我國(guó)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資問(wèn)題研究.pdf

1、近些年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)也正在成為凈資本輸出的大國(guó)，我國(guó)企業(yè)”走出去”的步伐明顯加快。世界經(jīng)濟(jì)全球化的程度也正進(jìn)一步加深。我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的數(shù)量和單項(xiàng)并購(gòu)數(shù)額逐年增高。世界也正在經(jīng)歷著第六次并購(gòu)浪潮。我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)呈現(xiàn)國(guó)企稍強(qiáng)、民企較多的特點(diǎn)，并且民營(yíng)企業(yè)正在逐步成為我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的主力軍。經(jīng)過(guò)過(guò)了30多年的發(fā)展我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的實(shí)力和規(guī)模迅速增長(zhǎng)，對(duì)我國(guó)的出口、就業(yè)等方面的貢獻(xiàn)不斷增加。為了追求核心技術(shù)、拓寬產(chǎn)品市場(chǎng)、規(guī)避貿(mào)

2、易壁壘，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的興趣濃厚。但是民營(yíng)企業(yè)往往得不到國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資的大力的政策資金支持；也由于我國(guó)資本市場(chǎng)的不成熟，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)企很難籌集到并購(gòu)融資的資金，我國(guó)對(duì)于企業(yè)上市的嚴(yán)格審批制度，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)上市之路也是充滿艱辛；我國(guó)相關(guān)法律對(duì)于企業(yè)發(fā)行債券有著很多的限制并且我國(guó)的債券市場(chǎng)規(guī)模很小，民營(yíng)企業(yè)還因?yàn)橘Y信的不足很難發(fā)行債券，債券融資方式在我國(guó)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資中很少應(yīng)用。宏觀環(huán)境和企業(yè)自身的原因最終導(dǎo)致我國(guó)民

3、營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的融資渠道非常狹窄融、資成本較高。相對(duì)于西方發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)上眾多的金融創(chuàng)新工具，杠桿收購(gòu)、賣方融資、可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證這種金融工具在我國(guó)發(fā)展非常緩慢，很少在我國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng)上使用。我國(guó)大部分民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資方面的問(wèn)題突出，影響民營(yíng)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。民營(yíng)企業(yè)這一稱謂是我國(guó)所獨(dú)有的，由于我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)起步較晚卻發(fā)展迅速，我國(guó)對(duì)于民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資的研究還不是非常充分沒(méi)有跟上民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的步伐，而國(guó)外因?yàn)榕c我國(guó)的國(guó)情不同，大

4、多的研究對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資的指導(dǎo)意義不大。這也就需要我國(guó)學(xué)者對(duì)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資問(wèn)題進(jìn)行深入的研究，可以形成一套理論體系解決民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)問(wèn)題；從而有力于保證民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的活力，去到世界去優(yōu)化配置資源進(jìn)行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
　　本文結(jié)合資本結(jié)構(gòu)理論，分析了各種并購(gòu)融方式的成本和融資資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系，企業(yè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)就是融資成本最低，從而企業(yè)的價(jià)值最大化。以此為基礎(chǔ)對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)的上述問(wèn)

5、題進(jìn)行了分析并且將我國(guó)民營(yíng)企分為非上市民營(yíng)企業(yè)、境內(nèi)上市民營(yíng)企業(yè)、境外上市民營(yíng)企業(yè)結(jié)合大量的案例對(duì)我國(guó)民營(yíng)融資方式現(xiàn)狀進(jìn)行了分析；并且選取了在境外香港上市的吉利并購(gòu)沃爾沃的典型成本案例對(duì)比分析了我國(guó)大部分民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資難的原因，并以此案例的成功經(jīng)驗(yàn)為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資給予了啟示。根據(jù)上述對(duì)比分析提出了改進(jìn)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的融資的對(duì)策建議。從宏觀方面要完善我國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng)，放松金融管制；提供我國(guó)金融中介機(jī)構(gòu)的并購(gòu)融資服務(wù)水