金融危機(jī)時(shí)期商業(yè)信用的作用和影響因素.pdf

1、商業(yè)信用作為一種非正式融資機(jī)制和經(jīng)營(yíng)機(jī)制得到了企業(yè)的廣泛應(yīng)用。目前學(xué)術(shù)界對(duì)企業(yè)使用商業(yè)信用的動(dòng)機(jī)提出了多種理論解釋，但是這些研究都是在正常經(jīng)濟(jì)環(huán)境下進(jìn)行的，沒能在金融危機(jī)這樣的極端經(jīng)濟(jì)環(huán)境下檢驗(yàn)商業(yè)信用這種非正式機(jī)制。
　　本文使用中國(guó)A股上市公司2005到2011年的數(shù)據(jù)，以全球金融危機(jī)為背景，考察了金融危機(jī)對(duì)商業(yè)信用的沖擊，然后在商業(yè)信用的替代性融資理論和經(jīng)營(yíng)性動(dòng)機(jī)理論的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步檢驗(yàn)了商業(yè)信用的銀行貸款再分配作用和產(chǎn)品市

2、場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作用，最后本文考察了流動(dòng)性和金融發(fā)展對(duì)商業(yè)信用供給下滑的緩沖作用，為如何在危機(jī)時(shí)期支持企業(yè)的商業(yè)信用供給提供了證據(jù)。本文的研究采用了加入年份虛擬變量的固定效應(yīng)模型。通過在模型中加入年份虛擬變量以及其與其他解釋變量的交叉項(xiàng)，使得模型更適合于研究金融危機(jī)時(shí)期商業(yè)信用的相關(guān)問題。
　　本文檢驗(yàn)了商業(yè)信用的銀行貸款再分配作用，以及這種再分配作用受金融危機(jī)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)會(huì)以商業(yè)信用的方式向下游企業(yè)再分配其獲得的銀行貸款，尤其是

3、再分配短期貸款，并且這種再分配作用在金融發(fā)展程度較低的地區(qū)更為顯著。進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn)，金融危機(jī)會(huì)減弱商業(yè)信用的銀行貸款再分配作用，特別是對(duì)民營(yíng)企業(yè)，此時(shí)國(guó)有企業(yè)成為了通過商業(yè)信用再分配銀行貸款的主要力量。
　　本文檢驗(yàn)了商業(yè)信用的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作用，以及這種競(jìng)爭(zhēng)作用受金融危機(jī)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，即使受到了金融危機(jī)的沖擊，我國(guó)企業(yè)依然有較強(qiáng)的意愿將商業(yè)信用作為一種產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)手段。進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn)，民營(yíng)企業(yè)比國(guó)有企業(yè)將商業(yè)信用作為產(chǎn)品市

4、場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)手段的意愿更強(qiáng)，而且金融發(fā)展水平的提高可以幫助企業(yè)更好地發(fā)揮商業(yè)信用的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作用。
　　本文檢驗(yàn)了金融危機(jī)期間，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和所在地區(qū)的金融發(fā)展水平對(duì)危機(jī)造成的企業(yè)商業(yè)信用供給下降的緩沖作用，以及兩者緩沖作用的替代機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，良好的流動(dòng)性能緩沖企業(yè)的商業(yè)信用供給下降，而且民營(yíng)企業(yè)對(duì)流動(dòng)性的緩沖作用依賴更強(qiáng)。進(jìn)一步的研究表明，在金融發(fā)展程度高的地區(qū)，企業(yè)對(duì)流動(dòng)性緩沖作用的依賴會(huì)減小，并且民營(yíng)企業(yè)對(duì)流動(dòng)性的緩沖作用

5、依賴更強(qiáng)的狀況也得到了改善。這說明金融發(fā)展能減少企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)的融資約束，從而替代流動(dòng)性起到緩沖作用。
　　本文的研究對(duì)認(rèn)識(shí)商業(yè)信用的使用和作用有著重要的理論和實(shí)踐意義。首先，本研究從需求和供給兩個(gè)方面深化了商業(yè)信用的動(dòng)機(jī)理論，為金融危機(jī)時(shí)期商業(yè)信用的銀行貸款再分配作用和產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作用提供了實(shí)踐證據(jù)。其次，從商業(yè)信用的角度，豐富了對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展困境的相關(guān)研究，并為企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)應(yīng)對(duì)信貸緊縮和維持商業(yè)信用的正常供給提供了建