指數牛熊證的定價模型研究及數值模擬.pdf

1、牛熊證是在香港交易所進行交易的一種期權類金融衍生產品，它能夠讓投資者追蹤標的資產的價格趨勢，而又不需要支付實際購入該項資產的全部金額。它有牛證和熊證之分，并設有固定的到期日，投資者在看漲標的資產的情況下，可以選擇買入牛證，相反則可以選擇熊證。同時，牛熊證在發(fā)行時有附帶條件:在牛熊證有效期內，如標的資產價格觸及收回價，發(fā)行商會立即收回有關牛熊證。
　　 指數牛熊證是特指以股票指數期貨合約為標的資產的牛熊證，它具有以下區(qū)別于股票牛熊

2、證的特點:標的資產不存在分紅、以股票指數的即時價格作為觸發(fā)條件的參照物、最終收益依賴于當月到期的股票指數期貨合約的結算價等。
　　 本文的目的是，通過分析指數牛熊證的產品結構特征，基于Black-Scholes期權定價模型的理論框架，建立股票牛熊證和指數牛熊證的基本定價模型，并推導得出股票牛熊證與指數牛熊證的基本定價公式，進而比較股票牛熊證與指數牛熊證、指數牛證與指數熊證、指數牛熊證與期貨期權之間的形式關系。根據市場中的4種恒生

3、指數牛熊證產品的具體參數，我們設計編寫了基于指數牛熊證定價公式的計算機程序，并運行得到這4種產品的理論發(fā)行價和剩余價值。
　　 考慮到標的資產收益率分布的尖峰厚尾特征，我們引入雙指數跳躍擴散過程，模擬標的資產的價格過程，并運用蒙特卡羅模擬技術，計算得到基于雙指數跳躍擴散過程的指數牛熊證的發(fā)行價和剩余價值。通過圖表數據的對照，我們分析了這兩種方法所得到的指數牛熊證發(fā)行價的差異來源，進而描述了跳躍次數強度與發(fā)行價以及剩余價值之間的相