歐盟量化寬松貨幣政策對中國的溢出效應研究.pdf

1、隨著經濟全球化的不斷加深，國與國之間的經濟、貿易聯系不斷加強，世界經濟在因全球化飛速發(fā)展的同時也潛藏著諸多不穩(wěn)定性因素。開放經濟條件下，資本的自由流動、貿易的不斷擴大使得金融風險的傳播途徑更豐富更加直接。2007年始發(fā)于美國的次貸危機，經一系列的傳播，迅速擴散到世界各個角落，并逐漸發(fā)展成全球性的經濟危機。受此次危機所累，眾多國家陷入危機的泥潭中不能自拔，國內信貸金融體系崩潰、市場信心缺失、流動性不足等問題嚴重困擾著政策制定者。彼時，歐美

2、日等發(fā)達經濟體的國內利率相繼降至1％以下，并長期徘徊在零附近，傳統的貨幣政策實施已無空間，所以，為應對愈發(fā)加深的經濟危機，美國、歐盟、日本不得不重啟量化寬松的貨幣政策操作，試圖挽救寒冬中的國民經濟。2007年8月9日歐洲央行宣布其將按照4%的官方利率水平為歐元區(qū)內各商業(yè)銀行提供無限的隔夜拆借流動性資金援助。自此歐盟持續(xù)進行量化寬松的貨幣政策操作，期間隨著經濟的逐漸復蘇，歐盟計劃退出量化寬松的操作，但歐債危機的爆發(fā)量化寬松在短暫的退出之后

3、又被重啟。歐盟量化寬松貨幣政策的實施使得歐元市場上的流動性供給快速增大，同時也向世界釋放溢出效應。受此影響，與其有密切的經濟貿易往來的中國必會受到影響。這種溢出效應的作用方向、影響程度、溢出渠道等問題都值得我們深究。同時，面臨世界主要經濟體頻繁的貨幣政策操作以及世界經濟危機的沖擊，我國如何有效地制定貨幣政策以應對外來溢出效應的影響都是亟待解決的問題。
　　本文立足于貨幣政策傳導的理論基礎，主要分析歐盟量化寬松貨幣政策對我國的溢出效

4、應研究，借助計量經濟模型重點對歐盟擴張性貨幣政策操作對我國實體經濟的影響方向、影響程度、影響時間進行量化，并力圖給出合理的政策建議以期能夠使我國在中歐貿易、政策糾紛中獲得支撐，同時為我國有效應對歐盟量化寬松貨幣政策對我國產生的溢出效應提供合理的建議。本文在對國內外相關文獻進行梳理的基礎上，總結了量化寬松貨幣政策的含義、實施工具、實施效果等相關理論，進而對貨幣政策溢出效應的概念、理論分析、傳導渠道等問題作出歸納，之后介紹了歐盟貨幣銀行體系

5、以及量化寬松貨幣政策的實施過程。文章的第四部分注重對溢出效應做了實證分析，借助SVAR模型，本文構建了包含六個變量的結構向量自回歸模型，選取了我國國內生產總值GDP、對歐凈出口、外匯儲備、原油及成品油進口量、利率等五個變量作為歐盟量化寬松貨幣政策實施的作用變量，通過對模型中時間序列的平穩(wěn)性、協整關系、因果關系等檢驗，構建了穩(wěn)定的SVAR(6)模型。通過對模型的脈沖響應函數和方差分解結果的分析，筆者得出結論：歐盟量化寬松貨幣政策的實施對我