盈余管理與母公司掏空關(guān)系實(shí)證研究——基于我國制造業(yè)IPO公司數(shù)據(jù).pdf

1、我國上市公司股權(quán)相對集中，第二類公司治理問題母公司與外部中小股東之間的利益沖突表現(xiàn)突出，IPO前盈余管理和IPO后母公司掏空問題引起國內(nèi)學(xué)者廣泛關(guān)注。目前國內(nèi)學(xué)者測量盈余管理和母公司掏空的方法存在較大測量誤差并且不能適應(yīng)我國不斷變化的監(jiān)管環(huán)境。同時(shí)，從第二類公司治理問題角度對IPO前盈余管理與IPO后母公司掏空之間關(guān)系進(jìn)行深入研究的較少。因此，采用新的測量方法對IPO前盈余管理水平和IPO后母公司掏空程度進(jìn)行研究并進(jìn)一步深入分析二者關(guān)系

2、，具有重要理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 采用Stubben(2010)可操縱收入衡量IPO前母公司管理子公司盈余程度。根據(jù)最新監(jiān)管環(huán)境，借鑒鄭國堅(jiān)等(2007)掏空測量模型驗(yàn)證IPO后母公司主要通過商品或勞務(wù)購銷掏空子公司。在掏空模型基礎(chǔ)上，構(gòu)建IPO中盈余管理和母公司掏空直接關(guān)系模型，驗(yàn)證掏空是母公司管理子公司盈余的動機(jī)。研究結(jié)論如下:
　　 (1)為達(dá)到上市盈利標(biāo)準(zhǔn)，母公司在子公司IPO前積極操縱子公司盈余，并且IPO前三

3、年盈余管理水平呈“V型”趨勢，t-3年和t-1年盈余管理水平高，而t-2年較弱;
　　 (2)子公司IPO后，母公司主要通過商品或勞務(wù)購銷轉(zhuǎn)移上市籌集資本，并且IPO后三年掏空程度呈“倒V型”趨勢，t+2年母公司掏空程度最嚴(yán)重;
　　 (3) IPO前盈余管理與IPO后母公司掏空子公司程度存在正相關(guān)關(guān)系，掏空是母公司對子公司進(jìn)行IPO前盈余管理的動機(jī)，并且在t+3年表現(xiàn)最為明顯。
　　 根據(jù)以上研究結(jié)論，提出要減

4、少盈余管理行為，必須從外部法律框架和內(nèi)部公司治理全方位保護(hù)中小股東權(quán)益、IPO審核標(biāo)準(zhǔn)要向市場機(jī)制過渡、明確保薦人對上市公司持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任以及IPO后賦予中小股東對商品或勞務(wù)購銷更多表決和監(jiān)督權(quán)等相關(guān)建議。
　　 主要創(chuàng)新點(diǎn)有:
　　 (1)應(yīng)用Stubben(2010)可操縱收入模型衡量IPO前母公司管理子公司盈余程度，降低了測量誤差;
　　 (2)根據(jù)我國監(jiān)管環(huán)境的變化，推斷商品或勞務(wù)購銷目前已成為IPO后母公

5、司轉(zhuǎn)移籌集資本的主要手段，并應(yīng)用鄭國堅(jiān)等(2007)銷售毛利率模型測量子公司IPO后母公司的掏空行為;
　　 (3)構(gòu)建了盈余管理和掏空關(guān)系模型，直接驗(yàn)證了IPO前盈余管理與IPO后母公司掏空關(guān)系。
　　 由于時(shí)間及能力限制，本文仍存在一些不足之處，未來可以在以下幾個(gè)方面進(jìn)行深入研究:
　　 (1)增加主板樣本公司數(shù)量，延長研究時(shí)間范圍，研究其他行業(yè)，提高結(jié)論可推廣性;
　　 (2)深入分析IPO前母公司