漲跌幅限制效應(yīng)的實證研究.pdf

1、本文為充分了解漲跌幅限制給中國整個股票市場以及個股帶來的影響,在事件研究法的基礎(chǔ)上,把對上海A股市場的實證研究分為兩個方面展開。第一方面,本文運用ARCH模型族和多種統(tǒng)計檢驗等方法對1996年12月16日重新設(shè)立漲跌幅限制前后兩階段的個股價格行為的變化進行分析,利用GARCH模型估計股價長期波動,用自相關(guān)函數(shù)揭示股價依賴性,并綜合比較多種流動性指標,從而深刻理解漲跌幅限制設(shè)立給股市帶來的整體效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)在設(shè)立漲跌幅限制后,市場波動降低

2、了,股票均衡價格的發(fā)現(xiàn)并未被延遲,但對流動性產(chǎn)生了一定的不利影響。第二方面,本文運用廣義矩估計(GMM)對股價觸發(fā)漲跌停的頻率和股價影響因素進行回歸分析,并以2010年1月1日前后兩階段作為對比,對各個變量的變化率同樣進行回歸分析,以驗證是否存在某些股票特征可以明顯影響股價觸發(fā)漲跌停的次數(shù),并且了解這些因素的變化對于股價觸發(fā)漲跌停頻率變化的影響。研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、市盈率與股價觸發(fā)漲跌停頻率顯著正相關(guān),系統(tǒng)風(fēng)險與股價觸發(fā)漲跌停頻率顯著負相