貨幣政策區(qū)域效應(yīng)與調(diào)控研究.pdf

1、傳統(tǒng)的貨幣政策理論認(rèn)為貨幣政策是一個(gè)總量概念，即在一個(gè)國(guó)家或一個(gè)貨幣區(qū)內(nèi)，貨幣政策的制定和實(shí)施是針對(duì)國(guó)家內(nèi)部或地區(qū)內(nèi)部總體情況，這就是貨幣政策的統(tǒng)一性。但是歐洲貨幣區(qū)的產(chǎn)生和發(fā)展開始反應(yīng)出這一傳統(tǒng)理論的一些問(wèn)題，貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)這一概念也越來(lái)越被許多國(guó)家所重視。貨幣政策區(qū)域效應(yīng)是指在一國(guó)或一個(gè)貨幣區(qū)內(nèi)由于各區(qū)域的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、歷史等多方面原因，統(tǒng)一的貨幣政策在不同區(qū)域間會(huì)產(chǎn)生不同的政策效果。這會(huì)造成地區(qū)間形成貨幣政策目標(biāo)的不一致性

2、，從而可能使原本發(fā)展就存在差異的區(qū)域之間形成更大差異，造成進(jìn)一步的不平衡，甚至使貨幣政策失效。
　　 就研究對(duì)象而言，國(guó)外對(duì)于貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的研究主要是對(duì)歐洲貨幣區(qū)的研究，對(duì)于一國(guó)范圍以內(nèi)的研究為數(shù)不多。但是對(duì)于一些大國(guó)而言，如我國(guó)，貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的研究是必要的。我國(guó)幅員遼闊，地區(qū)間由于地理、歷史、人文等原因存在經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境等方面的差異，這些會(huì)對(duì)貨幣政策效應(yīng)的統(tǒng)一性產(chǎn)生影響。“保持幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”是我國(guó)貨幣政

3、策目標(biāo)，在我國(guó)現(xiàn)行的貨幣政策框架下，原有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡現(xiàn)象在貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的作用下可能會(huì)愈加嚴(yán)重。
　　 我國(guó)對(duì)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的研究起步較晚，但是近年來(lái)不少學(xué)者的研究還是具有價(jià)值性的。我國(guó)學(xué)者已經(jīng)從宏觀貨幣政策到微觀經(jīng)濟(jì)主體行為、研究區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)到研究區(qū)域金融環(huán)境等多方面對(duì)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)進(jìn)行了研究，而且大多數(shù)都從西方貨幣政策傳導(dǎo)渠道理論分析入手，運(yùn)用計(jì)量分析方法分析我國(guó)貨幣政策主要傳導(dǎo)渠道，從而通過(guò)研究各地區(qū)在貨幣政策傳

4、導(dǎo)渠道上的差異來(lái)研究貨幣政策區(qū)域效應(yīng)產(chǎn)生的機(jī)制、原因和影響因素。
　　 就目前的研究結(jié)果而言，雖然由于樣本數(shù)據(jù)處理方法、時(shí)間段以及計(jì)量模型的不同，對(duì)其他渠道的認(rèn)識(shí)存在一定分歧，但是都認(rèn)為信用渠道是貨幣政策傳導(dǎo)的主要渠道。本文正文部分首先對(duì)我國(guó)貨幣政策的性質(zhì)進(jìn)行了分析，認(rèn)為我國(guó)的貨幣政策時(shí)同時(shí)具有內(nèi)生和外生性。接著從我國(guó)的貨幣政策框架入手，分析我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)渠道的演進(jìn)，并認(rèn)為隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)以及金融制度和金融調(diào)控體

5、系的完善，利率渠道在某些金融環(huán)境較發(fā)達(dá)地區(qū)的貨幣政策傳導(dǎo)中也開始突出自己的作用。所以在分析貨幣政策區(qū)域效應(yīng)產(chǎn)生的原因時(shí)，主要分析了區(qū)域間金融市場(chǎng)的差異，并認(rèn)為這種差異會(huì)導(dǎo)致目前我國(guó)的貨幣政策工具作用的發(fā)揮的非一致性，而且會(huì)導(dǎo)致區(qū)域間貨幣政策傳導(dǎo)渠道的差異。
　　 接著，本文對(duì)貨幣政策區(qū)域效應(yīng)的存在性及可能原因進(jìn)行了實(shí)證研究。選擇全國(guó)貨幣供應(yīng)量M2作為貨幣政策變動(dòng)的指示變量，研究其變動(dòng)對(duì)各省市GDP和各省市金融機(jī)構(gòu)貸款余額的影響。

6、通過(guò)選取全國(guó)及各省市的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，運(yùn)用VAR模型及脈沖響應(yīng)函數(shù)對(duì)這些變量數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。分析結(jié)果表明，貨幣政策區(qū)域效應(yīng)在地區(qū)間存在差異，在對(duì)各地區(qū)的產(chǎn)出和金融機(jī)構(gòu)貸款余額的影響上都有體現(xiàn)。實(shí)證分析結(jié)果正說(shuō)明了:區(qū)域間貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)展差異引起的金融市場(chǎng)在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用差異是貨幣政策效應(yīng)發(fā)揮不一致性產(chǎn)生的一個(gè)重要原因，而隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，金融市場(chǎng)的發(fā)展差異會(huì)進(jìn)一步影響貨幣政策效應(yīng)的一致性。
　　 最后文章針對(duì)