制度變遷下的投資銀行競(jìng)爭(zhēng)力研究.pdf

1、中國(guó)，一個(gè)擁有十幾億人口的國(guó)家，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，無(wú)論從何種高度分析，都是一個(gè)驚天動(dòng)地的制度變革。打開國(guó)門，盡管落后于世界的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程，但是后發(fā)的學(xué)習(xí)優(yōu)勢(shì)同樣很明顯。加入WTO，以期獲得市場(chǎng)體系的整體植入，各種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的安排，市場(chǎng)主體的培養(yǎng)，政府推進(jìn)型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式正在為中國(guó)帶來(lái)令人矚目的經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率。一個(gè)決定以市場(chǎng)體系來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，必然要仰仗金融體系的效率。然而，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)而言，很多市場(chǎng)交易過(guò)程已經(jīng)沉淀為結(jié)

2、構(gòu)安排，惟獨(dú)金融體系正在制度變遷的途中。不僅是分業(yè)向混業(yè)的轉(zhuǎn)變，金融控股集團(tuán)法律地位開始合法化；而且德國(guó)和日本等國(guó)的政府主導(dǎo)推動(dòng)的親情資本主義下的產(chǎn)融結(jié)合方式也開始受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)疑。商業(yè)銀行之于間接融資，投資銀行之于直接融資，是融資渠道上不可缺少的兩大金融中介，兩者的發(fā)展比重形成一國(guó)的融資結(jié)構(gòu)。這兩大金融中介不僅在市場(chǎng)與組織的邊界上尋找突破，擴(kuò)大邊界，更多的對(duì)市場(chǎng)形成替代，以鞏固自身的存在基礎(chǔ)；而且在利益最大化的動(dòng)機(jī)驅(qū)使

3、下，介入對(duì)方融資業(yè)務(wù)領(lǐng)域的努力從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)。各國(guó)的融資結(jié)構(gòu)就在這兩種力量的影響下不斷演變，并由此決定了一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況。從各國(guó)的產(chǎn)融結(jié)合方式和分、混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的變化上可以清楚地顯示出這些變化的過(guò)程。隨著金融全球化力量推動(dòng)各國(guó)制度向一體化方向的發(fā)展趨勢(shì)日益明顯，中國(guó)的金融體系也只能一變?cè)僮儯匆獙ふ遗c產(chǎn)業(yè)發(fā)展相匹配的金融體系的適用性效率，又要沿著與世界金融發(fā)展相接軌的方向努力。從這個(gè)角度而言，中國(guó)正在走一條探索的路。作

4、為中國(guó)投資銀行業(yè)的一名從業(yè)人員，在如此不穩(wěn)定的金融結(jié)構(gòu)中的中國(guó)投資銀行應(yīng)該如何尋找生存和發(fā)展空間?這個(gè)問(wèn)題吸引了本文作者關(guān)注的目光。通過(guò)將管理理論和經(jīng)濟(jì)學(xué)理論相結(jié)合，作者首先建立了中國(guó)投資銀行競(jìng)爭(zhēng)力的分析框架和交易費(fèi)用結(jié)構(gòu)的分析模型，然后對(duì)美、德、日三國(guó)的投資銀行競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行了比較分析，得出結(jié)論：除了規(guī)模以外，目前投資銀行競(jìng)爭(zhēng)力主要取決于資金成本和創(chuàng)新能力，如何降低直接融資的資金成本和提高投資銀行的創(chuàng)新能力是中國(guó)投資銀行獲得生