行為理論框架下的中國(guó)證券市場(chǎng)投資策略分析.pdf

1、分 類 號(hào)UD C密 級(jí)單位 代碼 10 15 1行 為理 論框 架下 的 中 國(guó)證 券 市場(chǎng)投 資策 略分 析王 永 慶指 導(dǎo)教師 周 東生 職 稱 教 授學(xué)位 授 予 單位 大 連 海 事 大 學(xué)申請(qǐng) 學(xué)位 級(jí) 別 管理學(xué)碩士 學(xué)科 與 專 業(yè) 企 業(yè) 管理 學(xué)論 文 完 成 日期 2008 年 5 月 論 文 答 辯 日期 200 8 年 6 月答 辯 委 員會(huì) 主席 毓 毓中文摘要摘任石 3 (行 為金融理 論起 源 于 20

2、世 紀(jì) 60 年代 ，在 90 年代 開始 成 為 國(guó)外金 融 學(xué)領(lǐng) 域 的一個(gè)研 究熱 點(diǎn) ，并廣 泛 地 被 國(guó)外 的投 資基 金 、養(yǎng)老 基 金 以及 其 他 機(jī) 構(gòu)投 資者 所廣泛采用 。如今 ，行為金融理論及其相關(guān)投資策略 己經(jīng)被越來(lái)越 多的投資者所接 受 ，國(guó) 內(nèi)也 有 了針對(duì) 行 為理 論 的一些研 究 ，但 是 關(guān) 于 我 國(guó)證 券 市 場(chǎng) 的行 為特 征 以及 個(gè)人投 資者 的投 資策 略應(yīng) 用研 究還 比較 少 。因

3、此 ，對(duì) 行 為金 融學(xué)及 其相 關(guān)投 資策 略的研 究在 我 國(guó)具有 巨大 的理論意 義 和現(xiàn) 實(shí)意 義 。傳 統(tǒng) 金 融理 論 是把 金 融投 資過(guò)程 看 作 一個(gè) 動(dòng) 態(tài)均 衡過(guò) 程 ，有 效市 場(chǎng)假 說(shuō) 是傳統(tǒng) 金 融理 論 的核心假 設(shè)之 一 ，但 是 ，有 效 市場(chǎng) 假 說(shuō)在 解釋 一 些 金 融異 象 時(shí) 卻遇 到了挑 戰(zhàn) 。行 為 金融 學(xué)在 理 論層面 上 發(fā)展 了傳 統(tǒng) 的金融 理 論 ，它 是基 于過(guò)度 反應(yīng) 、反

4、應(yīng)不足 、認(rèn)知失調(diào)與偏差等心理學(xué)基礎(chǔ) ，結(jié)合 金融理論 ，構(gòu)建 了 B SV 、D H S 、H S 等行 為模 型 ，從 人 的角度 解 釋 了金 融 市場(chǎng) 上 涌現(xiàn) 出來(lái) 的大 量懸 而未 決 的 問題 和“ 異象 ” 。在 實(shí) 踐層 面 ，傳 統(tǒng)金 融 理 論在 某種 意 義 上 是 “ 從 公理 到邏 輯 ” ，而行 為金 融 理論直接 是 “ 從 實(shí)踐到 實(shí)踐 ” ，它 的魅 力 就 在 于其 實(shí)用 性 。本 文通 過(guò)對(duì) 行

5、為金 融理 論 、基 礎(chǔ) 、模 型 的 闡釋 ，對(duì) 中 國(guó)證 券 市 場(chǎng) 整 體 投 資行 為現(xiàn) 象 的 分 析 ，進(jìn) 而 針 對(duì) 目前 的問題提 出行 為投 資策 略 ，此 外 ，還 就行 為金 融 學(xué) 兩 大 主 要 投 資策 略 : 動(dòng)量 投 資 策略和逆 向投 資策 略 的盈利 性及 其 盈 利 原 因進(jìn)行 實(shí)證 分 析 ，來(lái) 驗(yàn) 證 行 為金 融 理 論 在中 國(guó)證券 市 場(chǎng) 中的適 用 性 ， 并用 行 為金 融 的相 關(guān)理