中國(guó)股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系的實(shí)證分析.pdf

1、我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展近二十年，其與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性歷來(lái)眾說紛紜。國(guó)外學(xué)術(shù)界從理論研究和實(shí)證檢驗(yàn)中得出股票市場(chǎng)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的論證；國(guó)內(nèi)學(xué)者經(jīng)過實(shí)證研究大多認(rèn)為中國(guó)股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間相關(guān)性不顯著，甚至存在異動(dòng)關(guān)系。中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展至今，逐漸形成了一個(gè)機(jī)制健全，運(yùn)行成熟，市場(chǎng)效率高的金融市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)研究結(jié)論與股市現(xiàn)實(shí)狀況所表現(xiàn)出的背離使得筆者認(rèn)為有必要進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)之間關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。本文首先探討了了股市所具有的四種基本功

2、能，引入羅默“干中學(xué)”經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論模型，用理論推導(dǎo)得出股票市場(chǎng)影響宏觀經(jīng)濟(jì)的機(jī)制，隨后對(duì)股市發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行實(shí)證研究，最終得出結(jié)論并提出相應(yīng)政策建議。
　　 本文研究的主要結(jié)論有：第一，從“干中學(xué)”經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論模型中推導(dǎo)出股票市場(chǎng)影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三種主要途徑，即儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資、資本的社會(huì)邊際生產(chǎn)率以及私人儲(chǔ)蓄率；第二，通過格蘭杰因果檢驗(yàn)得出股票價(jià)格指數(shù)與股市規(guī)模都是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的顯著原因，但其影響要滯后兩個(gè)季度，但股市流動(dòng)性對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展