浙江民營企業(yè)上市融資績效的實證分析.pdf

1、近些年來，企業(yè)上市股權(quán)融資已成為我國資本市場中一種重要的融資方式，企業(yè)上市業(yè)績表現(xiàn)也一直是學(xué)界和業(yè)界普遍關(guān)注的焦點。國內(nèi)目前對上市融資影響企業(yè)績效的實證研究多集中于國有企業(yè)改制上市或企業(yè)股權(quán)再融資方面，對民營企業(yè)上市融資行為的研究則非常有限，且尚未形成系統(tǒng)的理論體系，對融資績效影響因素的討論也存在不同爭議，而探究民營企業(yè)上市融資前后績效變動及其背后的影響因素，正是本文研究目的所在。
　　 本文主要基于西方企業(yè)融資理論研究框架下的

2、融資優(yōu)序理論、代理成本理論、控制權(quán)理論以及信號傳遞理論，立足我國資本市場改革和發(fā)展實際，在分析浙江民營企業(yè)上市融資的發(fā)展現(xiàn)狀和特征的基礎(chǔ)上，對浙江省民營企業(yè)績效變動問題進(jìn)行了深入研究。實證選取1994-2008年間滬、深市場A股上市的80家浙江民營企業(yè)上市融資樣本，從考察樣本民營企業(yè)上市融資前后的績效變動情況入手，采用因子分析評價的方法，通過中國上市公司業(yè)績評價指標(biāo)體系下的10個基礎(chǔ)指標(biāo)和13個修正指標(biāo)對浙江省民營企業(yè)上市融資績效進(jìn)行綜

3、合評價。進(jìn)而建立以綜合績效指標(biāo)為因變量的線性回歸模型，檢驗上市融資行為、委托代理、盈余管理、擇機(jī)上市、企業(yè)特征等多種因素對浙江省民營企業(yè)上市融資績效的影響作用。針對回歸模型中整體表現(xiàn)不顯著的變量進(jìn)一步采用分類檢驗的方法，從代表企業(yè)經(jīng)營績效的盈利能力、運營能力、發(fā)展能力、償債能力和市場表現(xiàn)能力的5個方面深入剖析由影響因素差異所引起的績效變動現(xiàn)象，準(zhǔn)確有效地揭示各因素影響企業(yè)經(jīng)營的內(nèi)在機(jī)制。
　　 實證結(jié)果顯示，浙江省民營企業(yè)上市融