互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域信用與風險的理論與實證分析.pdf

1、中國互聯(lián)網(wǎng)金融的興起和發(fā)展是創(chuàng)新戰(zhàn)略和技術(shù)進步的結(jié)果。國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展幾乎同步，并且國內(nèi)在具體形式上，出現(xiàn)了新的創(chuàng)新和發(fā)展。自1997年開始在中國出現(xiàn)，2013年互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)出“井噴式”、爆發(fā)式增長?；ヂ?lián)網(wǎng)金融憑借組織模式及信息處理能力方面的優(yōu)勢，去掉原有渠道，降低了交易成本，一定程度上緩解了信息不對稱問題，提升了資金配置效率，進一步整合了資本供求關(guān)系，滿足了廣大小額散戶和市場尤其是中小微企業(yè)對融資服務(wù)的需求，對社會經(jīng)濟生活產(chǎn)生了

2、顛覆性的影響。但不可忽視的是，爆發(fā)式增長和粗放型發(fā)展是中國近幾年互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的主要特征，當前發(fā)展尚處于“資金聚集、風險聚集、監(jiān)管缺位”的初級階段，傳統(tǒng)金融交易中的信任和風險問題依然是互聯(lián)網(wǎng)金融首先要著力解決的問題。
　　本文主要針對互聯(lián)網(wǎng)金融中的信用產(chǎn)生、演化和風險控制問題，進行基于信用問題的互聯(lián)網(wǎng)金融信貸影響因素的實證研究，然后對嵌入社會網(wǎng)絡(luò)的互聯(lián)網(wǎng)金融信貸進行演化研究，在此基礎(chǔ)上考慮異族侵入互聯(lián)網(wǎng)金融的異化分析，引入復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)

3、等相關(guān)理論和實證對以上問題進行分析，對產(chǎn)生的風險進行有效的評估以規(guī)避或減弱，并對其有針對性的實施監(jiān)管，再基于CreditRisk+模型的互聯(lián)網(wǎng)金融信貸風險研究，這對于推進互聯(lián)網(wǎng)金融在中國的健康、有序發(fā)展具有重要的理論和現(xiàn)實意義。全文分九章。
　　第一章緒論。首先闡述了本文選題的現(xiàn)實意義與研究價值，并概括了本文的研究目的、研究內(nèi)容、研究框架及方法，同時提出了本文的幾個主要創(chuàng)新點，并對所涉及的主要概念進行了界定。
　　第二章文獻

4、綜述及相關(guān)理論概述。本章相繼對國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)金融研究動態(tài)及其評述，其次從互聯(lián)網(wǎng)金融的理論基礎(chǔ)出發(fā)，對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展特點、模式以及趨勢對已有文獻進行了述評。
　　第三章通過對互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)行業(yè)的概述，對比了幾種不同類型平臺的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)模式，指出了中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀與存在的問題。包括互聯(lián)網(wǎng)金融面臨著社會征信體系欠缺，人才短缺，互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)缺陷，風險控制問題，法律還不健全，監(jiān)管與發(fā)展不相適應(yīng)等眾多問題，其中主要問題是信用和風

5、險的問題。本文主要對信用和風險問題進行研究和解決。
　　第四章基于借貸者信用等級等指標對國外的Prosper平臺和國內(nèi)的P平臺為案例進行比較分析。研究結(jié)果表明哪些因素對信貸成功率具有顯著的正面作用；哪種類型的貸款最受歡迎等，有利于下文進一步研究互聯(lián)網(wǎng)金融的信用和風險問題。
　　第五章基于社會網(wǎng)絡(luò)理論，進行了互聯(lián)網(wǎng)金融信貸理論和行為分析。指出在互聯(lián)網(wǎng)金融信貸中，行動者是偏好信任還是欺詐，這是由一個文化選擇的綜合因素驅(qū)動的，因此

6、，進行了信任或欺詐偏好的演進分析。在對互聯(lián)網(wǎng)金融信貸中的信任或欺詐情況進行了均衡調(diào)整，得到一般和極端均衡解，并對其進行了揚棄，分析了均衡的收斂性與福利。通過嵌入社會網(wǎng)絡(luò)理論的推導(dǎo)，給中國的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中存在的有信息不對稱導(dǎo)致的信用問題提供路徑。
　　第六章彌補了第五章分析的缺陷，盡管第五章的演化分析只能很好的描述個體之間的互動行為，但不具有很好的描述群體行為的功能。為了更好的描述群體性違約風險的性質(zhì)，本文創(chuàng)造性的考慮了異族入侵模

7、型在互聯(lián)網(wǎng)風險的控制問題方面的應(yīng)用。為此目的，我們通過將信貸違約風險比作一種“病毒”，將單種群傳染病模型改造為一個多種群相互侵入的“多種群傳染病模型”，并進而提出了描述多種群相互作用的非線性耦合微分方程。本章通過一些簡化的假設(shè)求解了這些非線性微分方程。并指出了在均勻網(wǎng)絡(luò)和無標度網(wǎng)絡(luò)中，如何控制風險的問題，并測算出了控制風險的臨界值。
　　第七章，如果要收集相關(guān)數(shù)據(jù)對本文所發(fā)展的多種群異族侵入模型進行實證研究，那將非常困難(可能是另

8、一個課題)，所以本文嘗試使用CreditRisk+模型對互聯(lián)網(wǎng)金融分行業(yè)的信用風險進行了實證分析。結(jié)果表明，行業(yè)風險因子間協(xié)方差相等時，復(fù)合伽瑪模型和多元系統(tǒng)風險模型，與CSFB模型和兩階段模型相比，能更好地反應(yīng)現(xiàn)實中貸款組合的信用風險水平。當行業(yè)風險因子協(xié)方差不相等時，復(fù)合伽瑪模型和多元系統(tǒng)風險模型的VaR值依然比CSFB模型和兩階段模型要大。復(fù)合伽瑪模型相比多元系統(tǒng)風險模型，對貸款組合信用風險水平卻存在低估現(xiàn)象，多元系統(tǒng)風險模型能更

9、好的評估貸款組合的信用風險水平，這驗證了模型的適用性問題。
　　第八章針對歸納總結(jié)的互聯(lián)網(wǎng)金融伴生的風險和存在的問題，具體給出了針對信用和風險改良方面，優(yōu)化中國互聯(lián)網(wǎng)金融的建議。
　　第九章研究結(jié)論與展望，本章在總結(jié)前文各章節(jié)的研究結(jié)論基礎(chǔ)上，提出了一些后續(xù)研究的設(shè)想。
　　與以往研究相比，本文研究的創(chuàng)新之處體現(xiàn)在以下幾方面：
　　一、目前，中國國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融是新生事物，仍然處于發(fā)展的初級階段。論文評論性的觀點

10、較多，但實證性研究和動態(tài)分析的文獻很少本文對互聯(lián)網(wǎng)金融信貸以國外的Prosper平臺和國內(nèi)的P平臺為案例進行了比較分析，并得出很多有用的結(jié)論。這些結(jié)論對進一步分析互聯(lián)網(wǎng)金融的信任和風險問題有重要意義。
　　二、論文基于社會網(wǎng)絡(luò)理論，進行了互聯(lián)網(wǎng)金融信貸的核心問題(信任問題)的理論和行為分析。對互聯(lián)網(wǎng)金融信貸中的信任或欺詐情況進行了均衡調(diào)整，并對均衡解進行了揚棄，分析了均衡的收斂性。
　　三、在第二個研究基礎(chǔ)上，本章創(chuàng)造性的考

11、慮了異族入侵模型在互聯(lián)網(wǎng)風險的控制問題方面的應(yīng)用。為了更好的描述群體性違約風險的性質(zhì)，我們通過將信貸違約風險比作一種“病毒”，將單種群傳染病模型改造為一個多種群相互侵入的“多種群傳染病模型”，并進而提出了描述多種群相互作用的非線性耦合微分方程。本章通過一些簡化的假設(shè)求解了這些非線性微分方程。對于均勻網(wǎng)絡(luò)的情形，違約風險發(fā)生大范圍擴散的可能性不大。而對于無標度網(wǎng)絡(luò)的情形，違約風險門檻值還將顯著的受到網(wǎng)絡(luò)的度的值的影響(反比關(guān)系)，并將該值

12、計算出來了，還做了仿真圖形分析。有利于對金融風險的控制。網(wǎng)絡(luò)的度值越大，表示該無標度網(wǎng)絡(luò)中的個體成員之間的聯(lián)系越密集，網(wǎng)絡(luò)的復(fù)雜程度會很高，將是典型的“小世界”特征。在這樣的網(wǎng)絡(luò)中很可能導(dǎo)致違約風險的大幅度上升。實際上，2008年次貸危機的爆發(fā)與人類世界關(guān)系網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性有強烈的影響。
　　四、如果要收集相關(guān)數(shù)據(jù)對本文所發(fā)展的多種群異族侵入模型進行實證研究，那將非常困難(可能是另一個課題)，所以本文嘗試使用CreditRisk+

13、模型對互聯(lián)網(wǎng)金融分行業(yè)的信用風險進行了實證分析。該模型從提出之初，一直被用于商業(yè)銀行的信貸風險估量上，模型本身在研究中也不斷演變被完善，還對比了由CreditRisk+模型改進出來的幾個模型CSFB CreditRisk+模型、復(fù)合伽瑪CreditRisk+模型、兩階段CreditRisk+模型、多元系統(tǒng)風險Credit Risk+模型的先進性。并使用互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺四個行業(yè)的貸款數(shù)據(jù)，在不同置信水平下，對不同模型下互聯(lián)網(wǎng)金融的信用風險水