新退市制度下企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警——以退市長(zhǎng)油為例.pdf

1、2012年證監(jiān)會(huì)發(fā)布新退市制度后，央企上市公司常用的循環(huán)永生四部曲已經(jīng)不再奏效，部分存在財(cái)務(wù)危機(jī)的上市公司岌岌可危，2014年退市長(zhǎng)油成為第一家退市央企。本文以退市長(zhǎng)油為例，試圖對(duì)退市制度下企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行研究，旨在研究如何建立并完善上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制。以探索在退市長(zhǎng)油出現(xiàn)后，已經(jīng)連續(xù)虧損的公司如何避免退市。
　　本文主要采用實(shí)證分析，運(yùn)用單變量指標(biāo)及多變量財(cái)務(wù)預(yù)警模型判別方法，研究單變量指標(biāo)對(duì)央企公司財(cái)務(wù)危機(jī)上的反應(yīng)，

2、選擇Z-Score模型預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)。首先，在理論上對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)、財(cái)務(wù)預(yù)警進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析，提出了財(cái)務(wù)預(yù)警模型財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，并闡述了財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制的功能和特點(diǎn)。其次，比較分析新退市制度下企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的特點(diǎn)。以退市長(zhǎng)油為例，對(duì)退市長(zhǎng)油所在的航運(yùn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析，從理論上探討了企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)及原因。然后，選擇退市長(zhǎng)油2010年至2013年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，根據(jù)4類指標(biāo)中的13個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行單變量分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況逐年惡化，企業(yè)存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)

3、。同時(shí)，用Z-Score模型對(duì)企業(yè)的指標(biāo)進(jìn)行多元回歸分析，并利用模型預(yù)測(cè)出退市長(zhǎng)油存在財(cái)務(wù)危機(jī)且有退市風(fēng)險(xiǎn)，這一預(yù)測(cè)結(jié)果與現(xiàn)實(shí)情況吻合。另外根據(jù)Z-Score模型檢驗(yàn)*ST鳳凰和中國(guó)遠(yuǎn)洋財(cái)務(wù)問題，結(jié)果顯示*ST鳳凰存在嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)，與現(xiàn)實(shí)情況一致。事實(shí)表明，目前*ST鳳凰已經(jīng)停牌，正在采取措施進(jìn)行補(bǔ)救;中國(guó)遠(yuǎn)洋仍然存在財(cái)務(wù)危機(jī)，雖然其通過出售股權(quán)等方式摘掉ST，但2014年前兩季度的凈利潤(rùn)仍為負(fù)數(shù)，財(cái)務(wù)狀況仍需著重關(guān)注。可見，建立財(cái)務(wù)預(yù)

4、警模型，能夠及時(shí)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)，有效遏制企業(yè)的不良發(fā)展。在今后對(duì)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警的進(jìn)一步研究中，要更多地從關(guān)鍵指標(biāo)的監(jiān)控、構(gòu)建多元化財(cái)務(wù)預(yù)警模型、加強(qiáng)資金流管理、考慮公司治理因素等方面著手，不斷完善財(cái)務(wù)預(yù)警體系，追求可持續(xù)性發(fā)展。
　　本文研究?jī)r(jià)值在于證明新退市制度下企業(yè)可以利用財(cái)務(wù)預(yù)警模型對(duì)企業(yè)進(jìn)行危機(jī)預(yù)測(cè);通過最新的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)可增強(qiáng)研究的可信度和說服力;企業(yè)可根據(jù)自身數(shù)據(jù)和指標(biāo)對(duì)生產(chǎn)和管理部門進(jìn)行改善，從而化解財(cái)務(wù)危機(jī)。