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文檔簡介
1、營運資金管理是企業(yè)短期財務管理的核心內容,企業(yè)的營業(yè)活動隨著營運資金的不斷循環(huán)、時時運轉得以實現,可以說營運資金管理和運轉順利是企業(yè)得以生存和發(fā)展的重要前提。對營運資金實行有效的管理,是營運資金在企業(yè)流程中協(xié)調銜接的基礎,是企業(yè)流程運轉效率的重要保證。在市場經濟條件下,從產品市場到資本市場,各種競爭越來越劇烈,企業(yè)一定時期內的資金盈利水平主要取決于其營運資金管理水平。在現代財務理論中,企業(yè)價值取決于其所帶來的未來現金流量的現值這一觀點已
2、經得到大家的普遍認可。如果沒有經營活動現金凈流量做支持,再多的收入和利潤也很難實現企業(yè)的發(fā)展,亦不能真實準確地反映企業(yè)的績效和價值。只有有充足的經營活動現金凈流量做保障,企業(yè)才有現金投資于更多盈利的項目,才能保證及時足額的償還到期債務??梢?現金流創(chuàng)造能力對一個企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展甚至生死存亡而言都是至關重要的。尤其是戰(zhàn)略性新興產業(yè)的初始發(fā)展時期,企業(yè)需要大量資金投入研發(fā)支出,生產經營活動的現金流保障就更加重要。那么,高端裝備制造產業(yè)上市公
3、司的營運資金管理與企業(yè)現金流創(chuàng)造能力之間究竟有著怎樣的相關性,這是本文試圖重點研究探討的問題。
本文從“企業(yè)價值等于企業(yè)預期未來現金流量的凈現值”這一視角出發(fā),提出了現金流創(chuàng)造能力以衡量企業(yè)價值,借鑒分渠道營運資金管理中營運資金周轉期代表營運資金管理效率,運用營運資金占比、短期金融性負債占比衡量營運資金投資政策和融資政策;在文獻研究的基礎上,以2007-2012年高端裝備制造產業(yè)A股上市公司為樣本,使用SPASS軟件進行實證研
4、究,系統(tǒng)分析了營運資金管理績效及管理政策對企業(yè)創(chuàng)造現金流量能力的影響,從而打通從營運資金管理到現金流創(chuàng)造能力的傳導途徑,為高端裝備制造產業(yè)上市公司的營運資金管理提供借鑒價值。本文的主要研究結論及成果如下:(1)我國高端裝備制造產業(yè)上市公司的經營活動營運資金周轉期與其現金流創(chuàng)造能力呈負相關關系。也就是說,加快經營活動營運資金周轉效率,促進產業(yè)經營活動有序良性循環(huán)發(fā)展,有助于提高上市公司的現金流創(chuàng)造能力。高端裝備制造產業(yè)上市公司應該從采購、
5、生產、營銷三個渠道的營運資金管理著手,通過加強供應商關系管理、完善生產流程、加強客戶關系管理,強化企業(yè)與外部接點的合作關系,實現資源合理配置,提升企業(yè)營運資金管理效率,實現企業(yè)現金流創(chuàng)造能力的提升。(2)營運資金投資政策越激進,企業(yè)創(chuàng)造現金流量能力越強?;貧w分析的結果顯示,營運資金占比與投入資本現金回報率顯著負相關,這一研究結論與汪平、閆甜(2007),以及辜玉璞(2006)在關于營運資金投資政策與企業(yè)經營活動現金凈流量相關關系的研究結
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