我國(guó)上市公司股利分配政策及其公告效應(yīng)實(shí)證分析.pdf

1、股利分配政策是上市公司財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容,與融資決策、投資決策并稱(chēng)為上市公司的三大政策。股利分配政策也就是上市公司的稅后利潤(rùn)分配問(wèn)題,不僅關(guān)系著上市公司自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,同時(shí)也關(guān)系著投資者的現(xiàn)時(shí)收益,越來(lái)越受到人們的普遍關(guān)注。長(zhǎng)期以來(lái),眾多學(xué)者從不同視角研究了上市公司的股利分配行為,所得結(jié)論差異性較大,考慮到我國(guó)上市公司的制度背景,本文引入股權(quán)分置改革虛擬變量考察政策實(shí)施前后影響的差異性,并以信號(hào)傳遞理論為基礎(chǔ)探討股利公告的市場(chǎng)反應(yīng)。

2、r>　　本文采用2001-2012年度均在滬深兩市上市的所有A股上市公司作為研究樣本,結(jié)合股利分配的相關(guān)理論和行為金融學(xué)的觀點(diǎn)深入研究我國(guó)上市公司的股利分配行為,首先采用Logistic回歸模型探討影響上市公司股利分配傾向的因素,其次剔除不分配公司的樣布數(shù)據(jù)后,運(yùn)用多元線(xiàn)性回歸模型考察影響我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利分配水平高低的因素,最后運(yùn)用事件研究法研究上市公司現(xiàn)金股利變化的公告效應(yīng)和市場(chǎng)反應(yīng)。研究結(jié)果表明:我國(guó)上市公司的股利分配傾向影響因

3、素與股利分配水平影響因素不盡相同,并且各年度的影響因素也具有較大的差異性;股利分配政策的連續(xù)性指標(biāo)與每股收益是影響我國(guó)上市公司股利分配傾向的顯著影響因素;股權(quán)分置改革削弱了我國(guó)上市公司的股利分配水平;現(xiàn)金股利變化公告的市場(chǎng)反應(yīng)明顯為負(fù),支持股利信號(hào)傳遞假說(shuō),另外現(xiàn)金股利增減變化的公告效應(yīng)并沒(méi)有明顯的差異性。
　　根據(jù)實(shí)證研究結(jié)論,本文提出以下幾點(diǎn)建議:(1)繼續(xù)深化股權(quán)分置改革,優(yōu)化上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu),完善公司治理機(jī)制;(2)加強(qiáng)