我國(guó)非上市股份公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓研究.pdf_第1頁(yè)
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1、股權(quán)轉(zhuǎn)讓是股份公司股東行使權(quán)利的重要方式。對(duì)其予以監(jiān)管,也有歷史和理論依據(jù)作支撐。如何維持合法流動(dòng)、合理監(jiān)管的平衡是公司法律制度與股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)踐的重要課題。
  2012年證監(jiān)會(huì)頒布《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》,2013年1月新三板正式運(yùn)行。前者體現(xiàn)監(jiān)管模式之變化,后者使我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)又向前邁進(jìn)。《辦法》改變了之前部門規(guī)章對(duì)非上市公眾公司的定義,首次正面回應(yīng)《公司法》第139條,規(guī)定股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)采取兩種方式:公開方式轉(zhuǎn)讓、非

2、公開方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓(定向轉(zhuǎn)讓)。據(jù)此,對(duì)非上市股份公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的監(jiān)管方式也有所變化:由將股權(quán)轉(zhuǎn)讓擬制為未經(jīng)核準(zhǔn)的公開發(fā)行、并以發(fā)行審核制對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為進(jìn)行限制,回歸到僅就股權(quán)轉(zhuǎn)讓予以轉(zhuǎn)讓監(jiān)管。新三板則既為股權(quán)轉(zhuǎn)讓提供渠道,又對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行一定合理監(jiān)管。
  本文通過分析我國(guó)《公司法》頒布以來,法律、規(guī)章、司法解釋及司法案例對(duì)非上市股份公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定,發(fā)現(xiàn)法律規(guī)則對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓從實(shí)際禁止、到偏重限制再到合理監(jiān)管的發(fā)展脈絡(luò),并指出其內(nèi)在

3、邏輯為:由單純維護(hù)金融秩序、主要維護(hù)公眾利益再到達(dá)到維護(hù)公眾利益與維護(hù)股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓利益的平衡。
  本文也通過對(duì)符合《公司法》第139條的非上市股份公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要渠道:產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、股權(quán)交易市場(chǎng)、新三板的分析,指出三種交易市場(chǎng)都采用公開轉(zhuǎn)讓方式,但未必都導(dǎo)致股權(quán)向公眾轉(zhuǎn)讓;采用公開方式的轉(zhuǎn)讓也可以面對(duì)特定對(duì)象,而不違反轉(zhuǎn)讓監(jiān)管之要求。因此,《辦法》區(qū)別公開方式與非公開方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓并予以分別監(jiān)管,實(shí)際并不必要。轉(zhuǎn)讓監(jiān)管應(yīng)在維護(hù)公眾

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