原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)股票價(jià)格影響的比較研究-不同行業(yè)與時(shí)段視角.pdf

1、20世紀(jì)以來(lái)的三次石油危機(jī)對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，股市作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，如果是市場(chǎng)有效的，石油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)股市的沖擊應(yīng)該要比實(shí)體經(jīng)濟(jì)更快體現(xiàn)出來(lái)。本文基于中外學(xué)者的研究成果對(duì)原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)股市的影響的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，通過(guò)VAR模型的方法，引入原油價(jià)格、匯率、利率、工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)、股票收盤價(jià)格六個(gè)變量對(duì)我國(guó)滬深A(yù)股的股價(jià)從2001-2010年10年間的月度數(shù)據(jù)從總體、分行業(yè)、分時(shí)間段進(jìn)行研究都得出不同的結(jié)論。原油

2、價(jià)格對(duì)股票價(jià)格的總體影響在我國(guó)表現(xiàn)在原油價(jià)格上升初期對(duì)股市有一定的刺激作用，能使股票價(jià)格上漲，而當(dāng)原油價(jià)格持續(xù)上漲后，對(duì)股市卻是反向的作用機(jī)制，然而這種反向的沖擊效果在我國(guó)并不明顯。原油價(jià)格的變化對(duì)采掘行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)股票價(jià)格的影響在開(kāi)始的時(shí)候是呈現(xiàn)越來(lái)越強(qiáng)的趨勢(shì)，大約都在一直持續(xù)到第3個(gè)月的時(shí)候達(dá)到最大的正向沖擊作用。原油價(jià)格的變化對(duì)電子行業(yè)、公用事業(yè)、機(jī)械設(shè)備行業(yè)、建筑行業(yè)股市指數(shù)的影響在開(kāi)始的時(shí)候是呈現(xiàn)減弱的趨勢(shì)，減弱到0附近的時(shí)

3、候會(huì)有一個(gè)或兩個(gè)的輕微反彈過(guò)程。原油價(jià)格的變化對(duì)交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)股市指數(shù)的影響在初期減弱，第三個(gè)月的時(shí)候很快達(dá)到負(fù)向的最大值。原油價(jià)格的變化對(duì)紡織服裝行業(yè)股市指數(shù)的影響沖擊不大，第三個(gè)月和第六個(gè)月的時(shí)候有一個(gè)正向的微弱沖擊過(guò)程。在我們對(duì)2001年至2010年十年的時(shí)間進(jìn)行分段研究的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，前5年時(shí)間中，原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)股市的沖擊是有負(fù)向的效應(yīng)的，隨后沖擊效果減弱，從方差分解也可以看出原油價(jià)格額的波動(dòng)對(duì)股票價(jià)格的影響貢獻(xiàn)也只達(dá)到3.5％。

4、后5年中，原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)股市的沖擊效應(yīng)在最初的時(shí)候是正向的沖擊作用，并且這種趨勢(shì)加強(qiáng)直到第十二個(gè)月達(dá)到最大值，隨后對(duì)股市的作用是負(fù)向的，在第三十個(gè)月的時(shí)候達(dá)到負(fù)向的最大值，從方差分解可以看出原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)股票價(jià)格影響的貢獻(xiàn)達(dá)到44％。所以原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)股市的影響在2001-2005年間，是單一的負(fù)向作用，并且貢獻(xiàn)不大，而在2006-2010年間，原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)股市的影響是先有一個(gè)正向的沖擊，然后會(huì)有一個(gè)負(fù)向的沖擊，原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)股