理變量從不同的側(cè)面對(duì)金融體系的穩(wěn)定性進(jìn)行

2、度量,沒有對(duì)我國金融穩(wěn)定性進(jìn)行整體上的測(cè)度。同時(shí),在全球一體化的進(jìn)程中,所有金融體系都是互相關(guān)聯(lián)的。因此,本文通過構(gòu)建我國金融綜合穩(wěn)定指數(shù)(AFSI),引入世界經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)(WECI)等相關(guān)世界經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)我國金融穩(wěn)定性進(jìn)行評(píng)估。
　　本文首先在借鑒國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上,選取了16個(gè)指標(biāo)構(gòu)建我國金融穩(wěn)定綜合指數(shù)(AFSI),涵蓋了金融發(fā)展指數(shù)(FDI)、金融脆弱性指數(shù)(FVI)、金融穩(wěn)健性指數(shù)(FSI)和世界經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)(WE

3、CI),并利用因子分析法和加權(quán)平均法計(jì)算我國金融綜合穩(wěn)定指數(shù)。金融穩(wěn)定綜合指數(shù)(AFSI)度量的結(jié)果顯示:2004年1季度-2012年1季度,我國金融體系總體來說比較穩(wěn)定,沒有出現(xiàn)劇烈波動(dòng)現(xiàn)象。穩(wěn)定值最弱的時(shí)期是2008年4季度,此外穩(wěn)定值較弱的時(shí)期為2005年4季度和2011年4季度。因此本文得出的結(jié)論為2005年4季度,2008年4季度與2011年4季度是我國金融穩(wěn)定性態(tài)勢(shì)不佳時(shí)期,并且在世界經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)不斷下降的情況下,我國金融業(yè)

4、的穩(wěn)定性有下降的趨勢(shì)。
　　根據(jù)上述金融綜合穩(wěn)定指數(shù)(AFSI)度量的金融穩(wěn)定性,本文利用 VAR模型將我國金融穩(wěn)定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行了脈沖響應(yīng)分析以及Granger因果檢驗(yàn)。VAR脈沖響應(yīng)曲線結(jié)果顯示,宏觀經(jīng)濟(jì)變量的波動(dòng)對(duì)金融業(yè)穩(wěn)定性造成的沖擊最后都會(huì)隨著時(shí)間的推移而消失,而金融穩(wěn)定性受到一單位的正向沖擊,即金融穩(wěn)定性的提高對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)具有正向影響。Granger因果檢驗(yàn)也進(jìn)一步驗(yàn)證了金融穩(wěn)定性與宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)互為因果關(guān)系。最