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文檔簡介
1、家族企業(yè)作為一種既古老又現(xiàn)代的組織形式,無論是在“家文化”為核心的東方還是在“契約文化”為核心的西方,在各國經(jīng)濟發(fā)展歷程中家族企業(yè)都充當著重要的角色,為世界經(jīng)濟繁榮做出重大貢獻。本文著力于分析中國家族上市公司家族控制權特征及其與企業(yè)價值之間的關系。
西方經(jīng)濟理論根植于“契約文化”,是對西方自由市場經(jīng)濟活動的經(jīng)驗總結,創(chuàng)造并適應了一個發(fā)達資本市場。由于中國處在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟時期,且文化差異較大,我們的家族企業(yè)必有自己的獨特管理經(jīng)驗,因
2、此,合理借鑒西方經(jīng)濟理論具體分析研究中國家族控制與企業(yè)價值的關系就具有極大的可能性和實際應用價值。本文重點在于通過對中國家族企業(yè)治理結構的分析,試圖回答家族控制是否有效?它與企業(yè)價值之間的關系是怎樣的?具體研究方法和過程:本文選取了2013年創(chuàng)業(yè)板90家上市公司為樣本,采取規(guī)范研究和實證研究相結合的辦法,在“雙重代理理論”和相關理論支撐下,分別建立各股權結構、公司治理結構與企業(yè)價值的回歸模型,考察家族控制對企業(yè)價值的影響。同時采用ROA
3、進行穩(wěn)健性檢驗。
理論分析認為:(1)家族控制性上市公司中存在雙重委托代理關系,第一重代理關系為家族股東與外部股東的利益沖突,第二重代理關系為家族股東與職業(yè)經(jīng)理人的利益沖突;進而發(fā)現(xiàn)家族上市公司治理的核心更傾向于第一重委托代理關系。(2)以金字塔控制權放大機制為基點進行研究,發(fā)現(xiàn)其不僅加大了家族股東進行隧道挖掘行為的動機和激勵,而且也降低了進行隧道挖掘行為的難度。而家族控股股東與職業(yè)經(jīng)理人的代理沖突所引發(fā)的代理成本的高低與企業(yè)
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