IPO注冊(cè)制對(duì)證券公司投資銀行業(yè)務(wù)的影響研究.pdf

1、股票發(fā)行制度是證券市場對(duì)證券發(fā)行監(jiān)管的第一道門檻，在全球證券市場中主要有核準(zhǔn)制和注冊(cè)制兩種制度表現(xiàn)。兩種制度的相同點(diǎn)在于證券發(fā)行人作為信息披露的主要主體向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供審核資料，而兩者的不同主要體現(xiàn)在證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于股票發(fā)行審查的側(cè)重以及審核標(biāo)準(zhǔn)的不同。我國關(guān)于新股發(fā)行制度改革的爭論由來已久，新股發(fā)行制度證券發(fā)行審核制度幾經(jīng)變遷，從開始的審批制到如今的核準(zhǔn)制再到即將邁向的注冊(cè)制，表明我國證券發(fā)行市場的逐漸進(jìn)步與完善。在這期間，我國證券

2、發(fā)行核準(zhǔn)制的僵化性近年來愈來愈明顯，IPO市場開開關(guān)關(guān)，隨著我國資本市場的擴(kuò)容與發(fā)展，在新一輪證券發(fā)行審核制度改革的來臨之際，注冊(cè)制改革的呼聲愈發(fā)高漲。2013年4月26日，我國中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布了公開征求意見的通知，進(jìn)一步明確了我國發(fā)審制度邁向注冊(cè)制的決心。全國人大常委會(huì)于2015年12月27日表決通過股票發(fā)行注冊(cè)制改革相關(guān)授權(quán)決定，這一舉動(dòng)標(biāo)志著我國新股發(fā)行注冊(cè)制有了明確的法律依據(jù)。與境外投資銀行相比，我國投資銀行起步較晚，

3、在發(fā)展過程中存在一些問題與不足，而新股發(fā)行制度的改革對(duì)于資本市場而言無疑是一場浩大變革，隨著注冊(cè)制的步伐臨近，注冊(cè)制的推行對(duì)投行的生態(tài)模式將產(chǎn)生顛覆性影響，而投行工作的方向應(yīng)在改革期間的做出改變。
　　由于臺(tái)灣地區(qū)股票發(fā)行制度是從核準(zhǔn)制向核準(zhǔn)制與注冊(cè)制并行再向注冊(cè)制過渡的變化路徑，這樣的制度變遷與中國當(dāng)下的情況有較多相似之處。因此，研究臺(tái)灣地區(qū)股票發(fā)行監(jiān)管制度的變遷，分析臺(tái)灣地區(qū)證券公司投資銀行業(yè)務(wù)在制度變遷的過程中發(fā)生的改變，對(duì)

4、于我國證券公司投資銀行在應(yīng)對(duì)注冊(cè)制改革具有相當(dāng)?shù)慕梃b意義。
　　本文緊密聯(lián)系熱點(diǎn)時(shí)政時(shí)事問題，針對(duì)注冊(cè)制的改革方向，將注冊(cè)制改革與投資銀行聯(lián)系起來，在分析對(duì)比境內(nèi)外投資銀行的發(fā)展現(xiàn)狀和股票發(fā)行監(jiān)管制度的變遷，以及對(duì)臺(tái)灣證券市場的和凱基證券的分析，總結(jié)出不同制度的差異下投資銀行的業(yè)務(wù)模式的差異，得出我國證券市場投資銀行市場的可借鑒之處。
　　在核準(zhǔn)制下，我國證券公司投行業(yè)務(wù)存在業(yè)務(wù)發(fā)展范圍狹窄，產(chǎn)品創(chuàng)新能力不強(qiáng);自有資金少，融

5、資方式與渠道單一;風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制薄弱等方面的問題。而注冊(cè)制的改革對(duì)傳統(tǒng)投行的運(yùn)營模式將會(huì)產(chǎn)生巨大沖擊，首先是業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)上的改變，其次是金融產(chǎn)品領(lǐng)域交易功能的改變，再次是融資功能以及融資渠道的改變。從而得出制度變遷對(duì)投資銀行的影響主要有三個(gè)層面:一是對(duì)業(yè)務(wù)模式的影響，二將對(duì)投資銀行市場格局的產(chǎn)生影響，三是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制更高的要求。
　　本文的研究貢獻(xiàn)主要有三點(diǎn):其一，研究內(nèi)容緊密聯(lián)系時(shí)事和我國證券市場當(dāng)前的熱點(diǎn)問題，具有現(xiàn)實(shí)意義，并