我國(guó)制造業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、營(yíng)運(yùn)資本投資政策與公司財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)性研究.pdf

1、營(yíng)運(yùn)資本投資政策作為企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策之一，它的激進(jìn)程度影響著企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而又影響企業(yè)的生存和發(fā)展。在經(jīng)過多年的研究和實(shí)踐后，西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)營(yíng)運(yùn)資本投資政策形成了一套相對(duì)系統(tǒng)和科學(xué)的管理體系。我國(guó)與之相比，其對(duì)營(yíng)運(yùn)資本投資政策的研究無論在理論上還是在實(shí)踐上都存在明顯的滯后和不足。加之2008年發(fā)生的金融危機(jī)，使許多企業(yè)由于資金鏈斷裂而最終破產(chǎn)，這一現(xiàn)象更引起了企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)投資規(guī)?；虺钟袛?shù)量的關(guān)注，使其自愿在制定營(yíng)運(yùn)

2、資本投資政策上花費(fèi)更多的時(shí)間和精力。
　　本文結(jié)合我國(guó)特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，通過對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)、營(yíng)運(yùn)資本投資政策及公司財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)關(guān)系的研究現(xiàn)狀進(jìn)行綜述，以委托代理理論、權(quán)衡理論、不完全契約理論為研究基礎(chǔ)，選取2010-2014年滬深兩市的A股制造業(yè)上市公司為研究樣本，主要運(yùn)用實(shí)證研究方法，對(duì)研究變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析，對(duì)各模型進(jìn)行了回歸檢驗(yàn)，探討了股權(quán)結(jié)構(gòu)、營(yíng)運(yùn)資本投資政策與公司財(cái)務(wù)績(jī)效三者之間的關(guān)系。主要從股權(quán)集

3、中度、法人股比例、管理層持股比例三方面來解釋公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，以流動(dòng)資產(chǎn)比例作為營(yíng)運(yùn)資本投資政策的替代變量，用總資產(chǎn)收益率代表公司財(cái)務(wù)績(jī)效，探討了三者之間的關(guān)系，并嘗試性地研究了營(yíng)運(yùn)資本投資政策在股權(quán)結(jié)構(gòu)影響公司財(cái)務(wù)績(jī)效中的中介傳導(dǎo)效應(yīng)。通過實(shí)證研究得出相關(guān)結(jié)論：我國(guó)制造業(yè)上市公司保持了相對(duì)集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)形式，且偏向于采用保守的營(yíng)運(yùn)資本投資政策；股權(quán)集中度、法人股比例、管理層持股比例與流動(dòng)資產(chǎn)比例正相關(guān)，即第一大股東持股比例、法人股比例、管