我國推出杠桿ETF的最優(yōu)方案設(shè)計(jì)研究.pdf

1、杠桿ETF是不斷創(chuàng)新的全球ETF市場(chǎng)最近興起的、廣受投資者追捧并引起學(xué)界廣泛關(guān)注的創(chuàng)新ETF品種。杠桿ETF的發(fā)行募集和交易的主要市場(chǎng)集中在美國和歐洲。雖然國內(nèi)目前暫無該類產(chǎn)品，但無疑中國證監(jiān)會(huì)、中證指數(shù)公司以及多家基金管理公司作為市場(chǎng)參與主體已經(jīng)為推出該類產(chǎn)品做了充分的準(zhǔn)備。
　　從國外杠桿ETF的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，推出杠桿ETF產(chǎn)品的意義表現(xiàn)在進(jìn)一步豐富資本市場(chǎng)的產(chǎn)品體系。概括來講，正向倍數(shù)的杠桿ETF能夠成倍放大所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)

2、收益率，是投機(jī)者追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者博取高額收益的有力工具；反向杠桿ETF則提供了低成本、低門檻的便捷做空工具，不僅對(duì)機(jī)構(gòu)來說是一個(gè)新的短期對(duì)沖工具，更是讓中小投資者更為便利的參與市場(chǎng)做空。在具備這些新的優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，傳統(tǒng)ETF的優(yōu)點(diǎn)也都在杠桿ETF產(chǎn)品身上能夠得以體現(xiàn)，杠桿ETF交易活躍、申購贖回和管理費(fèi)用相對(duì)低廉，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。
　　本文在大量參閱國外監(jiān)管層、學(xué)界、資產(chǎn)管理實(shí)務(wù)界對(duì)于杠桿ETF產(chǎn)品的研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，使

3、用ETFDataBase數(shù)據(jù)庫對(duì)目前全球最大的杠桿ETF發(fā)行募集和交易市場(chǎng)——美國杠桿ETF市場(chǎng)做了全面的市場(chǎng)概覽，旨在為國內(nèi)投資者引入杠桿ETF的投資理念，使之對(duì)對(duì)杠桿ETF有一個(gè)相對(duì)全面的認(rèn)識(shí)。包括對(duì)其起源與快速興起的深層次原因、目前市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r和特點(diǎn)等宏觀層面的分析和對(duì)其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、跟蹤標(biāo)的、產(chǎn)品費(fèi)率設(shè)定、申購贖回機(jī)制等微觀層面的分析。
　　本文的主體部分討論了在我國目前的市場(chǎng)條件下，推出杠桿ETF的可行性研究。本文研究采

4、用理論討論與歷史數(shù)據(jù)回測(cè)模擬運(yùn)行相結(jié)合的方法，選取美國市場(chǎng)上杠桿ETF興起后的2013年至2014年我國資本市場(chǎng)的真實(shí)數(shù)據(jù)作為模擬依據(jù)，并盡可能考慮在實(shí)際投資組合管理中影響投資組合績效的各種因素，力圖合理地構(gòu)建杠桿ETF投資組合，論證杠桿ETF產(chǎn)品在我國市場(chǎng)推出時(shí)其最優(yōu)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案，主要包括對(duì)跟蹤標(biāo)的的選取、合理的杠桿倍數(shù)的確定、構(gòu)建杠桿的金融工具運(yùn)用、減小日杠桿分布同承諾杠桿倍數(shù)的偏差、減小基金凈值長期走勢(shì)與標(biāo)的指數(shù)長期走勢(shì)的偏差。