我國上市前融資型私募股權(quán)投資基金的法律規(guī)制.pdf

1、上市前融資型私募股權(quán)投資基金（Pre-IPO基金）的投資標(biāo)的是擬上市企業(yè)，通過對企業(yè)輸出資金、管理等資源幫助其成功登上上市門檻，因此，Pre-IPO基金的投資階段、退出方式與本國的資本市場息息相關(guān)。2014年初我國重啟不久的IPO，證實(shí)了我國新的IPO制度改革難以遏制資本市場存在的“高發(fā)行價(jià)”，“高市盈率”，“高超募額”的事實(shí)。時(shí)至今日，我國Pre-IPO基金都缺少專門的法律進(jìn)行規(guī)制，Pre-IPO投資將在這樣的資本市場中繼續(xù)游走于事實(shí)

2、與規(guī)范間，全民Pre-IPO投機(jī)將再續(xù)。Pre-IPO基金屬于私募股權(quán)投資基金的投資種類，與普通投資品種的區(qū)別在于投融資的私募行為，當(dāng)前我國存在大量的無規(guī)范、非理性的Pre-IPO投機(jī)現(xiàn)象，它們背離Pre-IPO的原始投資價(jià)值，行駛至混亂階段。如何從法律角度規(guī)范我國現(xiàn)存的Pre-IPO投資，引導(dǎo)其回歸理性，需要我們進(jìn)行現(xiàn)實(shí)的思考。
　　根據(jù)現(xiàn)實(shí)發(fā)展?fàn)顩r研究 Pre-IPO基金的法律規(guī)制更符合現(xiàn)代私募股權(quán)投資基金發(fā)展的私法理念。Pr

3、e-IPO基金是指在企業(yè)上市之前或預(yù)期企業(yè)可近期上市對其進(jìn)行股權(quán)投資，企業(yè)上市后，從公開資本市場出售股票退出的一種投資基金。Pre-IPO基金的獨(dú)特性在于它的投資時(shí)機(jī)、投資對象以及退出方式，這使得其對擬上市企業(yè)、國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重大的作用。金融危機(jī)爆發(fā)后，我國推出了創(chuàng)業(yè)板，但Pre-IPO基金在發(fā)展過程中卻出現(xiàn)了突擊入股、Pre-IPO腐敗、市場準(zhǔn)入主體不適格、對賭泛濫、信息披露不規(guī)范等亟需法律規(guī)制的現(xiàn)實(shí)問題，而國內(nèi)Pre-IPO基金在

4、適用相關(guān)法律法規(guī)及政策時(shí)卻存在很大的局限性和漏洞；國際方面，英美兩個(gè)Pre-IPO基金發(fā)展最成熟的國家也在金融危機(jī)后，對本國Pre-IPO基金適用的法律法規(guī)進(jìn)行了重大修改和調(diào)整，兩國在信息報(bào)告、私募注冊、投資者等方面的做法對我國的Pre-IPO基金法律規(guī)制設(shè)計(jì)具有重大借鑒。因而，在結(jié)合本國實(shí)際和借鑒英美相關(guān)法律規(guī)制時(shí)，應(yīng)從規(guī)制理念、監(jiān)管主體、投資者制度、私募基金管理人、基金注冊與豁免和相關(guān)法律法規(guī)的配套調(diào)整等方面，提出針對Pre-IPO