渝三峽資產(chǎn)剝離行為及其經(jīng)濟(jì)后果研究.pdf

1、近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化以及資本運(yùn)作模式的逐漸成熟，上市公司資產(chǎn)剝離的行為逐漸增多。我國(guó)學(xué)者研究的關(guān)注點(diǎn)在資產(chǎn)剝離的動(dòng)因和績(jī)效方面，對(duì)剝離動(dòng)因進(jìn)行了分類(lèi)概括，但是關(guān)于資產(chǎn)剝離如何影響績(jī)效一直不曾有定論。也很少有以資產(chǎn)剝離為主要對(duì)象，向其內(nèi)外在動(dòng)機(jī)、手段、利益輸送等方面發(fā)散開(kāi)來(lái)進(jìn)行深入探討，是以需要綜合考慮我國(guó)資本市場(chǎng)和上市公司的現(xiàn)實(shí)情況，對(duì)資產(chǎn)剝離進(jìn)行更深入的探討。
　　本文采用案例研究法，以渝三峽2010年實(shí)施的非主營(yíng)業(yè)務(wù)

2、的關(guān)聯(lián)性資產(chǎn)剝離和2012年剝離虧損主營(yíng)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)資產(chǎn)剝離為研究對(duì)象，從產(chǎn)業(yè)、公司、被剝離資產(chǎn)三個(gè)層面分析影響資產(chǎn)剝離決策的因素，對(duì)其資產(chǎn)剝離實(shí)施過(guò)程中剝離方式、購(gòu)買(mǎi)方的選擇和剝離時(shí)機(jī)的把握進(jìn)行分析，并通過(guò)測(cè)算累計(jì)超額收益率（CAR）和分析財(cái)務(wù)指標(biāo)探討資產(chǎn)剝離對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，并觀察剝離交易中大股東利益輸送的方向。
　　研究表明資產(chǎn)剝離能夠提供提升公司價(jià)值的機(jī)會(huì)，但如果資產(chǎn)剝離不是基于長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展，是不會(huì)有助于企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效的改善的